Gold-ETF-Verkäufe nehmen ab

Vor dem Wahnsinn 2013 hat der GLD neun größere Kämpfe gegen einen Überverkaufsdruck ertragen müssen, was zu deutlichen Korrekturen der Bestände führte. Selbst unter Berücksichtigung der großen, durch die Aktienpanik 2008 erfolgten, beliefen sich die GLD-Abzüge durchschnittlich auf 7,4% der Bestände bzw. 67 t. Die Durchschnittsdauer betrug 3,4 Monate. Was wir in diesem vergangenen Jahr erlebt haben, stellt diese Durchschnittswerte einfach nur in den Schatten, es ist über alle Vorstellungen hinaus extrem. Aber auch diese Korrektur wird nicht ewig andauern.

Mit Mitte letzter Woche sind die GLD-Bestände über die letzten 11,9 Monate um irrsinnige 38,0% gesunken! Das ist 5,1-mal mehr als die durchschnittliche Korrektur. Und in Bezug auf die gesamten Goldliquidationen sind die 515 t dieser Monsterkorrektur erschreckende 7,7-mal größer als der Durchschnitt! Da Gold-ETFs vor diesem säkularen Goldbullenmarkt nicht existierten, konnte man noch nie zuvor so etwas erleben. Es ist kein Wunder, dass Gold so ein schweres Jahr hatte.

Aber genauso wie extreme Future-Leerverkäufe sind auch extreme Gold-ETF-Verkäufe sich selbst begrenzend. Der physische Goldbestand des GLD, sowie jedes anderen Gold-ETF der Welt, ist begrenzt. Sie können nur eine bestimmte Menge Gold verkaufen und nur eine bestimmte Anzahl Aktionäre kann dazu geängstigt werden, niedrig zu verkaufen. Und je niedriger diese Holdings getrieben werden, umso weniger Aktionäre bleiben übrig, um zu verkaufen und umso unwahrscheinlicher werden die verbliebenen aussteigen.

Der mächtige GLD bietet ein hervorragendes Beispiel dafür. Wie schon angemerkt, als die GLD-Bestände das erste Mal das aktuelle Niveau erreichten, im Januar 2009, wurde Gold bei gerade einmal 885 $ gehandelt. Theoretisch (abhängig von der Fluktuation) sitzt die große Mehrheit der aktuell verbliebenen GLD-Aktionäre also immer noch auf netten Gewinnen. Je weiter die GLD-Holdings nach unten gezwungen werden, umso stärker werden diese verbliebenen Positionen. Die Investoren werden höchst wahrscheinlich nicht ausreißen.

Und mit lediglich 839 t verbleibenden Beständen gibt es überhaupt keine Möglichkeit, dass der GLD 2014 weitere 500 t oder mehr ausblutet. Dadurch würden die Holdings auf unter 350 t sinken, Summen, die zuerst im März 2006 beobachtet wurden, als Gold bei nur 550 $ gehandelt wurde. Es wird der Punkt kommen, wahrscheinlich schon bald, an dem jeder Gold-ETF-Aktionär, der eventuell bald verkaufen könnte, bereits verkauft hat. Dann werden die ETF-Bestände nicht weiter sinken.

Gold hat sich über Jahrtausende hinweg als essentielle Anlageklasse für Investoren auf der ganzen Welt erwiesen und wird nicht infolge eines anomalen Jahres verschwinden. Es wird immer eine Nachfrage für Gold auf globaler Ebene geben, zur Portfoliodiversifikation, Wohlstandsabsicherung, als Inflationsschutz und zur Kapitalsteigerung. Das ist selbst in diesem schrecklichen Jahr offensichtlich, denn die globale Nachfrage nach physischen Barren und Münzen stieg in den ersten neun Monaten 2013 um 36% im Jahresvergleich!

Die extremen Gold-ETF-Verkäufe, die für alle Leiden von Gold in diesem Jahr verantwortlich sind, laufen bereits aus. Den Gold-ETFs auf der ganzen Welt geht das physische Metall für Verkäufe aus sowie Aktionäre, die zu niedrigen Verkäufen bereit sind. Das belegt der sich extrem verlangsamende Rückgang von GLD-Beständen seit Mitte des Jahres. Und wenn die überzogenen und euphorischen Aktienmärkte abzurutschen beginnen, werden die verbleibenden Gold-ETF-Verkäufe erst aufhören und sich schließlich umkehren.

Und an diesem Punkt fällt der Startschuss für Gold. Wenn die Gold-ETF-Ausflüsse quasi bei Null liegen, wird die restliche globale Goldnachfrage weiter stark wachsen. Steigende Nachfrage bedeutet höhere Goldpreise. Und wenn sich Gold erholt, wird zweifelsohne auch all das Aktienmarktkapital vermehrt zu Gold-ETFs zurück fließen, um den zunehmenden Gewinne von Gold nachzujagen. Solche Zuflüsse werden den nächsten Goldanstieg deutlich verstärken und zu einem extremen Nachfragewachstum führen.

Investoren vergessen immer, dass die Finanzmärkte auf ewig zyklisch sind, auf ein Extrem folgt das entgegengesetzte. Aktienmärkte sind nicht ewig beliebt und Gold ist nicht ewig verhasst. Die Beliebtheit von Investmentklassen steigt und nimmt ab und nach den extremen Abverkäufen 2013 ist Gold überfällig für einen unvergleichlichen Mittelwertanstieg. Die gleichen Gold-ETFs, die den diesjährigen Absturz verursacht haben, werden eine wichtige Rolle bei der Erholung des gelben Metalls spielen.

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Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der diesjährige, anomale Goldabverkauf das alleinige Ergebnis extremer Gold-ETF-Verkäufe war. Aber das kann nicht von Dauer sein und verliert sich bereits. Nicht nur sind Gold-ETF-Bestände begrenzt und schwindend, auch gibt es immer weniger Aktionäre, die bereit wären zu verkaufen. Und die globale Gold-ETF-Liquidation wurde vom führenden US-amerikanischen GLD angeführt, wobei es sich hauptsächlich um eine Kapitalumwandlung handelte, um den euphorischen Aktienmärkten hinterher zu jagen.

Wenn diese Aktienmärkte ihren Höhepunkt erreichen und umschlagen, wird dies auch auf den Überverkaufsdruck auf Gold-ETFs zutreffen. Das Geschäft, Gold niedrig zu verkaufen um Aktien hoch zu kaufen, wird den Bach runter gehen, wenn die Aktien merklich den Rückzug antreten. Schon ein bloßes Ende der Gold-ETF-Abflüsse wird die Goldpreise dank der starken globalen Nachfrage nach oben gehen lassen. Und wenn sie sich unweigerlich in Zuflüsse umwandeln, wird Gold abheben. Dieses unbeliebte Metall ist für einen riesigen Anstieg zum Mittelwert 2014 bestimmt.


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde exklusiv für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 06.12.2013.)



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