Gründe für eine bärische Goldstimmung?

Angesichts der Kosten der globalen Finanzkrise von 2008 für die Steuerzahler gehen die Regierungen von externen zu internen Bankenrettungen über als Mittel der Bankenrettung bei zukünftigen Finanzkrisen. Das heißt, dass nicht das Kapital der Steuerzahler gefährdet ist sondern stattdessen wird das Kapital der Sparer gefährdet sein. Dies soll keinen Einfluss auf Sparer haben, die durch eine staatliche Einlagensicherung abgedeckt sind. Das ist ein weiterer Faktor, der sich positiv für Gold auswirken sollte. Um jedoch die mögliche Einziehung durch Regierungen zu vermeiden, wie es 1933 in den USA geschah, sollte Gold "nicht auf dem Radar" des Bankensystems erscheinen.

Es wird auch von einer Beschlagnahme der Rentenfonds geredet. Nein, man will nicht wirklich die Fonds beschlagnahmen. Stattdessen werden die Pensionsfonds, besonders Sozialversicherungsfonds, verpflichtet, in Regierungsschulden zu investieren. Das geschieht gerade in Griechenland, wo Rentenfonds nur Anleihen der griechischen Regierung als Investition akzeptieren.

Die globalen geopolitischen Spannungen wachsen. Es gibt wachsende geopolitische Spannungen zwischen dem Westen und Russland aufgrund der Ukraine und wachsende geopolitische Spannungen zwischen dem Westen und China aufgrund Chinas Aktionen im Süd- und Ostchinesischen Meer. Zahlreiche Länder sehen sich sozialen Unruhen gegenüber und in Europa und sogar in Nordamerika kann eine deutliche Zunahme extremistischer rechter und einiger linker Parteien beobachtet werden. Es handelt sich um den deutlichsten Anstieg extremistischer Parteien seit den 1930ern. Anti-EU-Parteien konnten bei den jüngsten Wahlen zum Europaparlament einige Sitze gewinnen. Wachsende globale geopolitische Spannungen sollten positiv für Gold als Zufluchtsstätte sein.

Trotz der positiven Grundlagen für Gold - Grundlagen, die seit der der Finanzkrise von 2008 immer stärker geworden sind - hat Gold nicht auf positive Art darauf reagiert. Gold steht 35% niedriger gegenüber seinem Hoch von 2011, während die US-Aktienmärkte gemessen am S&P 500 in der gleichen Zeit um 66% gestiegen sind. Während der gleichen Zeit sind die Schulden der US-Regierung um etwa 16% gestiegen und die Geldbasis in den USA ist um 47%, während das BIP nur 8% gewachsen ist. Die US-Kreditmarktschulden aller Teilnehmer sind um etwa 8% gewachsen, während die Verbindlichkeiten der Konsumenten 12% zugenommen haben.

Die Aktienmärkte wurden höher gepusht durch eine Expansion der Geldmenge und niedrige Zinssätze, was zum Abfließen von Kapital aus Anleihen zum Aktienmarkt führte. Außerdem haben zahlreiche Unternehmen ihre überschüssigen Barmittelreserven nicht in Anlagen und Ausrüstung investiert, was zu einem Arbeitsplatzwachstum hätte führen können, sondern sich in Aktienrückkaufprogrammen engagiert, was zum weiteren Anstieg der Aktienmärkte geführt hat. Aber der steigende Aktienmarkt spiegelt nicht die wirtschaftliche Realität wider.

Das Wirtschaftswachstum der G7-Staaten ist bestenfalls träge und schlimmstenfalls mitten in einer anhaltenden Rezession. Die USA haben mitgeteilt, dass das BIP im ersten Quartal um 1% zurückgegangen ist. Auch wenn viele es schnell auf das Wetter schoben, ist es in Wahrheit so, dass die US-Wirtschaft nach fünf Jahren quantitativer Lockerung schrumpft und nicht wächst. Die Aktienmärkte scheinen in Aufruhr zu geraten, ein Zeichen dafür, dass institutionelles Geld aus den Aktienmärkten flieht und zurück zu Anleihen wandert. Während der S&P 500 höher steigt, sind die breiteren Aktienmarktindizes, wie zum Beispiel der Russel 2000, im Jahresvergleich niedriger.

Im April 2013 prognostizierte eine Reihe von Banken, darunter Goldman Sachs, JP Morgan Chase und Morgan Stanley, dass Gold auf 1.000 $ stürzen würde. Am 12. und 15. April 2013 bot jemand mehr als 500 t Gold in den Futures-Märkten an, was zu einer Panik am Goldmarkt führte, weil Gold um 200 $ fiel. Gold hat sich seitdem nicht erholen können. Die Übeltäter dieses Ausverkaufs konnten nie ermittelt werden. Auch wenn es viele Theorien gibt, wer es gewesen sein könnte, gibt es keine eindeutige Identifizierung. Aufgrund der Größe (damals auf 23 Mrd. $ geschätzt) gibt es nur einige Marktteilnehmer, die eine Operation in dieser Größenordnung hätten durchführen könnten.

Es wurden verschiedene Argumente dargelegt, wer hinter dem Ausverkauf gesteckt haben könnte. Viele behaupteten, dass der Ausverkauf eine Manipulation war. Die am häufigsten genannten Mitwirkenden, die hinter dem Ausverkauf stecken sollen, sind die Federal Reserve, China oder die großen Finanzinstitute, welche am Goldmarkt aktiv sind und durch Anfragen seitens der Zentralbanken verunsichert wurden, die eine Rückgabe ihres geliehenen Goldes forderten.

Lange Zeit wurde geleugnet, dass es am Goldmarkt Manipulation gäbe. Diese Leugnung hielt an, obwohl einige große Finanzinstitute überprüft wurden und schließlich Milliarden Dollar Strafen zahlen mussten für die Manipulation des LIBOR, Währungsabsprachen sowie Absprachen bei Energie- und einigen Rohstoffpreisen. Schließlich kam es zu einer Überprüfung des Preisfixing am Goldmarkt, insbesondere rund um das tägliche London Fixing für Gold und Silber. Das Ergebnis dieser Untersuchungen bestätigte, dass es Preisabsprachen beim Londoner Gold- und Silber-Fix gab und Geldstrafen wurden ausgesprochen.

Es wurden nicht nur Geldstrafen gegen mindestens eine große Finanzinstitution ausgesprochen, das 100 Jahre alte London Silber Fixing findet im August ein Ende und die Deutsche Bank ist aus dem Preisfindungsprozess ausgetreten, hat ihre Abteilung für Rohstoffhandel geschlossen und wollte ihren Sitz an der Londoner Metallbörse verkaufen. Bei einigen der Finanzinstitutionen wurden Händler entlassen. Das hat die Spekulationen, ob es Preisabsprachen und Manipulation am Goldmarkt gibt, beendet. Was LIBOR-, Währungs- und Rohstoffmarkt angeht: die großen Finanzinstitute mussten Geldstrafen zahlen. Die Strafen wurden ohne ein Schuldeingeständnis gezahlt. Marktmanipulation ist ein vorübergehendes Phänomen, das zwar eine Zeitlang funktioniert, aber schließlich kehren die Märkte zum Mittelwert zurück.

Während der 1990er Jahre verliehen die Zentralbanken ihr Gold an Finanzinstitute. Die Finanzinstitutionen haben das Gold schließlich höchstwahrscheinlich am Markt verkauft und damit die als Gold Carry Trade bekannte Spekulationsstrategie geschaffen. Es wird vermutet, dass dies eine Short-Position von mindestens 14.000 t Gold geschaffen haben könnte, wahrscheinlich noch höher. Diese Position müsste eingedeckt werden, falls die Zentralbanken ihr verliehenes Gold zurückverlangen würden. Im August 2011 verlangte Venezuela sein Gold zurück und im Januar 2013 forderte Deutschland sein Gold, das bei der NY Fed verwahrt wird. Deutschland wurde mitgeteilt, dass die Rückführung des Goldes mehr als fünf Jahre dauern könnte.

Erst kürzlich haben die gleichen Finanzinstitutionen, welche einen Goldpreiszusammenbruch vor dem 12. und 15. April 2013 vorhersagten, erneut vorhergesagt, dass Gold auf 900 $ fallen könnte. Ist das möglich? Die einfache Antwort lautet: ja. Die wöchentliche Grafik für Gold am Anfang dieses Artikels zeigt sowohl die Konsolidierung nach dem Hoch vom September 2011 als auch die aktuelle Konsolidierung. Beachten Sie das Sechs-Punkte-Umkehrmuster. Während der siebten Welle durchbrach Gold die Unterstützung von 1.525 $, was zu dem Crash vom 12. und 15. April 2013 führte. Das Muster erscheint als mögliches abwärtsgerichtetes Dreieck. Ein abwärtsgerichtetes Dreieck besitzt normalerweise einen im Großen und Ganzen flachen Boden und eine Reihe fallender Hochs. Das Muster war bei Silber vorherrschender, welches im September 2012 nicht ausbrach zu damals scheinbaren neuen Höhen. Der Ausbruch zu neuen Höhen im September 2012 von Gold stellte sich als falscher Ausbruch heraus, aber zu diesem Zeitpunkt wurde er als ziemlich bullisch betrachtet.

Seit dem Zusammenbruch im April 2013 hat Gold anscheinend ein weiteres abwärtsgerichtetes Dreieck ausgebildet. Der relativ flache Boden beinhaltet die Tiefpunkte vom Juni und Dezember 2013 nahe 1.180 $. Nutzt man die gleiche Wellenvorgabe wie bei dem früheren Muster, scheint Gold bislang vier Wellen abgeschlossen zu haben und der aktuelle Rückgang könnte die fünfte Welle sein. Falls das Muster bestehen bleibt, sollte Gold bei dieser Kursbewegung nicht zusammenbrechen. Falls es auf den Boden der Kursspanne absinkt, könnte ein Tief nahe 1.190 $ eintreten. Dieser Bereich liegt auch in der Näher anderer Trendlinien sowie dem exponentiellen 400-Wochendurchschnitt (derzeit bei 1.205 $).