Portfoliodesign im Rohstoff-Bullenmarkt

Kein Portfolio ist komplett ohne eine gewisse Basis, und in unserem Informationszeitalter, wo die meisten Anlagen nichts weiter als elektronisch gespeicherte Daten sind, muss diese Basis aus physischen Anlagen bestehen. Über sechs Jahrtausende in der Geschichte der Menschheit waren Gold und Silber die einzigen Wertanlagen, die alle Regierungen, Technologien, Kriege und Märkte überdauerten. Sie sind die ultimative Versicherung gegen das Undenkbare.

Das beste physische Gold und Silber für die Bildung dieser Basis sind meiner Meinung nach die von den Nationalbanken geprägten Münzen, die leicht erkennbar und weltweit einfach handelbar sind. Ungemünzte Barren, die das meiste Metall für das investierte Kapital bieten, sind absolut empfehlenswert. Münzhändler werden immer versuchen, Investoren anstatt billiger Barren seltene Münzen oder Numismatiken mit hohen Gewinnspannen zu verkaufen. Diese seltenen Exemplare sind aber für Spekulanten, die auf deren zukünftige Knappheit spekulieren, während Barren die richtige Anlage für Investoren darstellen.

Diese physische Basisanlage, die auch einen Teil Ihrer jeweiligen nationalen Währung enthalten kann, sollte sich in Ihrem direkten, physischen Besitz befinden. Gold oder Silber in dritten Händen ist ein gutes Investment, aber keine passende Basisanlage. Diese Basiskomponente dient als Absicherung gegen das Worst-Case-Szenario, wenn also aus irgendeinem Grund sämtliche Papieranlagen und alle Reserven in fremdem Besitz nicht mehr zugänglich sind.

Obwohl die Wahrscheinlichkeit für derartige Szenarien sehr gering ist, sollt man doch darauf vorbereitet sein, nur für den Fall. Ein Beispiel? Was wäre, wenn die imperialistische Politik der amerikanischen Regierung ein anderes Land dazu veranlassen würde, 400km über Nebraska eine nukleare Interkontinentalrakete zu zünden? Der folgende elektromagnetische Impuls würde das komplette, kontinentale Stromnetz der USA und mehr oder weniger alle elektronischen Geräte lahm legen, darunter zum Beispiel Computer und Autos. In der darauf folgenden Steinzeit würden wir, im besten Fall, jahrelang keinen Zugriff auf unsere immateriellen Anlagen haben.

Eine physische Basis in direktem, persönlichem Besitz ist aber auch aus anderen, realistischeren Gründen von Vorteil. Was ist, wenn jemand auf Ihrem Gehsteig ausrutscht, mit dem Kopf aufschlägt und Sie verklagt. Er wird einen lästigen Anwalt engagieren, der einen unabhängigen Richter davon überzeugt, Ihre Anlagen für die Zeit des laufenden Verfahrens einzufrieren. Während die Regierung auf allen Ebenen die Möglichkeit hat, Ihre immateriellen Anlagen von einer Sekunde auf die nächste zu sperren, kann Sie Ihnen den Zugriff auf physisches Metall oder Geld in Ihrem eigenen Besitz nicht verweigern. Das Schicksal liebt den, der vorbereitet ist.

Nachdem diese entscheidende Basis gelegt ist, können Sie an die Investments herangehen. Für Investoren ist dies offensichtlich der größte Teil des kompletten Bullenmarkt-Portfolios, möglicherweise ein Anteil von bis zu zwei Drittel. Es gibt einige große Gruppen von Rohstoffaktien, die generell stark und sicher genug sind, so dass sie als Langzeit-Investments gesehen werden können.

Als erstes betrachten wir Rohstoffproduzenten mit niedrigem Preis/Gewinn-Verhältnis. Die Aktienmärkte bewegen sich in 34-Jahres-Zyklen, von unterbewertet bis überbewertet und wieder zurück. Die einzige Zeit, wo Gewinne während des nächsten Jahrzehnts praktisch garantiert sind, ist wenn Sie Firmen mit unterbewerteten Kursen kaufen, bei etwa dem 7-fachen Ihrer Gewinne. Das Beste was Ihnen passieren kann, ist eine gute Rohstoffaktie zu finden, die bei diesen traditionell niedrigen Werten handelt.

Heute findet man die meisten dieser günstigen Käufe bei Rohstoffen in den Bereichen der Öl- und Kupferproduktion. Unser Investment-Portfolio, das monatlich in unserem Newsletter veröffentlicht wird, enthält zurzeit einen großen Ölproduzenten bei einem Wert von etwa dem 7,4-fachen seiner Gewinne, und einen bedeutenden Kupferproduzenten, der bei etwa dem 8,6-fachen seiner Gewinne handelt und eine Dividende von über 13% ausschüttet! Da der historische, angemessene Durchschnittswert bei etwa dem 14-fachen des Gewinns liegt, sollten sich die Kurse solcher Firmen verdoppeln, sogar wenn die Rohstoffpreise nicht weiter steigen würden. Im Verlauf dieses langfristigen Bullenmarktes sollten diese Firmen aber gewaltige Gewinne bringen, da sich sowohl Rohstoff-Investoren als auch Value-Investoren darauf stürzen werden.

Weitere großartige Investments sind weltweit oder regional führende Produzenten von Rohstoffen. Firmen, die groß genug sind um den weltweiten oder regionalen Markt zu dominieren, sind oft gut diversifiziert und halten viele verschiedene Produktionsstätten. Manche Rohstoffe, wie zum Beispiel Öl, bedienen globale Märkte, währende andere, wie zum Beispiel Gas, auf Grund der beschränkten Transportfähigkeit auf dem Seeweg großteils regional gehandelt werden. Unser aktuelles Portfolio enthält den besten der großen, US-amerikanischen Ölproduzenten sowie eine andere Firma, die zu den größten unabhängigen Gasproduzenten der USA zählt.

Es gibt eine Handvoll wirklich großer, globaler Minengesellschaften, einzelne mächtige Firmen, die von Basismetallen bis hin zu Edelmetallen und Energierohstoffen alles fördern. Eine davon ist gemessen an ihrer Marktkapitalisierung beeindruckende $110 Mrd. wert, vergleichbar mit Google, und handelt aber unter einem Fünftel der Bewertung von Google! Solche Gesellschaften sind so gut diversifiziert, dass sie weder von einem bestimmten Rohstoff, noch von einer bestimmten Regierung zu stark abhängig sind. Sie sind also wie selbst zusammengestellte Investmentfonds für Rohstoffe.

Nachdem die Investments getätigt sind kann man die spekulativen Investments hinzufügen. Wie der Name schon sagt, sind diese riskanter als reine Investments, aber weniger riskant als reine Spekulationen. Sie haben ein höheres Risiko und bieten höhere potentielle Gewinne als die riesigen Konzerne, die den reinen Investment-Anteil bilden. Ein großer Produzent fällt ganz einfach deshalb in diese Kategorie, weil er überbewertet ist.

Manchmal werden Rohstoffproduzenten schon lange bevor ihre Gewinne mit den Aktienkursen mithalten können zu Publikumslieblingen. Obwohl diese Firmen immer noch großes Potential haben, da sie die jeweiligen Rohstoffe dominieren, können sie auf Grund ihrer hohen Bewertung nicht mehr als sichere, reine Investments gesehen werden. Sowohl die größte Uran- als auch die größte Goldminengesellschaft der Welt, beides großartige Unternehmen, handeln in Moment bei etwa dem 70-fachen ihrer Gewinne! Obwohl ich beide in meinem Portfolio habe und auch weiterempfehle, ist es einfach zu riskant, sie als reine Investments anzusehen bevor ihre Gewinne nicht hoch genug steigen um ihre Bewertungen zu senken.

Nach diesen großen Produzenten finden wir auf der nächsten Ebene die so genannte Mittelschicht. Diese viel kleineren Unternehmen stehen zwischen den Explorern und den oben genannten, riesigen Produzenten. Dieser Bereich ist oft sehr spannend, da die besten Namen noch nicht so bekannt sind und Investoren großartige Chancen bieten. Gute Unternehmen dieser Mittelschicht haben ein solides Fundament, steigern ihre Produktion, und sind großteils ungehedgt. Da diese Firmen meist nur an wenigen großen Projekten arbeiten, sollten Sie sichergehen, dass ihre Investitionen geographisch gut auf verschiedene Länder aufgeteilt sind.

Die spekulativsten dieser spekulativen Investments sind zukünftige Produzenten. Dies sind kleinere Unternehmen, die einen Schritt weiter sind als reine Explorer und in den nächsten zwei Jahren mit der Produktion in großen Förderungsprojekten beginnen werden. In unserem wöchentlichen Newsletter für Spekulanten behandeln wir in diesem Sektor Anlagen in den Bereichen Uran, Zink und Blei. Ein interessanter Aspekt dieser zukünftigen Produzenten ist, dass sie oft an der US-Börse eingeführt werden (zusätzlich zu ihrer ersten, meist kanadischen Börsennotierung), wenn eines ihrer Projekte in Richtung Produktionsstart geht. Investoren haben also die Möglichkeit, günstig zu kaufen, bevor die meisten US-Investoren das neue Unternehmen an der Börse wahrnehmen.

Schlussendlich erreichen wir die letzte und spannendste Gruppe, die reinen Spekulationen. Firmen in dieser Kategorie können ihre Aktienkurse in den besten Fällen über Jahre hinweg alljährlich verdoppeln. Diese Spekulationen haben zwar das größte Potential, aber auch das größte Risiko. Investoren sollten also wirklich vorsichtig entscheiden, welchen Anteil ihres gesamten Kapitals sie in der riskanten Spitze dieser Rohstoff-Portfolio-Pyramide anlegen wollen.

Für uns von Zeal sind kleine Rohstoffproduzenten die beliebtesten Spekulationen die wir auswählen. Diese Firmen sind noch nicht groß genug um sie zur Mittelschicht zu zählen, aber da sie bereits in kleinen Mengen Rohstoffe produzieren haben sie positive Cashflows und können ihre Entwicklung hin zu einem größeren Unternehmen finanzieren. Da diese kleinen Produzenten oft nur eine Mine besitzen, ist es hier noch wichtiger als in der oben behandelten Mittelschicht, seine Investments politisch zu diversifizieren. Achten Sie darauf, dass Sie nicht mehrere kleine Produzenten in Ihrem Portfolio haben, die alle zur Gänze von ein- und demselben Land abhängig sind.

Explorer sind eine noch riskantere Gruppe von Spekulationen. Diese produzieren noch keine Rohstoffe, aber sie suchen diesen Planeten aktiv nach den nächsten großen Beständen ab. Wenn derartigen Unternehmen ein großer Wurf gelingt, kann ihr Wert bis auf das Hundertfache oder noch höher steigen. Es ist aber nicht sehr überraschend, dass den meisten Firmen dieser große Wurf niemals gelingt, und ihre Preise für lange Zeit stagnieren. Ein häufiger Fehler, den ich bei vielen meiner Beratungskunden gesehen habe, ist die Annahme, ein Explorer wäre ein Investment. Das ist ganz einfach nicht wahr, und all diese Firmen gelten so lange als Spekulationen, so lange sie keine entsprechend großen Bestände entdeckt haben.

Ein Explorer im fortgeschrittenen Stadium ist eine Firma, die bereits Bestände gefunden hat und die Produktion vorbereitet, aber noch mehr als zwei Jahre von der Eröffnung ihrer ersten Mine entfernt ist. Diese sind oft exzellente Spekulationen in einem Rohstoff-Bullenmarkt, da das generelle Interesse der Investoren im Laufe dieses Bullenmarktes weiter ansteigt. Ein heute wenig bekanntes Unternehmen, das in einigen Jahren mit der Produktion beginnt, kann sich zum Publikumsliebling entwickeln wenn mehr Investoren beginnen, nach kleineren Minen zu suchen. Aktuell halten wir eine hervorragende Basismetall-Aktie in dieser Kategorie.

Das riskanteste vom Riskanten in Sachen Spekulationen sind schließlich Derivative. Diese beinhalten Aktienoptionen, Futures und Optionen auf Futures. Optionen sind natürlich extrem riskant, da der Spekulant garantiert in 6 Monaten oder noch schneller 100% des eingesetzten Kapitals verliert, wenn er auf die falsche Entwicklung des zu Grunde liegenden Preises gesetzt hat. Es gibt sowohl Optionen auf die Aktien der Produzenten als auch auf die Rohstoffe selbst in den Futuresmärkten. Optionen sind nur etwas für den harten Kern der Spekulanten, die sich des enormen Risikos dieser Geschäfte absolut bewusst sind.

Futures sind ähnlich riskant, weil sie fast immer mit Margins gehandelt werden. Falls ein Spekulant 10% an Margin einsetzt, dann wird er bei einer 10%igen Gegenbewegung zu 100% aus dem Markt geworfen, und falls er seine Position halten möchte, sieht er sich mit einem Margin-Call konfrontiert. Margins sind eine Art Fremdfinanzierung und nur für Spekulanten mit viel Erfahrung geeignet. Ich persönlich kann Margins nicht ausstehen und meide sie wie die Pest. Je größer die verwendeten Margins, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass der Handel durch eine Gegenbewegung des Basiswertes aus dem Markt geworfen wird.

Obwohl es natürlich noch andere Arten von Investments und Spekulationen in Rohstoffen gibt, die man in die vier Hauptgruppen dieser Pyramide einfügen könnte, so hoffe ich doch, dass sie durch diese kurze Zusammenfassung eine Vorstellung bekommen haben, wonach sie Ausschau halten sollten. Die Basis, die Investments, spekulative Investments und reine Spekulationen sind durch ihre jeweiligen Risikoniveaus definiert. Die sichersten Anlagen bilden das starke Fundament dieser Pyramide, und die riskanteren bilden ihre kleine Spitze.

Wenn Sie selber ein solches Portfolio zusammenstellen ist es am Besten, mit dem Fundament zu beginnen und sich von dort hochzuarbeiten. Ich weiß dass jeder Spekulationen mag, die jungen Neueinsteiger in Gold und Uran, aber man ist gut beraten, sein Kapital vom Fundament weg aufzubauen anstatt an der Spitze zu beginnen. Das Problem ist, dass die meisten Leute, die an der Spitze beginnen, niemals das Fundament erreichen. Sie werden süchtig nach diesen hochspekulativen Anlagen und legen am Ende ihr gesamtes Kapital in diesen riskanten Spekulationen an. Dann entwickelt sich ein bestimmter Rohstoff kurzfristig entgegen ihren Plänen, sie verlieren mehr Geld als sie sich leisten können, und dann sind sie entmutigt und verpassen den Rest dieses beeindruckenden Bullenmarktes.

Schlussendlich ist das Wichtigste beim Aufbau eines Vermögens, dass man nicht zwischendurch einen großen Teil davon verliert! Da Kapital so emotionsgeladen und mit so vielen schwierigen Entscheidungen verbunden ist, ist es absolut unerlässlich, bei allen spekulativen Investments oder Spekulationen in Ihrem Portfolio mit Trailing-Stopps arbeiten. Es ist immer einfacher zu kaufen als zu verkaufen, und deshalb ist es am Besten, die Märkte entscheiden zu lassen, wann eine bestimmte Position verkauft werden soll und Ihr Broker führt den Verkauf dann automatisch für Sie durch. Stopps lassen die Gewinne steigen und beschränken gleichzeitig die Verluste so früh wie möglich, was letztendlich zu maximalen, langfristigen Gewinnen und minimalen, kurzfristigen Verlusten führt.

Leider fand ich in dieser langen Abhandlung keine Möglichkeit, genauer auf einzelne Firmen einzugehen, aber wir beobachten und untersuchen permanent neue Aktienpositionen, die in alle drei Kategorien dieser Pyramide passen. Abonnieren Sie unseren renommierten Newsletter für die neuesten Analysen des gesamten Bullenmarktes, individuelle Rohstoffe, und die hervorragenden Produzenten mit den besten Chancen auf hohe Profite. Neue Abonnenten der PDF-Version unseres Newsletters erhalten eine zusätzliche Kopie der aktuellen Märzausgabe mit einigen neuen Empfehlungen.

Fazit ist, dass dieser Rohstoff-Bullenmarkt grundsätzlich noch immer beeindruckendes Potential zeigt, und historisch gesehen immer noch jung ist und bei niedrigen Werten handelt. Mit einer weiteren Laufzeit von wahrscheinlich ungefähr einem weiteren Jahrzehnt liegen die größten Gewinne immer noch vor uns. Schlaue Investoren und Spekulanten, die diese strategischen Trends verstehen und ihr eigenes Bullenmarkt-Portfolio bilden, können ein Vermögen damit verdienen. Dies sollte für das nächste Jahrzehnt der größte Bullenmarkt der Welt sein.

Aber die Leidenschaft für Rohstoffe muss mit zeitlosem und schlauem Portfoliomanagement verbunden werden. Durch Investitionen in viele verschiedene Firmen, die in vielen verschieden Ländern dieser Erde viele verschiedene Rohstoffe produzieren, sollte man sein Risiko diversifizieren. Weiters sollte die technische Absicherung durch Trailing-Stopps die unvermeidlichen, regelmäßigen Verluste so gering wie möglich halten.


© Adam Hamilton, CPA
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Dieser Beitrag wurde von Hermann Wagner exklusiv für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 17.03.2006.)






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