Wöchentlicher Kommentar: Die Lernkurve
19.04.2006 | Theodore Butler
Der Preis für Silber (und Gold) ist nun auf ein Niveaus gestiegen, das man seit über 20 Jahren nicht mehr gesehen hat. Die Volatilität ist proportional angestiegen und scheint auf diesem Niveau zu verharren. Als Ergebnis der Preisbewegung und der Erwartung des neuen Silber-ETF wurde mehr mediale Aufmerksamkeit auf Silber und andere Metalle gelenkt, als jemals zuvor soweit ich mich erinnern kann. Ich kann es nicht prüfen, aber ich glaube, dass von den Mainstream-Medien in den vergangenen Wochen mehr über Silber gesprochen bzw. geschrieben wurde, als in den gesamten letzten fünf Jahren. Unglücklicherweise ist Quantität nicht dasselbe wie Qualität. Während die Anzahl der Kommentare über Silber beeindruckend war, kann man dies leider nicht vom Inhalt und der Genauigkeit dieser Berichterstattung behaupten. Natürlich waren einige dieser Reportagen gut, aber ich habe in der letzten Zeit beobachtet, dass mehr falsche Informationen über Silber verbreiteten wurden, als jemals zuvor. Bitte verstehen Sie mich nicht falsch - ich beschwere mich nicht, ich beobachte lediglich. In der Tat verspricht der Umstand, dass die wirkliche Silber-Story nicht adäquat überliefert und angenommen wird, gute Aussichten für die Zukunft.
Beispielsweise sah ich letzte Woche zwei sehr bekannte Kommentatoren im Finanzfernsehen, die nachdrücklich behaupteten, dass Silber kein Industrierohstoff wäre. Ich habe andere gesehen, die behauptet haben, dass Silber nur als Hedge gegen Inflation betrachtet werden sollte. Währenddessen habe ich unzählige Diskussionen über den kommenden ETF gesehen, aber auch hier waren die Argumente gespickt mit unzähligen Falschaussagen. Mein Gefühl bestätigt mich, dass die allerwenigsten sich die Zeit genommen haben, um den Prospekt zu lesen. Ich glaube, dies sind großartige Nachrichten für langfristige Silberinvestoren.
Was dies zu guten Nachrichten macht, ist, dass die wirkliche Silber-Story noch nicht annähernd weitgehend bekannt ist. Ich finde dies bemerkenswert. Bitte berücksichtigen Sie, dass der Silberpreis sich seit seinem Tief vor einigen Jahren fast verdreifacht hat. Während ich überzeugt bin, dass noch ein viel größerer Gewinn kommen wird, ist eine Verdopplung bzw. Verdreifachung kein unbedeutendes Ereignis bei einem Rohstoff. Wir haben solche Bewegungen bei einer Reihe von Rohstoffen gesehen, wie beispielsweise beim Rohöl, Kupfer, Zink, Zucker und Gold, nur um einige Rohstoffe zu nennen, die sich preismäßig verdoppelt oder verdreifacht haben. Aber es besteht ein Unterschied zwischen der Berichterstattung der Preisbewegungen bei diesen Rohstoffen und denen bei Silber.
Die meisten Marktbeobachter sind sich der gestiegenen Weltnachfrage sowie der eingeschränkten Produktion von Rohöl, welche durch den bewaffneten Konflikt im Irak und den Verwüstungen durch den Hurrikane an der Golf Küste versucht wurden, bewusst. Die meisten sind sich des Defizits zwischen industriellen Verbrauch und Produktion sowie der sich daraus ergebenen Erschöpfung der Lager von Kupfer und Zink bewusst. Diejenigen, welche den Zuckermarkt verflogenen, wissen, dass Brasilien damit beschäftigt ist, Zuckerrohr in Treibstoff zu verwandeln, was zu einem plötzlichen Anstieg der Nachfrage nach Zucker führt. Sogar beim Gold sehen die Beobachter den plötzlichen Nachfrageanstieg durch die ETF-Käufe sowie auf Grund des Endes des Hedgings und des Leasings.
Aber es gab keine vergleichbare und erkennbare spezifische Erklärung für den Silberpreisanstieg. Zumindest habe ich solche Berichte nicht gesehen. Ich sehe viele Reportagen, welche behaupten, dass vorweggenommene ETF-Käufe den Silberpreis angetriebene hätten, aber es gibt keinen konkreten oder offensichtlichen Beweis für tatsächliche Käufe des ETF, der Preis steigt. Bitte missverstehen Sie mich nicht - ich behaupte nicht zu wissen, was die spezifische Begründung für den Silberpreisanstieg gewesen ist. Natürlich gehe ich davon aus, dass die Fundamentaldaten und der große Wert von Silber einen schlussendlichen Preisanstieg garantieren, aber ich würde lügen, wenn ich versuchen würde, den spezifischen Grund, der zum letzten Silberpreisanstieg führte, hervorzugehen. Mein Standpunkt ist, dass es keine weit verbreiteten öffentlichen Erklärungen für den Preisanstieg gegeben hat, es ist einzigartig für Silber breit diskutiert zu werden. Auf eine gewisse Weise steigt Silber wie eine Menge anderer Dinge und es hebt sich von den anderen Dingen nicht ab (außer man ist darin investiert).
Ich denke, das ist gut, weil Silber kaum als überkauft bezeichnet werden kann, solange sich praktisch niemand darüber bewusst ist, warum es steigt. In der Tat ist es das Gegenteil einer Blase, bei der es weit verbreitete Gewissheit gibt, breites Interesse herrscht sowie Preissteigerungen angenommen werden. Die kürzliche Flut an Publicity, die Silber auf Grund von Mehrjahrzehnthochs und dem kommenden ETF erlebte, hat sehr wenig dazu beigetragen die wahre Silber-Story zu verbreiten.
Was ist die wirkliche Silber-Story und was benötigt es, um ausrufen zu können, dass die meisten Beobachter und Kommentatoren diese Geschichte kennen? Meiner Meinung nach müsste man Artikel und Kommentare von populären Medien sehen, die sich mit den folgenden Themen beschäftigten: Dass Silber sich seit 60 Jahren in einem kontinuierlichen Verbrauchs-/Produktions-Defizit befindet. Dass die amerikanische Regierung, ehemals der größte Silberbesitzer der Geschichte, keines mehr besitzt. Dass Silber ein vitaler Industrierohstoff mit mehr Anwendungen und Verwendungen geworden ist, als jeder andere Rohstoff, mit Ausnahme von Petroleum. Dass der Preis seit 20 Jahren trotz eines strukturellen Defizits im Widerspruch zum Gesetzt von Angebot und Nachfrage nicht gestiegen ist. Dass es laut dem US Geological Survey für Silber weniger Jahresproduktionen unterirdisch gibt als bei jedem anderen Metall oder Mineral. Dass, in Bezug auf die Verfügbarkeit der Weltlagerbestände, Silber seltener ist als Gold.
Falls ich Berichte in den populären Medien höre oder lese, welche diese Themen beinhalten, dann würde ich schlussfolgern, dass die wirkliche Silber-Story verstanden wurde. Aber es gibt ein Thema, dass mir wenn es aufscheinen würde wirklich sagt, wenn es soweit ist. Das Thema ist natürlich jenes über die aus dem Ruder gelaufenen Shortpositionen, in erster Linie die Shortposition an der COMEX. Dies ist das Thema, das mir vor mehr als 20 Jahres zuerst sage, dass hier am Silbermarkt definitiv etwas falsch läuft. Seit zwei Jahrzehnten versuche ich, jemanden zu finden, der die Gegenseite der Debatte einnehmen könnte, nämlich zu zeigen, dass es irgendetwas legal an der Silbershortposition an der COMEX gibt.
Die Silbershortposition an der COMEX, egal wie man sie aufteilt oder abschwächt, hebt sich von jedem anderen Rohstoff ab. Lassen Sie mich das erklären. Die Bruttoshortposition an der COMEX (Open Interest) beträgt, nur für die Futures, aktuell über 700 Millionen Unzen. Dies ist mehr als die gesamte jährliche Weltminenproduktion und größer als jeder Weltlagerbestand den ich irgendwo veröffentlicht gesehen habe. Bei keinem anderen Rohstoff kann diese Aussage gemacht werden. Die Nettosilbershortposition der COMEX ist also um einen unverhältnismäßigen Betrag größer als bei jedem anderen Rohstoff, wenn man diese mit der tatsächlichen Weltproduktion und den Lagerbeständen vergleicht. Entsprechend sind die konzentrierten Nettoshortposition, die aus einer Hand voll großer Trader besteht, größer als bei jedem anderen Rohstoff. In der über 20jährigen Geschichte des Commitment of Traders Report (COT) ist COMEX Silber der einzige Rohstoff, bei dem die Commercials niemals netto long waren.