Lagerbestände und Preise von Basismetallen

Die Metallmärkte sind in den letzten Monaten mit Sicherheit abgekühlt. Korrekturen und Konsolidierungen bestimmen sowohl bei Edelmetallen als auch bei Basismetallen die Märkte und viele Leute fragen sich, ob dies das Ende unseres langjährigen, unglaublichen Bullenmarktes sein kann.

Die übermäßig gute Marktstimmung, die zum letzten massiven Anstieg bei den Metallen und deren Hoch im Mai geführt hat, flaute schnell ab. Wallstreetanalysten meinen, das Ende des großen Rohstoff-Bullenmarktes ist gekommen, und heizen damit den Rückgang der Rohstoffpreise nur noch mehr an. Obwohl sie oft falsch liegen, bewegten sich die Rohstoffmärkte in den letzten Wochen in einer Spirale nach unten. Das führte dazu, dass sich die Euphorie der Investoren und Spekulanten in Angst verwandelte.

Die Metall- und Energiewerte mussten während der letzten Korrektur am meisten bluten. Weil viele damit kämpfen, ihre Emotionen in Zaum zu halten, ist es immer wichtiger, die strategische Natur dieses Rohstoff-Bullenmarktes vor Augen zu haben. Das ist nicht die erste Korrektur und wird mit Sicherheit auch nicht die letzte sein. Technische Korrekturen sind unbedingt notwendig um die Marktstimmung wieder ins Gleichgewicht zu bringen. Bis die fundamentalen Grundlagen, welche für die Anstiege im Bullenmarkt verantwortlich sind, strategisch aufgehoben sind, wird dieser weiter ansteigen.

Jedes Mal, wenn eine Korrektur eintritt, kommen die grundsätzlichen Fragen auf, ob sich die wirtschaftlichen Grundlagen eines bestimmten Bullenmarktes drastisch verschoben haben und ob durch das derzeitige Angebot von Rohstoffen genug Interesse geweckt wird, um jetzt und in der Zukunft die Nachfrage auszubalancieren und einen Überschuss zu erzeugen, der einen deutlichen Rückgang der Preise garantiert.

Es scheint alltäglich, dass mit jeder Korrektur viele Leute schnell den Gedanken eines Rohstoff-Superzyklus über Bord werfen, versuchen die fundamentale Realität zu verdrehen, und deshalb die technische Natürlichkeit einer Korrektur ignorieren. Es ist wichtig zu verstehen, dass Korrekturen für Bullenmärkte normal sind. In der Tat sollten Spekulanten diese Schwankungen begrüßen, denn sie ergeben wunderbare Möglichkeiten, bei einem Zwischentief zu kaufen, bevor der nächste Anstieg folgt.

Seit fast 6 Jahren befinden wir uns in einem säkularen Rohstoff-Bullenmarkt und ich denke, dass dieser Trend auch in Zukunft weitergehen wird. Deshalb möchte ich mich heute auf den Fall der Industrie- oder Basismetalle, die die Infrastruktur der Weltwirtschaft nähren, fokussieren und eine Blick auf die Werkzeuge werfen, die ihre starken Fundamentaldaten weiterhin unterstützen.

Einer der Plätze, wo man die Gesundheit des Basismetallsektors messen kann, ist die London Metal Exchange (LME), die größte Nichteisenmetall-Börse der Welt. Eine wichtige Funktion der LME ist es, die vertrauenswürdigste Quelle für Metallpreise zu sein. Entgegen der verbreiteten Meinung werden an dieser Börse keine Edelmetalle gehandelt. Die LME deckt sechs primäre Basismetalle ab, zwei Plastikkontrakte und eine Metallindex basierend auf den primären Metallen.

Eine andere wesentliche Funktion der LME ist der Handel mit Futures- und Optionskontrakten. Zusätzlich zu dieser spekulativen Natur dieses Marktes besteht die Möglichkeit, Preise einzufrieren, um das Risiko zu minimieren, auch bekannt als Hedging.

Diese Hedgefunktion ist heute so wichtig wie vor 100 Jahren, als sie dafür verantwortlich war, dass die LME gegründet würde. Das Hedgen von Metallen kam als Antwort auf die steigenden Importe von Großbritannien im 19.Jahrhundert, als der Verbrauch und die Nachfrage in den Himmel schnellten. Sogar damals schon waren Metallpreise als sehr volatil bekannt, denn da die Metalle oft von weither importiert wurden, konnten viele Faktoren diese Preise beeinflussen. Aus diesem Grund wurde es unumgänglich, sich gegen das Transportrisiko abzusichern.

Obwohl die Situation von heute mit der vom 19.Jahrhundert nicht mehr vergleichbar ist, müssen Unternehmen die von diesen Preisen abhängig sind, speziell jene mit engen Gewinnspannen, vorausblickend ihre Kosten managen. Aber auch die Hersteller haben, um den Cash-Flow zu managen, oft das Bedürfnis, die zukünftigen Preise der Metalle, die sie produzieren, einzufrieren.

Die dritte Funktion der LME ist die physikalische Lagerung der gehandelten Kontrakte. Das ist die Funktion, auf die ich mich speziell konzentrieren will. Um Preiskonvergenz zu garantieren, sollte für alle gehandelten Kontrakte physische Ware hinterlegt sein. Obwohl nur ein sehr kleiner Prozentsatz der Kontrakte in einer Auslieferung endet, ist die physische Seite gerade am Futuresmarkt sehr wichtig.

Weil Hedging und Spekulieren der Herr im Haus der LME ist, werden die meisten Kontrakte vor dem Fälligkeitszeitpunkt gekauft oder verkauft. Aber gelegentlich werden LME-Kontrakte ausgeübt und durch LME-Lagerscheine beglichen. Diese Lagerscheine ermöglichen dem Inhaber, sie gegen das vereinbarte Metall in von der LME anerkannten Lagerhäusern auf der ganzen Welt einzutauschen.

Diese physische Speicherung ist nicht dafür vorgesehen, existierende Versorgungsketten, wie zum Beispiel die von Raffinerie und Endverbraucher, zu ersetzen. Aber wenn physische Lieferungen über die LME ausgeübt werden hilft das, sich ein Bild von der weltweiten Angebots- und Nachfragesituation zu machen, die dann als Faktor zur Bestimmung der Metallpreise verwendet werden kann.

Da bei jedem Kontrakt die physische Lieferung vermutet werden muss, gibt es rund um die Welt Lagerhäuser, die große Vorräte von den an der LME gehandelten Metallen lagern. Jedes dieser Lagerhäuser liefert die Metalle zu jedem, der einen Lagerschein vorlegt. Das bedeutet aber nicht, dass die LME all diese Lagerhäuser besitzt, sie überprüft deren Inhalt aber auf seine Eignung, damit Lieferungen zu tätigen.

Heutzutage gibt es weltweit über 400 von der LME anerkannte Lagerhäuser, verteilt auf 13 Staaten. Diese Lagerhäuser stellen kritische Bestandsdaten zur Verfügung, die nicht nur die LME, sondern auch Spekulanten auf der ganzen Welt nützen, um die Gesundheit der Metallmärkte zu messen. Die Bestände werden von der LME täglich publiziert und werden von sehr vielen Händlern als hilfreicher Indikator genutzt.

Im letzten Monat habe ich einen Artikel über die unglaubliche Performance von Nickel veröffentlicht. Interessanterweise war einer der wichtigsten Faktoren für den erfolgreichen Verlauf bei Nickel die Veränderung des Lagerbestands an der LME. Wie sie am unteren Chart sehen können, hat der Nickelbestand in diesem Jahr einen Sturzflug hingelegt. Zurückzuführen auf steigende Nachfrage und ein unbefriedigendes Angebot, fiel der Bestand an gelagertem Nickel alleine in diesem Jahr um 90%.