Wöchentlicher Kommentar: Reflektionen

Die Short-Konzentration

Es gibt einen weiteren großen Meilenstein, der mich zu weiteren Reflektionen führt. Ich habe nun seit knapp über 20 Jahren versucht, die immer noch bestehende, wichtigste Kraft in der Silbermanipulation, nämlich die übermäßige und unwirtschaftliche Shortposition an der COMEX, auszuheben. (Leasing, die andere große Kraft, scheint gestorben zu sein.) Ich danke allen, die sich an der diesjährigen Kampagne beteiligt haben, um auf die konzentrierte Shortposition hinzuweisen und die Regulatoren damit zu konfrontieren. Seit mittlerweile mehr als zwei Jahrzehnten gibt es keine plausible Antwort auf die Frage, warum eine derart offensichtliche und dokumentierte Shortposition nicht manipulierend wirken sollte. Diese ungewöhnliche, konzentrierte Shortposition bei Silber ist einzigartig.

Ich verstehe, dass dies ein schwer zu begreifendes Konzept ist (so wie Leerverkäufe im Allgemeinen). Als ich vor 20 Jahren erstmals begann, bei der CFTC und COMEX über die Silber-Shortposition nachzufragen, ging es nur um die Größe der gesamten Shortposition. Erst in den letzten sieben Jahren kam das Thema der stark konzentrierten, extrem hohen Shortpositionen in den Händen weniger Marktteilnehmer hinzu. Dies hat die Sache sehr viel klarer gemacht. Es besteht nicht nur eine manipulierend große Shortposition an der COMEX, sonder diese Position wird im Laufe der Zeit von immer weniger Händen gehalten. Das ist das Wesen einer Manipulation, es gibt keine andere vernünftige Schlussfolgerung.

Bemerkenswerterweise hat sich die Netto-Shortposition der vier größten Trader an der COMEX in den letzten paar Monaten immer stärker konzentriert. Seit vergangenem Juni, als ich begann, die CFTC und die COMEX damit zu konfrontieren, ist die konzentrierte Netto-Shortposition um durchschnittlich 25% oder 50 Millionen Unzen, auf durchschnittlich etwa 230 Millionen Unzen gestiegen. Nach meinen Maßstäben ist die konzentrierte Silber-Shortposition damit nun höher als je zuvor. Netto-Leerverkäufe von mehr als 200 Millionen Unzen in den Händen von vier oder weniger Tradern sind manipulierend. Nicht weil Leerverkäufe bösartig sind, sonder weil konzentrierte Leerverkäufe in diesem Ausmaß den Preis beeinflussen müssen. Die einfache Frage ist noch immer: Wo würde der Silberpreis ohne diese konzentrierte Shortposition stehen? Ich versichere Ihnen, er wäre viel höher.

Vor kurzem schrieb ich, dass ich mich schwer täuschen müsste, wenn diese konzentrierte Position ohne einen riesigen Einfluss auf den Preis liquidiert werden könnte. Diese großen Leerverkäufer sitzen in der Falle. Sie können einen Teil ihrer Shortposition in einem Preisrückgang, der einen Ausverkauf der technischen Fonds auslöst, liquidieren. Aber nicht im gesamten Ausmaß ihrer Shortpositionen. Diese ist ganz einfach zu groß und noch immer der beste Freund des Silber-Investors. Unter den derzeitigen Umständen führt jeder Anstieg des Silberpreises um einen Dollar zu einem Verlust von 230 $ Millionen für die Leerverkäufer. Ein Preisanstieg um 4 $ würde zu einem Verlust in Höhe von fast einer Milliarde Dollar führen. Das ist ein Grund warum ich sage, dass die Leerverkäufer in der Falle sitzen.

Eine objektive Analyse verlangt, dass man die Zeichen erkennt, wenn ein Markt seinen Spitzenwert erreicht hat, vor allem wenn die Preise stark gestiegen sind. Aber der Preis allein könnte nicht alle Informationen liefern, die wir brauchen. Kupfer schien bei 1,50 $ teuer (auf dem Weg zur Marke von 4 $), ein Ölpreis von 40 $ schien hoch (auf dem Weg zur Marke von 80 $) und Zink schien bei 1 $ überbewertet (auf dem Weg zum Wert von 2 $). Daher müssen alle Umstände analysiert werden, um zu erkennen, ob ein Preis eine Über- oder Unterbewertung darstellt.

Die Fundamentaldaten könnten kaum besser sein - starke Käufe durch den ETF und den Central Fund, Münzpräge-Programme und industrieller Verbrauch, zusammen mit einer fallenden Minenproduktion in Mexiko, Australien und den USA. Bis auf die kurzfristige Gefahr durch die konzentrierte Shortposition wäre es schwer vorstellbar, was Silber halten oder nach unten drücken könnte. Und vielleicht, nur vielleicht, gelingt es den Leerverkäufern nicht, einen weiteren Ausverkauf auszulösen. Sie können nur versuchen, genug physisches Silber zu besitzen bevor es soweit kommt.