Die sichere Goldstrategie!

Aktuell notiert die implizite Volatilität fast 50% unter dem Vorjahreshoch und nur knapp über den Tiefstständen. Der Preis einer Put-Option ist also gegenwärtig nicht als zu teuer einzuschätzen und sollte bei einem Anstieg des Goldes unterproportional an Wert verlieren. Für Sie als Investor bedeutet dies nun, dass das darstellte Gewinn-und-Verlust-Profil hier ganz klar als Worst-Case-Szenario anzusehen ist!

Durch das Investment in den Future ist man selbstverständlich mit der Problematik des Contango beim Goldkontrakt konfrontiert. Dieser entspricht jedoch bis auf ein zehntel Prozent genau dem Agio beim Kauf eines Philharmonikers. Beide Investments benötigten also einen Anstieg des Spotpreises bis auf ca. 680 USD zum 27. November 2007, um in die Gewinnzone zu kommen. Interessant ist am Protective Put jedoch, dass bei einem verharren des Goldpreises auf dem aktuellen Niveau nicht der Contango als Verlust zu verbuchen ist, sondern dieser um den Ertrag aus dem Put sowie dem Zinsertrag vermindert wird. Bei der Münze jedoch fällt das ganze Agio als Verlust an! Der Clou an der ganzen Sache ist nämlich, dass man sich über die Am-Geld-Put-Option bereits heute den Verkaufspreis des Futures sichert und somit den Contango quasi außen vor lässt. Es entsteht also durch den Contango weder Gewinn noch Verlust, es wird nur die Gewinnschwelle etwas nach oben verschoben.

Die vorgestellte Strategie ist auf Grund der Optionspreistheorie auch über eine Festgeldanlage in Verbindung mit dem Erwerb eines Calls nachbildbar. In diesem Fall fehlt jedoch die Flexibilität bei stark steigenden Kursen, einfach den Put abzuwerfen bzw. nach erfolgtem Anstieg den Floor über den Put nachzurollen.



Noch ein kurzer Hinweis über die Laufzeit der Strategie:

Da sich die Option auf den Future bezieht, muss diese logischerweise vorher fällig werden. Der Put läuft am 27. November 2007 aus. Es ist anzuraten, an diesem Tag auch den Future glattzustellen, da am 30. November First-Notice-Day ist. Dies ist der Stichtag, ab dem Lieferung verlangt werden kann. Ab diesem Tag sind in der Regel die Spekulanten aus dem Markt und das Volumen und Open Interest geht spürbar zurück. Der letzte Handelstag des Futures wäre der 30. Dezember, hier wird jedoch praktisch kein liquider Handel mehr stattfinden.


© Dr. Volkmar Riemenschneider