David Stockman: Der präzedenzlose Zusammenbruch des Weltfinanzsystems

Es gibt nicht mehr sonderlich viel Spielraum. Die gesamte deutsche Rendite ist negativ. Die deutsche 10-Jahresstaatsanleihe ist mit 66 Basispunkten negativ. Das ist absurd.

Die Österreicher gaben vor zwei Jahren eine 100-jährige Anleihe heraus, mit einem Kupon von 2%. Die Anleihe wurde aktuell bei 210% und zu einer Rendite von weniger als 1 gehandelt. Der Punkt ist, wenn Österreich bis 2117 überlebt - wenn die Anleihen fällig werden - dann werden den Investoren 100 Cents je Dollar zurückgezahlt und keine 210 Cents. Jemand kauft das verdammte Ding mit einem garantierten Verlust von 55%, wenn diese Person an dieser Anleihe festhält.

Der Punkt ist hier also, dass die Zentralbanken einen massiven Spekulationswahnsinn am Anleihemarkt verursacht haben, an dem Investoren - und ich würde hier eher "Spekulanten" sagen - die Preise nach oben treiben.

Warum würde irgendjemand diese österreichische Anleihe zu 210% erwerben? Nun, die Antwort darauf ist die Tatsache, dass sie sich vor einigen Monaten bei 160% und davor bei 130% befunden hat.

Die Idee dahinter - also, dass Aktien sich gemäß Preisspekulationen entwickeln sollen und Anleihen sichere Investitionen sind, bei denen man moderate, aber sichere Rendite erhält - hat sich also umgekehrt.

Die Spekulanten wandern nun an den weltweiten Anleihemarkt und jagen den Preis. Und während der Preis steigt, bricht die Rendite zusammen. So erhalten wir nominale, negative Rendite. Niemand hat wirklich so viele Schulden mit einem negativen Kupon ausgegeben. Es wurden Schulden mit niedrigen Kupons ausgegeben, die dann weit über den Nennwert steigen und die aktuelle Rendite ins negative Territorium drücken.

Das ist das größte Desaster, dass seit der 1930er Jahre auf das Finanzsystem zukommt. Das ist den Zentralbanken zuzuschreiben. Und es wird nicht lange dauern, so meine ich, bis sich das rächt.


International Man: Im Jahr 2008 spielte die Subprime-Krise eine Schlüsselrolle. Was könnten Ihrer Meinung nach die Katalysatoren für die nächste Krise sein?

David Stockmann: Es ist die heftigste Anleihemarktblase aller Zeiten. Und es ist nicht nur so, dass die Spekulanten den Preis fast aller Staatsanleihen über den Nennwert gedrückt hätten. Der Preis wird zum Nennwert zurückfinden, entweder, wenn der Markt korrigiert oder wenn die Anleihen eingelöst werden - und jemand hat gerade einen Kapitalverlust großen Ausmaßes in seiner Bilanz zu verzeichnen.

Das ist die Krise, da dies auf Leverage getan wird. Natürlich gibt es einige Barkäufer, doch das Smart Money und die Spekulanten erwerben diese Schulden mit niedrigen oder negativen Renditen und sammeln die Kapitalzunahmen. Sagen wir, dass sich der Preis von 110% zu 120% zu 95% Leverage bewegt; sie lachen auf dem gesamten Weg zur Bank. Das ist eine gewaltige Spekulation.

Wenn sich das umkehrt, dann werden diese Trades und all diese überhöhten, wahnsinnigen Preise am Anleihemarkt liquidiert.

Das ist es, was 16 Billionen Dollar negative Rendite bedeutet. Das ist gleichbedeutend mit Wahnsinn.

Der Punkt ist also, dass es korrigiert und wenn es das tut, dann heftig. Das wird sich auf das gesamte Finanzsystem ausweiten.

Der Hauptpunkt, der die Aktien die letzten vier bis fünf Jahre oben hielt, sind Aktienrückkäufe. Haushalte waren Nettoverkäufer von US-Aktien.

Zwischen 2014 und 2018 waren die Unternehmen nur Nettokäufer von Aktien: 2,4 Billionen oder so etwas. Doch sie waren dazu nur in der Lage, da sie sich Geld praktisch kostenlos leihen können.

Sie wollten keine Bargeldreserven für schlechte Tage aufbauen, die im Geschäftsleben manchmal vorkommen - da sie mit diesen keinen Cent verdienen konnten. Also kauften sie ihre Aktien zurück.

Wenn die große Aktienmarktblase platzt, wird die Aktienrückkaufmaschinerie zum Erliegen kommen, und die große Aktienmarktblase wird daraufhin verschwinden.

In anderen Worten: Die Korrektur wird auf das gesamte Weltfinanzsystem herabstürzen. Es besteht aus 250 Billionen Schulden - aus Anleihen, Banken, kommerzielle Immobilien und dem ganzen Rest. Und der weltweite Aktienmarkt beläuft sich auf etwa 80 Billionen Dollar.

Wir sprechen also von einer Bedrohung für die gesamte finanzielle Superstruktur der Welt. Ich denke nicht, dass es da ein glückliches Ende geben wird.

Die 2000-Dot-Com-Blase oder die Subprime-Immobilienkrise von 2004 bis 2008 erscheinen im Vergleich zu den Anleihen, die zu 16 Billionen Dollar negative Rendite gehandelt werden, eher belanglos.


© David Stockman



Dieser Artikel wurde am 06.09.2019 auf www.internationalman.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.