Goldtalfahrt am Freitag

Tatsächlich zog sich Gold in den nächsten 3,8 Monaten bis Ende November um 13,9% zurück. Dies passte perfekt zu den vorherigen Korrekturen dieses Bullenmarktes, die über 4,1 Monate durchschnittliche Verluste von 14,3% erbrachten. Doch trotz der Tatsache, dass der Selloff größtenteils durch Differentialverkäufe der GLD- und IAU-Anteile angetrieben wurde, war der Rückgang des Goldes graduell genug, um ein Erschrecken der Goldfutures-Spekulanten zu vermeiden. Also verkauften sie während dieser Korrekturspanne nur 3.600 Long-Kontrakte.

Wann immer der richtige Katalysator auf den Plan trat - wobei eine US-Dollarrally der wahrscheinlichste ist - waren Goldfutures-Verkäufe, die Gold nach unten drücken, ein echtes Risiko. Und das ist fast sicherlich genau das, was letzte Woche geschah und von den neuen CoTs-Daten bestätigt werden sollte.

Exzessiv bullische Aufwärtserwartungen führen zu Überschüssen der Goldfutures-Verkäufe. Ich sehe diese als die Schneewechten an, die die hohen Gipfel der Berge im Winter bedeckten. Die meiste Zeit tun sie nichts, doch all dieser Schnee hat große, potenzielle Energie. Diese kann sich plötzlich als Lawine entladen, wenn die richtigen Bedingungen für Schneekonsistenz, -dichte und -temperatur bestehen und der Wind weht.

So wie Schneewechten auf bestimmter Höhe sind hohe Long-Positionen der Goldfutures-Spekulanten nicht grundlegend riskant. Manchmal bleiben sie hoch oder sinken stillschweigend wie schmelzender Schnee. Doch wenn der richtige Katalysator zum richtigen Zeitpunkt auftritt, dann können all die möglichen Goldfutures-Verkäufe plötzlich zu einer Lawine von Verkäufen werden. Dies drückt den Goldpreis scharf nach unten, wann immer das passiert, sowohl in Aufwärtsphasen als auch Korrekturen.

Meine Jahrzehnte der Goldfutures-Recherchen, die notwendig sind, um Goldaktien mit hohem Potenzial profitabel zu handeln, zeigten mir 400.000 Long-Positionen als Gefahrenzone. Je höher diese kollektiven Wetten werden, desto wahrscheinlich werden sie zu lawinenartigen Verkäufen zusammenbrechen. Und drei aufeinanderfolgende CoTs-Wochen überschritten die Long-Positionen der Spekulanten 400.000 mit 408.700 und 411.700 Kontrakten. Dies verlangt Vorsicht.

Doch diese statische Schwelle ist innerhalb des Kontextes eines längeren Goldbullenmarktes simpel. Je länger sich Gold unterm Strich nach oben bewegt, desto bullischer wird jeder, einschließlich der Goldfutures-Spekulanten. Sie neigen weniger dazu, ihre Longs wieder zu liquidieren, nachdem Gold einen längerfristigen Aufwärtstrend etabliert hat. Also klettert die relevante Handelsspanne der Longs wahrscheinlich in ihrem eigenen Aufwärtstrend parallel zu Gold nach oben.

Vor dem Beschäftigungsbericht am Freitag war die Unterstützungslinie der Longs nahe 355.000 Kontrakte gestiegen. Dies ließ mit dem richtigen Katalysator Raum für etwa 57.000 Verkäufe. Jeder Wert über 20.000 in einer einzigen CoTs-Woche ist ein hoher Wert und zwingt Gold deutlich niedriger.

Die Shorts funktionieren ähnlich, doch umgekehrt. Eine neue Gold-Short-Position hat denselben Goldpreiseffekt wie der Verkauf einer existierenden Long-Position. Der Kauf, um eine Short-Position zu decken, ist funktional identisch mit dem Hinzufügen einer neuen Long-Position. Doch die Short-Positionen der Spekulanten sind proportional weniger wichtiger für Gold, da es von ihnen üblicherweise deutlich weniger gibt. Vor dem Beschäftigungsbericht am Freitag lagen die Short-Positionen der Spekulanten bei 90.800 Kontrakten, knapp ein Fünftel der gesamten Long-Positionen.

Während dieses Goldbullenmarktes pendelten die Shorts in einer gigantischen Spanne zwischen 47.800 Ende April 2020 bis 256.700 Mitte August 2018. Doch wie es bei Longs auch der Fall ist: Je tiefer Spekulanten in einen Goldbullenmarkt geraten, desto weniger motiviert sind sie, sich auf gehebelte Goldfutures-Shorts zu verlassen. Also verzeichneten die Shorts in den letzten Jahren eine rückläufige Widerstandslinie, die vor dem Beschäftigungsbericht am Freitag nahe 105.000 Kontrakten pendelte.

Vor dem Goldpreisrückgang im späteren Verlauf des asiatischen Handelstages hatten die Spekulanten Zeit, weitere 14.200 Kontrakte zu verkaufen. Während sie dazu gezwungen sind, bei scharfen Gold-Selloffs Longs zu erwerben, um katastrophale Verluste zu vermeiden, so ist das Hinzufügen neuer Shorts optional. Da die Gelddruckerei der Fed außer Kontrolle ist und die Regierungsausgaben zunehmen, sind die Spekulanten wahrscheinlich nicht sonderlich begierig darauf, auf Abwärtsspekulationen zu wetten.

Der Goldpreisrückgang um 3,5%, der den gesamten Edelmetallkomplex nach unten zog, war fast sicherlich das Resultat einer Liquidierung von Goldfutures-Longs. Diese Trader waren dazu gezwungen, ihre relativ hohen bullischen Goldwetten loszuwerden; und diese Verkäufe eskalierten. Je mehr Trader sich dazu entscheiden, ihre Longs loszuwerden, desto schneller fällt der Goldpreis. Je niedriger Gold fällt, desto mehr Trader werden zum Verkauf gezwungen.

Dieser Teufelskreis verstärkt die durch Goldfutures angetriebenen Goldpreisrückgänge bis die Spekulanten ausreichend verkauft haben, um ihre gehebelten Abwärtsrisiken angemessen zu reduzieren. Dann verlieren die Goldfutures-Verkäufe wie eine Lawine, die ins Stoppen gerät, an Momentum. Der Goldpreis stabilisiert sich und das gelbe Edelmetall setzt den Trend fort, den es zuletzt verfolgte und den die Verkäufe der Goldfutures zerstörten.

Fazit ist, dass der starke Goldpreisrückgang durch die Verkäufe von Goldfutures der Spekulanten angetrieben wurde. Deren kollektive Aufwärtswetten waren zu Beginn des Tages relativ hoch. Als Gold also begann, über Nacht verkauft zu werden - noch vor der Veröffentlichung des Beschäftigtenberichts - wurden diese Trader dazu gezwungen, ihre gehebelten Longs in Massen zu verkaufen oder katastrophale Verluste zu verzeichnen.


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde exklusiv für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 15.01.2021.)

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