Assetmanager sehen Inflation als Marktrisiko Nr. 1

Die Pandemie könnte den CPI obsolet gemacht haben

Meine Frage lautet nun, ob wir Inflation akkurat messen. Was, wenn wir das falsch machen? Als Investoren möchten wir Entscheidungen basierend auf den bestmöglichsten, verfügbaren Daten treffen. Was sollten wir also tun, wenn die Daten unvollständig oder fehlerhaft sind? In den USA wird Inflation anhand des Consumer Price Index (CPI) gemessen, der monatlich vom Bureau of Labor Statistics (BLS) aktualisiert wird. Standardmäßig tun die Analysten dies, indem sie wortwörtlich Läden besuchen und nach den Preisen fragen.

Dieser Ansatz mag intuitiv erscheinen, doch ein kürzlicher Bloomberg-Artikel nennt zwei grundlegende Probleme. Nummer 1: Der CPI basiert auf einem Warenkorb von Waren und Dienstleistungen, für die Amerikaner in der Vergangenheit zwar Geld ausgegeben haben, aber deren Verkäufe während der Pandemie litten. Denken Sie an Unterhaltung und Freizeit, Restaurants und Hotels, neue Kleidung, etc.

Nummer 2: Da tausende Läden und Unternehmen im vergangenen Jahr geschlossen waren, konnten die Analysten keine persönlichen Besuche unternehmen, was die Daten lückenhaft macht. Ein Großteil des Einkaufs fand 2020 online statt - laut einer Schätzung bis zu 105 Milliarden Dollar - wo monatliche Preisvolatilität stärker und rapider ausfallen kann.

Wie Volkswirtschaftler des Internationalen Währungsfonds (IWF), Marshall Reinsdorf, kürzlich meinte: "Ausgabemuster veränderten sich abrupt und die CPI-Gewichtung wurde plötzlich obsolet." Deshalb könnte es eine Menge Inflation geben, die einfach nicht erkannt wird. Das BLS zieht angeblich Anpassungen ihrer Methode in Betracht, um die verändernden Ausgabegewohnheiten und -präferenzen zu dokumentieren - was eine Art Zugeständnis ist, dass die produzierten Daten fehlerhaft sind.

Doch was sollten Investoren währenddessen tun? Eine Quelle, die ich öfter verwende, sind Shadow Government Statistics, oder ShadowStats, die alternative Inflationsdaten basierend auf den Methoden von vor 1980 und 1990 zur Verfügung stellen. Unter Verwendung dieser Methodiken sind die Verbraucherpreise um 9% oder mehr gestiegen, nicht 1,7%.

Ein Harvard-Volkswirtschaftler, Alberto Cavallo, stellte sich basierend auf Kreditkartendaten interessanterweise seinen eigenen Index von Waren und Dienstleistungen zusammen, die Amerikaner während der Pandemie tatsächlich gekauft haben. Dieser Index zeigt, dass die Inflation etwas höher ausfiel als der CPI. Im Februar überstieg sie die Zielrate der Federal Reserve von 2% sogar.



Zeit für Investment in Realassets?

Da die Preise stärker steigen, als berichtet, wäre es weise, wenn Investoren in Assets investieren, die derzeit die stärkste Inflation verzeichnen und sich in einer Position befinden, noch stärker zu steigen, wenn die Wirtschaft expandiert. Das bedeutet Realassets - Metalle und Mineralien, Holz, Beton, Energie und andere Rohstoffe und Rohmaterialien. Wie ich im Februar bereits schrieb, könnten wir uns am Rande eines neuen Rohstoff-Superzyklus befinden und es ist noch nicht zu spät, um daran teilzuhaben.

Das ist vor allem jetzt der Fall, da Präsident Biden signalisierte, dass sein nächstes Projekt die Infrastruktur sein wird. Diese Woche sollten wir weitere Details über sein Ausgabenpaket über 3 Billionen Dollar erfahren, doch soweit ich sehe, werden 1 Billionen Dollar wahrscheinlich dazu verwendet werden, die Straßen, Brücken, Eisenbahnstrecken, Häfen, Stromnetze, etc. zu verbessern.

Es liegt schließlich noch eine Menge Arbeit vor uns. Die American Society of Civil Engineers (ASCE) verlieh der US-amerikanischen Infrastruktur kürzlich die Note C- und schätzte die Investmentlücke auf bis zu 2,6 Billionen Dollar. Finanzministerin Janet Yellen erklärte vor dem Repräsentantenhaus, dass man die Steuern wahrscheinlich erhöhen werden müsse, um eine solche Operation finanzieren zu können. Noch mehr Grund, in Rohstoffe und die Unternehmen, die sie produzieren, zu investieren.


© Frank Holmes
U. S. Global Investors



Der Artikel wurde am 29. März 2021 auf www.usfunds.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.