Goldinvestment stabilisiert sich

Leider kann dies nicht direkt mit den Gesamtinvestitionsdaten des WGC verglichen werden, da diese nur nach Kalenderquartalen aufgeschlüsselt sind. Der Spitzenwert der GLD+IAU-Zuflüsse während des letzten Goldaufschwungs wurde jedoch im zweiten Quartal 2020 erreicht, als die Bestände dieser ETFs um 276,8 Tonnen oder 20,4% anstiegen. Das entsprach fast 64% der gesamten Goldkäufe aller Gold-ETFs der Welt! Und das wiederum machte 74% der gesamten weltweiten Investmentnachfrage aus.

Da amerikanische Aktienhändler über solch riesige Kapitalpools verfügen und GLD und IAU ihre bevorzugten Goldhandelsvehikel sind, dominieren diese kolossalen ETFs zunehmend die weltweiten Goldmärkte. Daher ist es für jeden, der mit Gold, Silber und den Aktien der Bergbauunternehmen spekuliert oder in sie investiert, äußerst wichtig, die Trends ihrer täglichen Bestandsveränderungen zu verfolgen. GLD und IAU sind Pipelines, die die Aktienmärkte mit Gold verbinden.

Die gigantischen Differenzialkäufe von Gold-ETF-Anteilen im letzten Sommer trugen dazu bei, Gold parabolisch zu katapultieren, so dass es Anfang August außerordentlich überkauft war. Die Gier, die zu dieser großen Übertreibung führte, war immens. Die große Mehrheit der Gold-ETF-Trader sind Momentum-Spieler, die massenhaft einsteigen, nachdem Trends lange und groß genug verliefen, um weithin wahrgenommen zu werden. Sie kaufen oder verkaufen nur gerne als Herde, wenn alle anderen es auch tun.

Diese dem Momentum folgende Dynamik führt dazu, dass Gold-ETF-Bestände größeren Hochs und Tiefs bei Gold hinterherhinken. Diese werden hauptsächlich durch die anderen Haupttreiber des Goldpreises angetrieben, dem Goldfutureshandel der Spekulanten. Obwohl sie über weitaus weniger Kapital verfügen als amerikanische Aktienhändler, setzen die Futures-Spekulanten eine extreme Hebelwirkung ein, die ihren Einfluss auf den Goldpreis erheblich verstärkt. Das schränkt ihre Handelszeithorizonte notwendigerweise ein.

Jeder Goldfutureskontrakt kontrolliert 100 Unzen Gold, die Mitte letzter Woche 178.200 Dollar wert waren. Dennoch müssen Spekulanten für jeden gekauften oder verkauften Kontrakt nur 10.000 Dollar in bar auf ihrem Konto halten. Das bedeutet eine verrückte maximale Hebelwirkung von 17,8x, die das jahrzehntealte gesetzliche Limit von 2x an den Aktienmärkten radikal überschreitet! Die unbarmherzigen Risiken bei diesen Extrema zwingen die Spekulanten dazu, kurzsichtig zu sein.

Eine Bewegung des Goldpreises von nur 5,6% gegen ihre Wetten würde 100% ihres riskierten Kapitals auslöschen! Alles, worum sie sich also kümmern können, ist die ultra-kurzfristige Goldpreisentwicklung, gemessen in Tagen bis Wochen, auf der Außenseite. Dieser hyper-geheblete Goldfutureshandel ist es, der die großen Goldhochs und -böden ausmacht. Aber diese Wendepunkte sind selten in Echtzeit offensichtlich, so dass die vorherrschende Herdenpsychologie bei Gold erst viel später beginnt, sich anzupassen.

Als Gold Anfang August seinen Höchststand erreichte, beliefen sich die GLD+IAU-Bestände auf 1.765 Tonnen. Aber selbst als Gold in eine junge Korrektur überging, stiegen sie per Saldo noch 2,3 Monate lang bis Mitte Oktober weiter an. Dieser geringfügige Aufbau von 2% erfolgte, obwohl Gold um 7,8% fiel. Es dauerte einige Zeit, bis sich die Stimmung bei Gold nach einem großen Hoch oder Tief ändert, daher verzögert der momentumgetriebene Handel mit Gold-ETF-Anteilen die Übergänge zwischen Aufwärtsbewegung und Korrektur bei Gold.

Nach ein paar Monaten, in denen der Goldpreis per Saldo nachgab, erkannten die amerikanischen Aktienhändler zunehmend, dass der kometenhafte Aufstieg des Goldes gescheitert war. Da die Aufwärtsdynamik gebrochen war, hörten sie auf, ihr über börsengehandelte Fonds in Gold investiertes Kapital zu erhöhen. Im Allgemeinen schienen sie jedoch damit zufrieden zu sein, ihre neuen Positionen in GLD und IAU zu halten, bis Gold am 9. November um 4,4% abstürzte. Dieser durch Goldfutures ausgelöste Einbruch hat sie wirklich erschreckt.

Das war der Tag, an dem Pfizer berichtete, dass sein neuer mRNA-Impfstoff in Versuchen zu über 90% wirksam war, was die erste echte Hoffnung auf ein Ende der Pandemie anfachte. Goldfutures-Trader verkauften aggressiv Kontrakte aufgrund dieses Paradigmenwechsels, was auch die US-Aktienmärkte und den US-Dollar stark ansteigen ließ. Hohe Goldfutures-Verkäufe werden oft zu einem Selbstläufer, da ein fallender Goldpreis Stop-Losses auslöst, die das Gold noch weiter nach unten zwingen.

Die heftigen, differenzierten GLD- und IAU-Anteilsverkäufe in der letzten Korrektur des Goldpreises begannen erst, als dieser beängstigende Tag die verbliebene bullische Stimmung zerschlug. Dann schlossen sich neu-ängstliche amerikanische Aktienhändler den Goldfutures-Spekulanten an und hämmerten das gelbe Edelmetall tiefer. Unglücklicherweise kann der Goldfutureshandel der Spekulanten der kleine, wedelnde Schwanz des weitaus größeren Goldinvestment-Hundes sein. Die Preisentwicklung in Gold bestimmt die populäre Psychologie.

Daher sendet ein starker Verkauf von Goldfutures, der nie lange aufrechterhalten werden kann, weil das Kapital der Spekulanten begrenzt ist, effektiv falsche Preissignale. Bei einer 18-fachen Hebelwirkung hat jeder Goldfutures-Verkauf für 1 Dollar die gleiche Auswirkung auf den Goldpreis wie ein direkter Goldverkauf in Höhe von 18 Dollar! Amerikanische Aktienhändler sehen also, dass Gold fällt, nehmen an, dass dies ein Beweis für schwächelnde Fundamentaldaten sein muss, und schließen sich an, um den Ausverkauf von Gold zu verstärken. Diese Dynamik funktioniert auch in umgekehrter Richtung.

Nach dem rasanten Ausverkauf bis Ende November, bei dem sich Goldfutures und Gold-ETF-Anteilsverkäufe gegenseitig verstärkten, schien die Korrektur bei Gold am 30. November ihren Boden zu bilden. Mit einem Schlusskurs von 1.775 Dollar war Gold nach einer Korrektur von 13,9% innerhalb von 3,8 Monaten endgültig überverkauft. Dies entsprach genau dem Präzedenzfall der früheren drei Korrekturen dieses säkularen Goldbullenmarktes, die im Durchschnitt jeweils 14,3% Verluste über 4,1 Monate verzeichneten.

Also begannen die Goldfutures-Spekulanten zu kaufen und trieben das Metall im Dezember steil nach oben. Aber wie üblich hinkten auch die differenzierten GLD- und IAU-Anteilskäufe dem Gold hinterher. An dem Tag, an dem Gold sein Tief erreichte, lagen die GLD+IAU-Bestände bei 1.722, 7 Tonnen. Aber in den nächsten Wochen, in denen Gold um 4,8% stieg, fielen die Bestände dieser beiden dominierenden Gold-ETFs um weitere 1,9% auf 1.690,6 Tonnen. Dies spiegelte wiederum den allmählichen Stimmungsumschwung wider.

Die ernsthafte Angst, die durch den Goldpreiseinbruch im November ausgelöst wurde, brauchte einige Zeit, um sich aufzulösen. Das große Stimmungspendel, das von Gier zu Angst schwingt, verlangsamt sich in der Nähe von Extrema, bevor es wieder in die andere Richtung beschleunigt. Aber als die Gewinne von Gold in seinem scheinbar jungen Aufschwung zunahmen, begannen amerikanische Aktienhändler Ende Dezember wieder, die Gold-ETF-Anteile zu kaufen. Die GLD+IAU-Käufe wurden fortgesetzt, bis Gold einen weiteren brutalen Einbruch erlitt.