Gold vs. Bitcoin: Was sollten Sie laut Frank Holmes in Ihrem Portfolio halten?

Damit machen die "drei großen Amigos" 30% des GOAU-Portfolios in Gold-Royalties aus: Royal Gold Inc. aus Denver, Wheaton Precious Metals Corp. aus Vancouver und Franco-Nevada Corp. mit Sitz in Toronto. Diese Gold-Lizenzunternehmen haben ein sehr hohes Koeffizientverhältnis von Umsatz pro Mitarbeiter: Der von Franco-Nevada liegt bei 25 Millionen Dollar, nur als Beispiel, der von Goldman Sachs bei 1 Million Dollar. Franco-Nevada erhält Lizenzgebühren von Barrick Gold Corp. und Newmont Corp. in Nevada, und deren Umsatz pro Mitarbeiter beträgt nur 600.000 Dollar, nicht 25 Millionen Dollar.

Es handelt sich also um ein sehr effizientes Geschäft mit hoher Bruttomarge, das wie ein Technologiewert aussieht. Dieses Geschäftsmodell hat auch einen Wassergraben um sich herum; ich mag dieses Geschäftsmodell wirklich. Aus diesem Grund besteht 30% des Portfolios aus diesen drei großen Aktien. Das Portfolio wird jedes Quartal neu ausbalanciert, weil man nicht weiß, welche Aktie in jedem Quartal die bessere Outperformance haben wird, und um sicherzustellen, dass wir das einfangen.

Die verbleibenden 70% des Portfolios verteilen sich im Wesentlichen auf die großen und kleinen Werte. Aber auch hier werden Smart-Beta-Faktoren wie das Wachstum des Umsatzes pro Aktie im letzten Quartal über vier Quartale, der Cashflow im letzten Quartal über vier Quartale, die Rendite des freien Cashflows und das günstigste Kurs-EBITDA-Verhältnis berücksichtigt.

Es wird also auf das Momentum gesetzt. Es ist eine sehr aktive Art und Weise, diese Goldaktien zu betrachten und ein Ausdruck der hohen Einstufung. Das ist es, was wir jedes Quartal tun. 7% dieser Namen werden hoch eingestuft, d.h. wenn ein Unternehmen einen Deal macht, der den Umsatz pro Aktie, die Reserven pro Aktie oder den Cashflow pro Aktie beeinträchtigt, wird es rausgeschmissen.

Nehmen wir also an, der Goldpreis ist im ersten Quartal um 14% gefallen. Nun, Sie würden die Aktien haben wollen, bei denen die Einnahmen nicht mit dem Rückgang des Goldpreises fielen, die eine steigende Produktion oder bessere Margen hatten. Bei denen, die noch stärker gefallen sind, stellt man fest, dass mit den Wertkennzahlen auf Aktienbasis etwas nicht stimmt.

Aus diesem Grund hat GOAU den GDXJ (Market Vectors Junior Goldbergbauunternehmen ETF) im bisherigen Jahresverlauf bis Ende April übertroffen. Bevor wir ihn aufgelegt haben, haben wir ihn einem Backtest unterzogen, und unser Modell hat gezeigt, dass der GOAU den GDXJ in 90% der Fälle auf einer rollierenden 12-Monatsbasis über ein Jahrzehnt übertrifft. Er hat bis heute und seit seiner Einführung einen phänomenalen Job gemacht.


Streetwise Reports: Gibt es von Quartal zu Quartal relativ große Veränderungen in Ihren Beständen?

Frank Holmes: Ja, in etwa 25% der Fälle. Und wenn eine Übernahme angekündigt wird, verkaufen wir das Unternehmen, das gekauft wird. Wir bleiben nicht in der Nähe und warten ab, wie es das verdaut, etc. Es ist besser, das Geld zu nehmen, egal wie hoch der Gewinn, Verlust oder was auch immer ist. Manchmal gehören Ihnen vielleicht sowohl der Käufer als auch der Verkäufer. Es ist einfach besser, sie das später herausfinden zu lassen, denn Untersuchungen haben gezeigt, dass es 18 Monate dauert, bis eine Fusion verdaut ist. Es ist also besser für uns, das Geld der Aktionäre in die Unternehmen fließen zu lassen, die auf Aktienbasis eine bessere Wertkennzahl haben.


Streetwise Reports: Sie haben ein paar Royalty-Unternehmen erwähnt. Gibt es außer diesen drei noch andere Edelmetallunternehmen, nicht unbedingt Royalties, von denen Sie denken, dass Investoren einen Blick darauf werfen sollten?

Frank Holmes: Für diejenigen, die wir in unseren Fonds besitzen, und die eine konservativere Rolle bei der Betrachtung dieser Aktien einnehmen wollen, haben wir die Anleihe von Gran Colombia Gold Corp. Sie zahlt Ihnen monatlich einen Kupon, und wenn der Goldpreis steigt, zahlt sie Ihnen einen höheren Kupon. Die Gesamtrendite bis zur Fälligkeit liegt also bei über 15%. Die Volatilität an fallenden Tagen ist sehr gering. Sogar im letzten Quartal blieb sie unverändert, und Sie erhielten jeden Monat eine Dividende. Wenn man sich das anschaut, ist das für mich eine sehr wichtige Art und Weise, den Goldbereich zu betrachten.

Wenn wir uns nun die neuesten Beteiligungen von GOAU ansehen, wo sie heute stehen - wie ich bereits erwähnt habe, werden sie regelmäßig rotieren - um Ihnen eine Vorstellung zu geben, besitzen wir mehrere andere kleine Royalty-Unternehmen, weil sie gute Kennzahlen haben, wie Sandstorm Gold Ltd. Wir besitzen auch Osisko Gold Royalties Ltd. Sie machen jeweils 5% des Portfolios aus.

Wir haben Osisko vor einer Weile rausgeschmissen, weil es seinen Umsatz und seinen Cashflow pro Aktie mit dem Erwerb eines Vorkommens wirklich verletzt hat und die Aktie danach gefallen ist. Sie fiel so weit, dass sie attraktiv wurde, und es schien, dass sie ihre Rendite verbesserte. Wir würden uns also so etwas ansehen. Hohe Bruttomargen sind ein wichtiger Faktor, wenn man sich diese Aktien ansieht.


Streetwise Reports: Lassen Sie uns zu Silber übergehen. Es war das Edelmetall mit der höchsten Performance im Jahr 2020; es stieg um 48%. Es wird nicht nur als Wertaufbewahrungsmittel, sondern auch industriell genutzt, unter anderem für die Solarenergie. Sehen Sie, dass Silber durch die steigende industrielle Nachfrage einen Schub bekommt? Denken Sie, dass es weiterhin als Investment glänzen wird?