Goldaktien-Sprungfeder

Bevor das Schreckgespenst der fernen Zinserhöhungen auftauchte, befanden sich die großen Goldaktien, die den GDX dominieren, in einem jungen Bullenmarktaufschwung. Dieser Sektor-Benchmark war in nur 2,5 Monaten um 28,4% gestiegen, was eine ganz normale hohe Konsolidierung erforderte, um diese großen und schnellen Gewinne zu verdauen. Dies geschah etwa einen Monat lang vor der verhängnisvollen FOMC-Entscheidung. Der GDX wurde am Vorabend der Sitzung bei 37,59 Dollar gehandelt.

Das waren nur 5,3% weniger als das letzte Zwischenhoch dieses Aufwärtstrends von 39,68 Dollar, das Mitte Mai erreicht wurde. Das ist nur ein Pullback-Bereich nach einem starken Anstieg, nichts Besorgniserregendes. Im Monat nach diesem Hoch lag der GDX im Schnitt bei soliden 38,90 Dollar auf Schlusskursbasis. Solche Pausen in der Mitte von Aufwärtsbewegungen, um die Stimmung wieder ins Gleichgewicht zu bringen, sind gesund und bereiten den Weg für den nächsten Anstieg nach oben. Goldaktien waren auch vor dem FOMC nicht überkauft.

In den letzten fünf Kalenderjahren tendierte der GDX dazu, sich zwischen 80% und 150% seines 200-tägigen gleitenden Durchschnitts zu bewegen. Das ist die aktuelle Relative-GDX-Handelsspanne. Höchstens Anfang Juni, lange vor den falkenhaften Punkten, war dieser rGDX-Indikator bis auf 1,075x geklettert. Historisch gesehen müssen Goldaktien den Wert von 1,30x überschreiten, um überhaupt überkauft zu sein. Bullenaufschwünge laufen in der Regel erst dann Gefahr, in Korrekturen überzugehen, wenn der rGDX über 1,40x schießt.

Die Mission des Tradings ist es, relativ niedrig einzukaufen und später relativ hoch zu verkaufen, um das Kapital zu vermehren. In Bezug auf den rGDX sollten Goldaktien gekauft werden, wenn sich dieser Indikator dem Wert 0,80x nähert. Während die Goldaktien nicht so weit nach unten gedrückt wurden, ist der Relative GDX in den letzten Wochen bis auf 0,927x gesunken. Das ist weit im überverkauften Bereich, was bedeutet, dass Goldaktien-Händler sich beeilen sollten zu kaufen, anstatt zu kapitulieren und niedrig zu verkaufen.

Das Hämmern der Goldaktien nach dem FOMC-Treffen hat auch direkt an der Unterstützungslinie des starken säkularen Aufwärtstrends von GDX aufgehört. Im schlimmsten Fall war der GDX Ende letzten Monats um 15,2% vom letzten Zwischenhoch dieses Aufwärtstrends Mitte Mai zurückgegangen. Obwohl es sich hierbei definitiv um einen starken, künstlich verstärkten Ausverkauf handelte, torpedierte dies weder den jüngsten Aufwärtstrend der Goldaktien noch ihren längerfristigen säkularen Aufwärtstrend. Beide sind weiterhin sehr intakt, wie dieser Chart zeigt.

Technisch gesehen ziehen sich Goldaktien also wieder wie eine aufgespannte Feder auf und speichern Aufwärtsenergie, die schnell freigesetzt werden und sie nach oben katapultieren wird. Der Auslöser wird sein, dass sich Gold aufgrund seiner eigenen starken Fundamentaldaten erholt. Während Goldaktien-Händler eine Weile schmollen und die Goldstärke ignorieren können, zieht es sie immer bald zurück. Sobald die Goldaktien wirklich in Bewegung geraten, stürzen sich die Händler auf den Schwung.

Die starken Fundamentaldaten der großen Bergbauunternehmen werden den Aufwärtsdruck auf ihre angeschlagenen Aktienkurse verstärken. Da das 2. Quartal 2021 gerade abgeschlossen wurde, wird die Gewinnsaison der Goldaktien bald beginnen. In der Regel veröffentlichen sie ihre neuesten Quartalsergebnisse drei bis sechs Wochen nach Quartalsende. Diese kommende Runde sollte sich aus mehreren Gründen als solide, wenn nicht gar stark erweisen. Das wird die Gewinne der Bergbauunternehmen ankurbeln und die niedrigen Bewertungen noch weiter nach unten treiben.

Während der Goldpreis das 2. Quartal aufgrund der verrückten Angst vor zukünftigen Zinserhöhungen mit einer schlechten Note beendete, hatte er eigentlich ein gutes Quartal. Der Durchschnittspreis des gelben Metalls lag in den Monaten April, Mai und Juni bei 1.814 Dollar und damit 1,2% über dem Wert von 1.793 Dollar im ersten Quartal. Die Rentabilität der Bergbauunternehmen hängt von der Entwicklung des Goldpreises ab, sodass bessere Goldpreise zu viel besseren Gewinnen führen. Diese ergeben sich aus der Differenz zwischen den vorherrschenden Goldpreisen und den Produktionskosten der Bergbauunternehmen.

Das beste Maß für letztere sind die " All-in Sustaining Costs", und diese werden im zweiten Quartal wahrscheinlich zurückgehen, selbst wenn der Goldpreis steigt. Der Hauptgrund ist die höhere Goldproduktion. Bergbauunternehmen neigen dazu, zwischen dem ersten und dem zweiten Quartal ein großes sequenzielles Produktionswachstum zu verzeichnen. Und je mehr Unzen produziert werden, um die hohen Fixkosten des Bergbaus zu streuen, desto niedriger sind die Stückkosten und desto besser die Rentabilität. Dieser Produktionsanstieg von Q1 zu Q2 ist empirisch gut belegt.

Die besten globalen Goldfundamentaldaten werden vierteljährlich vom World Gold Council veröffentlicht. Sie beinhalten die weltweit geförderte Goldproduktion. In den letzten 11 Quartalen, beginnend im Jahr 2010, stieg die gesamte weltweit geförderte Goldmenge im Durchschnitt um 4,6% von Q1 auf Q2 an! Das ist ein großer Sprung für eine relativ statische Minenproduktion, und sie ist tatsächlich durch Q2'20 nach unten verzerrt. Viele Goldminen mussten vor einem Jahr aufgrund von nationalen COVID-19-Lockdowns schließen.

Ohne den extrem anomalen sequenziellen Einbruch von 5,9% in Q2'20 hatten die Bergbauunternehmen der Welt in den letzten 10 Jahren ein durchschnittliches Produktionswachstum von 5,6% von Q1 auf Q2! Dafür gibt es mehrere Gründe, die meisten davon sind das Ergebnis einer geringeren Q1-Produktion. Bergbauunternehmen neigen dazu, in Q1s Wartungen und Upgrades zu planen, was die Produktion verlangsamt, da die Anlagen vorübergehend vom Netz genommen werden. Im 2. Quartal läuft der Betrieb wieder auf normalem Niveau.