Christopher Puplava: Reflationshandel unter Beschuss

Mit der Ausbreitung der Delta-Variante und einer Verlangsamung der Impfstoffverabreichungen sind die aktiven globalen Fälle in den letzten Monaten jedoch stetig angestiegen und stehen kurz davor, einen neuen Höchststand zu erreichen und damit das Risiko erneuter Schließungen, die das Wirtschaftswachstum beeinträchtigen würden. In Los Angeles ist das Tragen von Masken in geschlossenen Räumen für alle Menschen wieder Pflicht, auch für Geimpfte.

Teile Australiens kehren zu Lockdowns zurück. Thailand erwägt weitere Abriegelungsmaßnahmen, um den Ausbruch der Krankheit einzudämmen, und Israel schreibt erneut das Tragen von Masken in geschlossenen Räumen vor. Auch in anderen Teilen der Welt gehen die Fälle in die falsche Richtung, und damit steigt das Potenzial für ein Abwürgen des Wirtschaftswachstums und das Risiko, dass der Reflationshandel endet, bis sich der Trend der zunehmenden Lockdowns umkehrt.

Auf der positiven Seite haben wir eine stark verbesserte Behandlung für COVID, die die Sterbe- und Krankenhausaufenthaltsraten drastisch reduziert hat. Großbritannien ist ein perfektes Beispiel dafür. Wie Sie unten sehen können, nähert sich die tägliche Veränderung der neuen Fälle schnell den Höchstständen vom Jahresanfang an, und dennoch ist die tägliche Veränderung der neuen Todesfälle niedrig geblieben.

Die Fälle liegen typischerweise drei Wochen vor den Todesfällen, und wenn wir die tägliche Veränderung der Fälle in Großbritannien vorverlegen, zeigt dies, dass wir bereits einen beträchtlichen Sprung bei den neuen Todesfällen hätten sehen müssen. Zum Glück ist das nicht der Fall. Wenn das so bleibt, wird diese neue Welle von COVID-Fällen wahrscheinlich eine geringere Auswirkung haben als bei früheren Wellen. Dennoch erwarten wir, dass dies Auswirkungen auf die Mobilität und die Wirtschaftsleistung haben wird, die wir in Zukunft genau beobachten werden.



Es hat den Anschein, als ob der Höhepunkt der Liquidität auf den US-Finanzmärkten in Verbindung mit einem Abwürgen der Weltwirtschaft aufgrund des Anstiegs der COVID-19-Fälle dem Reflationstrading ein Ende setzt und damit ein steigendes Risiko für die Finanzmärkte mit sich bringt. Aufgrund dieses sich aufbauenden Risikos für die Märkte haben wir für unsere anfälligen Reflationstransaktionen einen Schlussstrich gezogen und damit begonnen, ein wenig Bargeld zu beschaffen, um die negativen Auswirkungen zu verringern.

Es ist nicht absehbar, wann dieser vorübergehende Liquiditätsabfluss enden wird und wann sich die COVID-bedingten Lockdowns umkehren werden, aber wenn dies der Fall ist, wird es wahrscheinlich das Gegenteil der aktuellen Auswirkungen haben. Die Umkehrung des Liquiditätsabflusses im US-Finanzsystem sollte dem Bankensystem wieder Geld zuführen und zu einem Anstieg der Zinssätze führen und den Reflationshandel wieder zum Leben erwecken. Eine Umkehrung der durch COVID verursachten Lockdowns sollte das globale Wachstum wieder ankurbeln und dem Reflationshandel neue Stütze geben.


Marktfaktoren

Zwei der größten Stützen für den Reflationshandel sind steigende Zinssätze und ein fallender US-Dollar (USD). Daher sind diese beiden Märkte der Nullpunkt, um zu bestimmen, wann dieser Rückschlag der Reflationstendenz wahrscheinlich beendet sein wird. Die 10-jährige UST-Rendite erreichte am 30. März mit 1,77% ihren Höchststand und ist bis zum 16. Juli auf 1,3% gesunken. Bislang gibt es keine Anzeichen dafür, dass der Zinsrückgang, der im zweiten Quartal begann, beendet ist, aber wir werden die technische Situation genau auf Anzeichen für eine Umkehr beobachten.

Seit letztem November befindet sich der Bloomberg Dollar Index in einer Seitwärtshandelsspanne und hat weder den Rohstoff-/Reflationsbullen noch den Bären einen klaren Vorteil verschafft. Sollte der Dollar-Index über diese Handelsspanne ausbrechen, würde dies bedeuten, dass sich das globale Wachstum stärker als erwartet abkühlt und/oder die globale Finanzliquidität weiter austrocknet, was sich wahrscheinlich negativ auf die Reflationstreiber auswirken würde. Sollte der Dollar-Index jedoch unter diese Handelsspanne fallen, würde dies bedeuten, dass die Reflationstrades wieder aufleben und sich die Aussichten für das globale Wachstum aufhellen.


Strategie

Wir sind der festen Überzeugung, dass die Erholung in den USA und weltweit zwar angeschlagen, aber nicht gebrochen ist. Wir befinden uns noch sehr früh in der wirtschaftlichen Erholung in den USA und weltweit, da die Arbeitslosenquoten weiterhin hoch sind und die weltweiten Zentralbanken weit davon entfernt sind, restriktiv zu werden. Es stimmt zwar, dass die weltweiten Zentralbanken die Stimulierung schrittweise zurückfahren, aber sie sind noch weit davon entfernt, als restriktiv zu gelten.

Wir sehen die aktuellen Verschiebungen lediglich als eine Pause in der reflationären Erholung und nicht als eine vollständige Entgleisung derselben an und sind daher der Meinung, dass sie irgendwann wieder einsetzen werden. Die großen Unbekannten sind, wie weit und wie lange der Rückgang der Liquidität im US-Finanzsystem gehen wird und wann wir einen endgültigen Höhepunkt bei den COVID-Fällen sehen werden und eine Rückkehr zu einer Wiederbelebung der Weltwirtschaft gegenüber einem Stillstand.


© Christopher Puplava
www.puplava.com



Dieser Artikel wurde am 16. Juli 2021 auf www.financialsense.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.