Goldinvestoren zögerlich

Wir alle sehen viel höhere und immer weiter steigende Preise für die meisten Dinge, die wir brauchen und kaufen wollen, diese Preisinflation ist real. Was hat die Fed erwartet, als sie die US-Geldmenge in nur eineindrittel Jahren fast verdoppelte? Und wie jeder, der für die Führung eines Haushalts oder eines Unternehmens verantwortlich ist, schmerzlich weiß, ist die wahre Inflationsrate weitaus höher als die 5%, die die US-Regierung behauptet. Sie liegt definitiv im zweistelligen Bereich.

Ich könnte Artikel darüber schreiben, wie die offizielle Berichterstattung die Inflation herunterspielt, aber betrachten Sie ein Beispiel. Im Inflationsjahr 1979, als der Goldpreis in die Höhe schoss, stieg der CPI um 11,3%. Dies war zum Teil auf einen 14%igen Anstieg der Hauspreise zurückzuführen, eine wichtige Komponente des Lebensunterhalts. Der heutige verwässerte CPI enthält keine Hauspreise mehr, die rasant steigen. Stattdessen wird ein willkürliches Konstrukt namens Owners Equivalent Rent verwendet.

Das macht etwa ein Viertel des CPI aus und ist im vergangenen Jahr nach Angaben der Regierungsstatistiker nur um 2,3% gestiegen. Ein Anstieg von 2,3% bei den Wohnkosten ist im Vergleich zur realen Welt lächerlich. Erst gestern hat ein separater Datensatz gezeigt, dass der durchschnittliche Hauspreis in den USA im Vergleich zum Vorjahr um 23,4% auf ein Allzeithoch von 363.000 Dollar gestiegen ist! Die tatsächlichen Wohnkosten der Amerikaner steigen um eine Größenordnung schneller als der CPI angibt.

Werfen Sie dieses OER-Märchen weg und ersetzen Sie es durch harte tatsächliche Hauspreisdaten, und der CPI würde bereits jetzt zweistellig steigen! Und das schließt nicht alle Arten von anderen hedonistischen statistischen Zaubereien ein, die absichtlich eingebaut wurden, um die Inflation zu verbergen. Höhere Inflation schürt politische und soziale Unruhen und erhöht die finanzielle Belastung für die Regierung, die Sozialleistungen zu erhöhen. Die Politiker fürchten eine hohe Inflation.

Und diese steigende Preisinflation wird nicht verschwinden, es sei denn, die Fed beginnt, ihre rücksichtslose Ausweitung der Geldmenge zurückzufahren. Die Verbraucherpreise werden von den Erzeugerpreisen gespeist, die Großhandelsinflation an den Werkstoren. Natürlich steigen auch die Preise durch die Flut an neuen Dollar weiter an. Der jüngste Juni-Wert für den US-PPI zeigte einen beängstigenden Anstieg von 7,3% im Jahresvergleich, den heißesten Wert in der aktuellen Iteration dieser Daten!

Diese integrierte Inflation wird sich weiterhin in höheren Verbraucherpreisen niederschlagen. Wann immer ich die Gelegenheit habe, mit jemandem zu sprechen, versuche ich, die Inflation in das Gespräch einzubeziehen. Ich frage sie, was sie in Bezug auf die Preise und die Lebenshaltungskosten für ihre Haushalte sehen. Die Amerikaner sind sich zunehmend bewusst, dass die Preise unaufhaltsam in die Höhe schießen, und letztendlich wird die Schuld für diese Krise zu Recht der Fed zugeschoben werden.

Wie erging es dem Gold 1979, als das letzte Mal ein exzessives Geldmengenwachstum eine ernsthafte Inflation auslöste? Allein in diesem Kalenderjahr schoss es um 126,5% in die Höhe! Wenn die Investoren beginnen, das gefährliche inflationäre Monster zu verstehen, das die Fed törichterweise hervorgebracht hat, und erkennen, dass es nicht getötet werden kann, ohne die Geldmenge zu schrumpfen, was eine Depression auslösen und die Aktienmärkte zum Absturz bringen würde, wird die Nachfrage nach Goldinvestitionen stark ansteigen.

Diese hohen, von der Fed beeinflussten Aktienmärkte sind ein weiterer Grund, warum die Goldportfolio-Allokationen weit nach oben schießen müssen. Diese Explosion der Fed-Bilanz um mehr als 90% ist der Hauptgrund dafür, dass der US-Benchmark-Aktienindex S&P 500 seit der Panik vom März 2020 um 96,0% gestiegen ist. Das hat die Aktien tief in den Bereich einer Blase getrieben, wobei die SPX-Unternehmen im Juli ein durchschnittliches Kurs-Gewinn-Verhältnis von 36,5x auf Zwölfmonatssicht aufwiesen!

Der historische faire Wert der letzten anderthalb Jahrhunderte liegt beim 14-Fachen des Gewinns, und das Doppelte davon, nämlich das 28-Fache, ist die Anfangsschwelle für Blasen. Das macht US-Aktien außerordentlich anfällig für einen neuen Bärenmarkt. Obwohl die QE der Fed dies verzögert hat, haben die letzten beiden Bärenmärkte, die im Oktober 2002 und im März 2009 endeten, den S&P 500 in 2,6 Jahren um 49,1% und in 1,4 Jahren um 56,8% fallen lassen! Der nächste Bärenmarkt ist längst überfällig.

Er könnte erwachen, wenn die Fed mit dem Tapering von QE beginnt und ihre monatlichen Anleihenmonetarisierungen in Höhe von 120 Milliarden Dollar verlangsamt. Und er würde mit ziemlicher Sicherheit toben, wenn die Fed die quantitative Lockerung in eine quantitative Straffung umkehrt und tatsächlich Anleihen verkauft, um einen Teil der Billionen neuer Dollar, die sie geschaffen hat, rückgängig zu machen. Was auch immer der bärenzündende Funke sein mag, schwächere Aktienmärkte werden die Nachfrage nach der führenden alternativen Anlage, die Gold ist, wirklich ankurbeln.

Während Bärenphasen bewegt es sich in der Regel entgegengesetzt zu den Aktienmärkten und erholt sich aufgrund von Kapitalzuflüssen, da Investoren klugerweise von übergewichtigen Aktienpositionen diversifizieren. Und der Spielraum für portfoliobasierte Goldkäufe ist enorm. Ein Proxy für Goldinvestitionen vergleicht den Wert der GLD+IAU-Bestände mit der Marktkapitalisierung aller S&P 500-Aktien. Ende Juni lag dieses Verhältnis bei trivialen 0,2%! Amerikanische Aktieninvestoren hatten nur 0,2% in Gold investiert.

Seit Jahrhunderten, wenn nicht Jahrtausenden, galten 5% bis 10% als minimale, umsichtige Portfolioallokation in Gold. Angesichts des heutigen verrückt-inflationären Hintergrunds sind 20% wahrscheinlich viel klüger. Auf jeden Fall sollten große Mengen an Kapital in Gold fließen, da die Zentralbanken die Geldmenge weiter ausdehnen und alle Preise nach oben treiben. Wenn die amerikanischen Aktieninvestoren sogar von 0,2% auf 1% oder 2% steigen, würde der Goldpreis über Jahre hinweg nach oben treiben.

Da die Fed diesen inflationären Geist nicht zurück in die Flasche stopfen kann, ohne die Geldmenge wieder auf das Niveau vor der Pandemie zu senken, was wiederum die Aktienmärkte zum Absturz bringen und eine Depression hervorrufen würde, sind die Argumente für Goldinvestitionen stärker denn je. Die Investoren werden zunehmend zurückkehren und den Preis des gelben Metalls in die Höhe treiben, da ihre Inflationssorgen zunehmen. Und diese Preisspirale wird sich weiter zu einem größeren Thema entwickeln.

Der Hauptnutznießer einer Erholung des Goldpreises und der Wiederaufnahme des vom FOMC unterbrochenen Aufwärtstrends werden die Aktien der Bergbauunternehmen sein. Dieser alberne falkenhafte Fed-Schreck hat ihre Preise auf wirklich überverkaufte Niveaus in Bezug auf ihre 200-tägigen gleitenden Durchschnitte und wirklich unterbewertete Niveaus im Vergleich zu Gold gedrückt. Wie üblich werden Goldaktien den kommenden Aufwärtstrend des Goldes verstärken, wobei die besten Gewinne bei den fundamental überlegenen Mid-Tiers und Junioren anfallen werden.

Unterm Strich sind die Goldanleger unentschlossen, ihre Psychologie ist beschädigt, nachdem der Goldpreis Mitte Juni aufgrund des falkenhaften Fed-Dot-Plot abgestürzt war. Da es nicht genügend Aufwärtsimpulse gab, die sie verfolgen konnten, haben die Anleger seit kurz nach dem FOMC per Saldo Gold verkauft. Diese Abflüsse von Anlagekapital sind zwar bescheiden, haben den Goldpreis aber dennoch belastet. Aber die leichten Verkäufe der Investoren sollten sich schnell in beträchtliche Käufe umkehren, wenn der Goldpreis wieder anzieht.

Starke saisonale Daten werden im August wieder aufgenommen, ein sehr optimistisches Omen. Und die Preisspirale, die durch die kolossale Bilanzausweitung der Fed ausgelöst wurde, rückt zunehmend in den Mittelpunkt. Je mehr Investoren sich bewusst werden, wie ernst diese mit den späten 1970er Jahren vergleichbare Inflation ist, desto mehr Kapital werden sie in Gold investieren. Gold war schon immer die ultimative Inflationsabsicherung, und höhere Preise führen zu mehr Käufen, was einen positiven Kreislauf in Gang setzt.


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde exklusiv für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 23.07.2021.)

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