Schlussfolgerung: Langfristige Zinssätze werden anziehen

Der derzeitige Sell-Off am Markt wurde von einer Flucht in die Sicherheit der Wertpapiere begleitet. Aktien runter - Bonds hoch - in letzter Zeit ist dies offensichtlich täglich der Fall. Dennoch sollte man hierzu bemerken, dass, trotz des kurzfristigen Trends, der langfristige Trend bei den langfristigen Zinssätzen nicht mehr nach unten zeigt, sondern nach oben. Dennoch sind die Markterholungen im Bondmarkt (Zinssätze sinken) deutlich und überzeugend gewesen. Auf lange Sicht betrachtet, kann man zum dem Schluss kommen, dass die langfristigen Zinssätze steigen werden. Ein technischer Chart, der diese Ansicht unterstützt, ist unten abgebildet.

Die nach oben tendierenden Zinssätze der 1960er Jahre toppten schließlich im Jahr 1982. Hohe Inflationsraten begleiteten den langfristig steigenden Trend bei den Zinssätzen. Der lange Bullenmarkt bei den Aktien begann im Jahre 1982 und dies geht in der Regel mit dem Beginn eines Abwärtstrends bei den langfristigen Zinssätzen einher. Die Aktien hatten ihre Tiefphase als die Zinssätze toppten. Von 1982 bis vor kurzem gab es einen aktiven Abwärtstrend bei den langfristigen Zinssätzen; der Trend niedrigerer Zinssätze ist wahrscheinlich vorbei und langfristige Zinssätze sind wahrscheinlich in einem jungen, längerfristigen Aufwärtstrend begriffen.



Unten ist ein wöchentlicher Chart der US-Bundesanleihen mit zehnjähriger Laufzeit abgebildet - von 1990 bis heute. Die Tiefphase der Zinssätze Mitte 2003 folgte eine Reihe von höheren Höchstständen und höheren Tiefs, dies kann man auf der rechten Seite des Charts sehen. Trotz der derzeitigen Erholung des Bondmarkts, die durch die Flucht in die Sicherheit ausgelöst wurde, reichte es (bislang) jedoch nur zu einem Rückdrängen der Zinssätze zum 2-Jahre-Durchschnitt (104 Wochen). Diese "Flucht in die Sicherheit" erscheint nur als ein unwichtiger Tick auf der ganz rechten Seite des langfristigen Charts.



Ähnliches bei dem unten abgebildeten Chart zu den US-Wertpapieren mit 30-jähriger Laufzeit. Die im oberen Teil angedeutete Linie verbindet einfach nur die Hochs der Zinssätze und die untere Linie verbindet die wichtigen Tiefs. Es zeigt sich deutlich, dass sich die Hochs geglättet haben und die Tiefs nach oben tendieren. Schlussfolgerung: Der langfristige Trend der langfristigen Zinssätze zeigt nach oben. Was könnte diese Schlussfolgerung außer Kraft setzen? Ein entschiedener Einbruch des Aufwärtstrends der Tiefstände bei den Papieren mit 10-jähriger Laufzeit (siehe oberer Chart) oder ein entschiedener Einbruch der Trendlinie für die seit Mitte 2005 höher tendierenden Tiefstände (siehe unteren Chart).