Zerohedge: Was stimmt nicht mit Gold?

Angesichts des Zustroms von 120 Milliarden Dollar im Monat durch die Federal Reserve bietet der Aktienmarkt derzeit eine höhere Rendite als der Besitz von Gold. Daher entscheiden sich die Marktteilnehmer aufgrund des Glaubens an eine "Versicherung gegen Verlust" eher für den Besitz von ätherischen Vermögenswerten als von harten Vermögenswerten. Wird sich diese "Psychologie" irgendwann ändern? Auf jeden Fall. Die Frage ist jedoch, wie viele "verlorene Gelegenheiten" es in diesem Prozess gab. Das muss jeder Anleger für sich selbst beurteilen, um festzustellen, ob dies mit seinen Anlagezielen übereinstimmt.


Die Korrelation von Gold mit dem Fußabdruck der Fed

Wie bereits erwähnt, gibt es sicherlich berechtigte Bedenken hinsichtlich der laufenden geldpolitischen Interventionen der Fed. Wie Michael Lebowitz bereits berichtet hat: "Die Verknüpfung der realen Zinssätze mit dem Ausmaß der Zentralbankmaßnahmen bildet die Grundlage, auf der wir den Wert des Dollar durch das Prisma des Goldes betrachten können. Der erste Chart unten zeigt, dass sich Gold ähnlich wie die Geldbasis entwickelt hat.



Die nächste Reihe von Streudiagrammen ist noch aussagekräftiger. Sie zeigen, wie der Preis des Edelmetalls bei sinkenden Realrenditen zunehmend mit diesen korreliert. Anders ausgedrückt: Der Goldpreis korreliert zunehmend positiv mit der Größe des Fußabdrucks der Fed. Die drei Streudiagramme schlüsseln die Beziehung in drei Zeithorizonte auf, wie unten dargestellt.



• Der Zeitraum vor QE umfasst 1982-2007. In diesem Zeitraum lagen die realen Renditen im Durchschnitt bei +3,73%. Das R-Quadrat von 0,0093 zeigt keine Korrelation.



• Der zweite Chart zeigt die QE im Zusammenhang mit der Finanzkrise im Zeitraum 2008-2017. In diesem Zeitraum lagen die realen Renditen im Durchschnitt bei +0,77%. Das R-Quadrat von 0,3174 zeigt eine moderate Korrelation.



• Der letzte Chart, die Ära QE2, deckt den Zeitraum ab, nachdem die Fed mit der Reduzierung ihrer Bilanz begonnen und diese dann Ende 2019 drastisch erhöht hat. In diesem Zeitraum lagen die realen Renditen im Durchschnitt bei +0,00%, wobei es zahlreiche Fälle negativer realer Renditen gab. Das R-Quadrat von 0,7865 zeigt eine signifikante Korrelation.