Drosselung der Fed-QE & Gold

Das Gelddrucken der Fed, die Wurzel aller Inflation, ist sehr günstig für Gold. Das Angebot dieses Metalls wächst jährlich nur um etwa 1%. Wenn die Fed also die US-Dollar wesentlich schneller in Umlauf bringt, wird das System mit relativ mehr Dollar geflutet, was wiederum relativ wenig Gold schneller in die Höhe treibt. Wenn sich der FOMC tatsächlich an den von Powell angedeuteten Zeitplan für die Beendigung von QE hält, werden im Rahmen der epischen QE4-Kampagne noch einmal 540 Milliarden Dollar an Geld gedruckt.

Das allein ist schon viel, ein größerer Bruchteil der insgesamt 1.750 Milliarden Dollar von QE1, 900 Milliarden Dollar von QE2 oder 1.590 Milliarden Dollar von QE3. Der FOMC hat tatsächlich angekündigt, dass noch mehr QE kommen wird, das ein Drittel so groß ist wie QE3! Der Goldpreis hätte daraufhin stark ansteigen müssen. Weitere 540 Milliarden USD an QE in der Pipeline sind selbst im Kontext der epischen QE4-Anleihenmonetarisierung beträchtlich. Sie begannen im Oktober 2019 und beschleunigten sich nach der pandemischen Aktienpanik vom März 2020.

QE4 hat sich als wahnsinnig umfangreich erwiesen, da die Bilanz der Fed in den letzten 24,6 Monaten um 124,7% oder 4.689 Milliarden Dollar in die Höhe geschossen ist! Davon wurden 7/8 der Bilanzsumme aufgestockt, seit die Fed-Beamten in Panik gerieten, als die Aktienmärkte Anfang letzten Jahres abstürzten. In den letzten 18,2 Monaten seit März 2020 hat die verschwenderische Fed das Angebot an US-Dollar um atemberaubende 95,9% oder 4.137 Milliarden Dollar vergrößert! Weitere 540 Milliarden Dollar während des Tapering bringen ein weiteres 1/8.

Und das Entscheidende am QE-Tapering ist, dass es nur die monetären Feuerschläuche abschaltet, aber weit davon entfernt ist, diese radikal beispiellosen monetären Exzesse durch eine quantitative Straffung umzukehren. Die Fed versuchte QT Jahre nach QE3 in den Jahren 2018 und 2019, schrie aber auf, als die Geldvernichtung begann, die Aktienmärkte schwer zu belasten. Der S&P 500 stürzte in Q4'18 in nur 3,1 Monaten um 19,8% ab und erschreckte die Fed-Beamten.

QT und die neunte Zinserhöhung im letzten Zinserhöhungszyklus wurden zunehmend kritisiert, und die Fed-Beamten wollten nicht riskieren, eine durch den negativen Vermögenseffekt ausgelöste Rezession zu verursachen. Ich analysierte die riskante QE4-Aktienanhebung der Fed im Januar 2020, nachdem ich Ende 2018 argumentiert hatte, dass die QT der Fed das Todesurteil für den Aktienbullenmarkt bedeuten würde. Die Bereitschaft des FOMC zur Straffung der Geldpolitik schwindet schnell, wenn die Aktienmärkte in große Ausverkäufe stürzen, die dadurch angeheizt werden.

Wenn sich die Aktienmärkte also bis zum Sommer 2022 durch die Drosselung von QE4 halten, wird die Bilanz der Fed von derzeit 8,4 Tonnen auf fast 9,0 Tonnen ansteigen! Bevor der FOMC innerhalb weniger Monate nach der vorzeitigen Beendigung von QT hektisch mit QE4 begann, belief sich die Bilanz auf nur 3,8 Tonnen. Die bloße Beendigung von QE sorgt dafür, dass diese riesigen Mengen an neuen Dollar bestehen bleiben, ein superinflationäres Umfeld mit Geldüberfluss, das für Gold sehr günstig ist.

Und die bevorstehende Reduzierung von QE4 wird möglicherweise nicht einmal vollständig erfolgen. Das FOMC wird schnell den Stecker ziehen, wenn die US-Aktienmärkte erneut in den Bereich einer größeren Korrektur eintauchen und sich einem Verlust von 20% beim S&P 500 nähern oder diesen Wert überschreiten und in den Bereich eines formellen Bärenmarktes eintreten. Wie ich in meinem Aufsatz von vorletzter Woche ausführlicher dargelegt habe, machen die heutigen extremen Blasenbewertungen an den US-Aktienmärkten, die durch das epische Gelddrucken der Fed angeheizt werden, diese sehr anfällig für schwere Verluste.

Auch der politische Druck auf die Fed, ihre Gelddruckmaschinen weiter auf Touren zu bringen, ist groß. Mit QE4 werden erneut 80 Milliarden Dollar im Monat an US-Staatsanleihen monetarisiert, das sind 960 Milliarden Dollar im Jahr! Wenn die Fed nicht mehr der größte Käufer von US-Schulden ist, wer wird dann die verrückten Defizitausgaben Washingtons finanzieren? Wenn sich die Fed aus dem Ankauf von Staatsanleihen zurückzieht, werden die langfristigen Zinssätze deutlich steigen. Das wird die regierenden Demokraten wütend machen.

Sie kontrollieren zwar beide Kammern des Kongresses, aber ihre Mehrheiten sind hauchdünn. Daher sind die Zwischenwahlen im November 2022 für beide Parteien von entscheidender Bedeutung. Der Präsident der Vereinigten Staaten ernennt direkt die Gouverneure der Fed, die das Abstimmungsverhalten des FOMC vollständig kontrollieren. Von den 11 stimmberechtigten Mitgliedern des FOMC sind 7 immer diese politisch ernannten Mitglieder. Die regionalen Fed-Präsidenten sind nur Aushängeschilder und haben nur 4 Stimmen auf einer rotierenden Basis.

Wenn die Demokraten ihre kolossalen Ausgabenpläne durchsetzen, um die Wähler vor den Zwischenwahlen im nächsten Jahr zu bestechen, können sie sich dann eine Verlangsamung der Fed-QE auf Null leisten? Wenn nicht, könnten sie die Gouverneure der Fed zum Rücktritt drängen, damit Biden sozialistische Inflationisten ernennen kann, die sich der modernen Geldtheorie verschrieben haben. Interessanterweise läuft Jerome Powells eigene vierjährige Amtszeit als Vorsitzender Anfang Februar 2022 aus, so dass er leicht ersetzt werden könnte.

Angesichts der fragilen Fed-QE-bedingten Blasenbildung an den Aktienmärkten und der überparteilichen Politik würde es mich überraschen, wenn wir bis zum nächsten Sommer kommen und die Fed tatsächlich aus dem QE-Gelddruckmodus aussteigt. Der FOMC hat eine lange Geschichte des Einknickens vor der Straffung, wenn die Aktienmärkte fallen oder der politische Druck zunimmt. Aber selbst wenn die Reduzierung von QE4 tatsächlich wie geplant erfolgt, ist das kein Grund für eine Rally des USDX und einen Rückgang des Goldpreises.

Dieses Diagramm zeigt den Goldpreis (rot) und den US-Dollar-Index (blau) in den letzten Jahren. Ja, Gold und der USDX sind aufgrund der extremen Hebelwirkung beim Handel mit Goldfutures oft umgekehrt korreliert. Aber das ist nicht immer der Fall. Gold kann unterm Strich immer noch steigen, wenn der Dollar stärker wird. Und da die US-Notenbank QT nicht anfassen und ihre verrückte Gelddruckerei tatsächlich zurückfahren wird, dürfte der Dollar schwächer werden.