Newmont Mining - Gold mit Hebel
29.10.2004 | Ralph W. Stemper
Newmont Mining ist die größte Goldminengesellschaft der Welt. Wir haben sie für unsere heutige Analyse ausgewählt, um Ihnen insbesondere die Parallelität der Kursentwicklung dieses Unternehmens zu der des Goldpreises zu erläutern. Nun scheint Newmont Mining nicht gerade ein "Renner" zu sein. Zwar verkündet die Gesellschaft in regelmäßigen Abständen die Entdeckung neuer ergiebiger Goldreserven, die Goldproduktion hat aber in den ersten beiden Quartalen dieses Jahres enttäuscht.Newmont Mining hatte sich selbst ein Produktionsziel von 7,2 Millionen Unzen gesetzt, würde aber bei einer Hochrechnung der ersten beiden Quartale nur 6,6 Millionen Unzen erreichen. Verantwortlich hierfür sind Überschätzungen der Minenergiebigkeit in Nevada und Südamerika, kräftig steigende Kosten in Australien, die zu freiwilligen Produktionseinschränken führten, und Produktionsunterbrechungen in der Türkei. Da kommt schon einiges zusammen. Und gäbe es nicht die Goldhoffnungen in Indonesien und Ghana, immerhin politisch unsichere Kandidaten, dann wäre es auch unverständlich, wie Newmont weiterhin an seinem Produktionsziel für 2004 festhalten könnte.
Für einen Anleger, der auf niedrige Price-Earning-Ratios setzt, wäre die Aktie ohnehin nicht empfehlenswert. Mit einem KGV von 126,7, einer Dividendenrendite von 0,3 Prozent und eher sinkendem Wachstum wäre die Aktie des Unternehmens fundamental eher mit einem Abenteuer-Titel des Neuen Marktes als mit einer soliden Standardaktie zu vergleichen.
Worin liegt dann also der Reiz? Goldreserven werden eben anders angesehen als Reserven in Eisenerz oder Kohle. Eine Begründung hierfür ist die Theorie des sicheren Hafens. Der Goldpreis steigt, sowie sich Unwohlsein mit der konjunkturellen Entwicklung breit macht. Ebenso wichtig ist aber die Möglichkeit, hohe Preise auch für zukünftige Produktionen und Reserven durch entsprechend langfristige Kontrakte an den Börsen abzusichern. Die Aktie einer Minengesellschaft wird damit einem Hebelzertifikat vergleichbar. Bei niedrigen Goldpreisen würde sie nach den Kennziffern wie KGV und Dividendenrendite beurteilt und tief sinken, während ein hoher Goldpreis sie zum Substanzwert macht, bei dem es nur darauf ankommt, wie hoch die tatsächlichen und vermuteten Reserven sind.
Warum dann also nicht gleich Gold statt einer Minengesellschaft zu kaufen. Bei einem Kursverfall ist der Goldkauf sicher vorzuziehen, denn Minengesellschaften können auch Verluste machen. Der Kurs könnte dann auch gegen Null gehen. Andererseits wäre bei stark steigendem Goldpreis der Kauf einer Minenaktie zu empfehlen, weil dann auch neu entdeckte Reserven in ihren Preis einfließen würden, die Bewertung also deutlich über den Goldpreis hinausginge. Wenn man sich aber schon für eine Goldminengesellschaft entscheidet, dann sollte es auch die Größte sein, denn nur sie hat den ausreichenden finanziellen Rahmen, um an neue Minenfelder heranzukommen. Im Übrigen wird auch deshalb Newmont Mining von vielen Analysten trotz wenig überzeugenden Finanzdaten mit einem unerschütterlichen "Buy"-Rating versehen.
Ein Blick auf den von Newmont und Gold bestätigt unsere Analyse:
1. Die Preisschwankungen der Aktie sind volatiler als die von Gold.
2. Bei Goldpreisrückgängen/-erhöhungen fällt/steigt die Aktie deutlich stärker als der Goldpreis.
3. Gold bringt keine Zinsen, Newmont Mining kaum Dividenden. Rendite spielt bei der Anlageentscheidung kaum eine Rolle.
4. Der europäische Anleger sollte Newmont Mining kaufen, wenn er von weiter sinkendem Dollar und niedrigen Zinsen ausgeht. Da sich aber Gold wie auch die Aktie mit dem Kurs des Dollars entwickelt (siehe Chart Leitthema) sollte der Anleger beim Kauf den vollen Betrag gegen den Dollar absichern.
5. Die meisten Analysten rechnen mit einem weiterhin steigenden Goldpreis (siehe Leitthema). Dies ist auch der Grund dafür, dass sie fast einheitlich die Aktie von Newmont mit einem "Buy"-Rating versehen.
© Ralph W. Stemper
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