Gold wird dem Geld folgen

Auch Gold wurde von dieser pandemischen Aktienpanik erfasst und stürzte innerhalb von nur acht Handelstagen um 12,1% ab. Das überraschte viele Händler, aber das hätte nicht sein müssen. Wenn die Aktienmärkte in einen unheimlichen freien Fall übergehen, stürzen sich die Menschen verängstigt auf die Ausgänge. Sie suchen die relative Sicherheit von Bargeld, so dass der US-Dollar tendenziell steigt, wenn die Aktienmärkte zusammenbrechen. Der Referenzindex des US-Dollar ist in diesem Zeitraum um 8,1% gestiegen!

Solch kolossale Bewegungen der Leitwährung sind nur bei Aktienpaniken zu beobachten. Große und schnelle Dollarerholungen belasten den Goldpreis, weil übermäßig fremdfinanzierte Goldfutures-Spekulanten, die das kurzfristige Preisgeschehen bei Gold dominieren, den Dollar als Handelsindikator beobachten. Dasselbe Phänomen trat vor kurzem auf, allerdings in einem viel geringeren Tempo. Anfang Juni 2021 war der Goldpreis in einem soliden Aufwärtstrend innerhalb von 2,8 Monaten um 13,5% angestiegen.

Dieser Aufwärtstrend wurde jedoch Mitte Juni durch eine Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank unterbrochen, auf der die Geldpolitik festgelegt wird. Ihre inoffiziellen Prognosen für die einzelnen Zinssätze zeigten, dass bis Ende 2023 die Chance auf ein paar Zinserhöhungen um Viertelpunkte besteht. Diese leicht über den Erwartungen liegende Prognose löste eine Dollar-Rally aus, die massive Verkäufe von Goldfutures auslöste, die den Goldpreis stark nach unten drückten.

Der Goldpreis begann sich bald zu erholen, wurde aber Anfang August von einer weiteren Welle erfasst. Eine positive Überraschung bei den monatlichen US-Arbeitsmarktdaten ließ die Wahrscheinlichkeit steigen, dass die US-Notenbank (Fed) das Tempo ihrer epischen vierten quantitativen Lockerungskampagne bald drosseln müsste. Dies trieb den US-Dollar-Index erneut in die Höhe und löste noch mehr Verkäufe von Goldfutures aus. Dies gipfelte in einem dreist-manipulativen Leerverkaufsangriff auf Goldfutures an einem Sonntagabend!

Der Goldpreis erholte sich erneut deutlich und stieg sogar wieder über seinen 200-tägigen gleitenden Durchschnitt. Mitte September kam es jedoch nach den unerwartet guten US-Einzelhandelsumsätzen zu einem weiteren massiven Verkauf von Goldfutures. Dies führte dazu, dass die Händler noch mehr davon überzeugt waren, dass die Fed bald eine Reduzierung der QE4-Maßnahmen ankündigen würde, was die Spekulanten dazu veranlasste, erneut aus den Goldfutures zu fliehen. In einem Aufsatz von Mitte September habe ich diese drei Episoden eingehend analysiert.

Während der größte Teil der Feuerkraft der Spekulanten beim Verkauf von Goldfutures bereits vor der FOMC-Sitzung Ende September aufgebraucht war, sorgte die erwartete Vorankündigung des Auslaufens von QE4 für den Rest. So wurde der Goldpreis erneut leicht nach unten getrieben. In dem 3,9-monatigen Zeitraum von Anfang Juni bis Ende September fiel der Goldpreis aufgrund der Befürchtungen einer Straffung der Fed um 9,6%. Der treibende Faktor für die Verkäufe an Goldfutures war der parallele Anstieg des USDX um 5,0%.

Starke bis extreme Verkäufe von Goldanleihen, ausgelöst durch einen starken und schnellen Anstieg des US-Dollar, kommen gelegentlich vor, wie die Aktienpanik im März 2020 bewies. Diese Verkäufe sind jedoch immer nur von kurzer Dauer, da das Kapital, über das die Spekulanten an den Goldmärkten verfügen, sehr begrenzt ist. Im Eifer des Gefechts sind ihre Verkäufe schnell erschöpft. Das ebnet den Weg für enorme Goldpreiserholungen. Schauen Sie sich nur an, was nach der Aktienpanik im letzten Jahr geschah: Gold stieg in die Höhe.

Als die Aktienpanik selbst und die daraus resultierenden Käufe von sicheren US-Dollar schnell ihren Höhepunkt erreichten, wurden auch die Goldfutures verkauft. Diese kehrten sich in Käufe um und verhalfen dem Goldpreis zu einem kräftigen Anstieg. In den nächsten 4,6 Monaten nach dem Tiefpunkt der Aktienpanik stieg der Goldpreis um 40,0% auf ein Allzeithoch von nominal 2.062 Dollar! Der anfängliche Aufschwung nach der Panik fiel mit der Ausweitung der US-Geldmenge durch die Fed zusammen.

Die Käufe von Goldfutures haben zwar den letzten massiven Aufwärtstrend des Goldpreises ausgelöst und zunächst angeheizt, waren aber nicht die treibende Kraft. Interessanterweise waren die Goldfutures-Spekulanten zu dem Zeitpunkt, als dieser Aufschwung unhaltbar überkauft und bereit war, seinen Geist in einer gesunden Korrektur aufzugeben, zu Nettoverkäufern geworden. Während der gesamten Dauer des Aufwärtstrends verkauften sie 25.400 Kontrakte durch Leerverkäufe. Das entspricht 78,9 Tonnen Gold, die verkauft wurden.

Zwar können diese Spekulanten dank der verrückten Hebelwirkung von Goldfutures, die oft über dem 25-fachen liegt, die Goldpreise in die Höhe treiben, doch sind sie die Mäuse, die spielen, während die Katze aus dem Haus ist. Das Kapital der Anleger übersteigt das der Futures-Spekulanten um ein Vielfaches, so dass sie beim Kauf oder Verkauf von Gold in großen Mengen den Futureshandel leicht überflügeln. Der beste Indikator für die Nachfrage nach Goldanlagen sind die kombinierten Bestände der führenden und dominierenden börsengehandelten Goldfonds GLD und IAU.

Nach der Aktienpanik im März 2020 stieg Gold innerhalb von 4,6 Monaten um 40,0%, vor allem weil amerikanische Aktienhändler so schnell GLD- und IAU-Aktien kauften, dass sie einen kolossalen Bestandsaufbau von 35,3% oder 460,5 Tonnen erzwangen! Die Bestände von Gold-ETFs steigen, wenn ihre Aktien schneller als Gold nach oben geboten werden. Das zwingt die Manager dieser ETFs, die überschüssige Nachfrage in physisches Gold umzuleiten, indem sie es mit Barmitteln aus der Ausgabe von Aktien kaufen.

Gold musste korrigieren, nachdem es parabolisch auf extrem überkaufte Niveaus geschossen war, wie ich in einem Aufsatz von Mitte September, kurz nach dem Höchststand, warnte. Die anschließende Korrektur von 18,5% über 7,0 Monate bis März 2021 war also völlig gerechtfertigt. Im Grunde genommen ist der Aufwärtstrend von Gold eine steigende Gerade, aber die Goldpreise schwanken aufgrund von Gier und Angst der Bevölkerung um diese Linie. Übermäßige Angst führt zu großen Aufwärtsbewegungen nach Korrekturen.

Der fünfte Aufschwung des Goldpreises in diesem säkularen Bullenmarkt hatte Anfang Juni 2021 mit einem Anstieg von 13,5% innerhalb von 2,8 Monaten einen guten Start, bevor es in jüngster Zeit aufgrund von Ängsten vor einer Verschärfung der Geldpolitik der US-Notenbank zu ernsthaften Verkäufen an Goldfutures kam. Die Chancen stehen gut, dass Gold jetzt einen Tiefpunkt der Angst erreicht hat, ähnlich wie während der Aktienpanik im März 2020. Sowohl Spekulanten als auch Anleger sind so sehr von der Angst der Herde und der Apathie gefangen, dass sie das insgesamt bullische Gesamtbild des Goldpreises aus den Augen verloren haben.

Während der Goldpreis nach seinem vierten Aufwärtstrend hart korrigierte und in den letzten Monaten die Demütigung eines unterbrochenen fünften Aufwärtstrends hinnehmen musste, ging das massive Geldmengenwachstum der Fed unvermindert weiter. Selbst nachdem die Aktienmärkte dank der extremen Gelddruckerei der Fed ihre eigenen Paniktiefs überwunden hatten, blähten die besorgten Fed-Beamten das Angebot an US-Dollar immer weiter auf. Das bedeutet, dass viel mehr Dollar für relativ wenig Gold benötigt werden.

Seit Ende Februar 2020, dem Vorabend der pandemischen Aktienpanik, ist das Gesamtvermögen der Fed in nur 19,1 Monaten um atemberaubende 103,1% oder 4.289 Milliarden Dollar in die Höhe geschnellt! Sie haben richtig gelesen, in nur anderthalb Jahren hat die Fed die US-Geldmenge buchstäblich verdoppelt! Deshalb leiden die Amerikaner überall unter einer rasenden Inflation, und die Preise schießen in die Höhe. Viel mehr Geld konkurriert um vergleichsweise begrenzte Güter.