Gold wird dem Geld folgen

Die Probleme mit der Versorgungskette sind nur ein kleiner Grund für diese brandheiße Inflation, fast ein Ablenkungsmanöver im Vergleich zu den überwältigenden Auswirkungen der irrsinnigen Geldmengenexzesse der Fed. QE4 wurde eigentlich vor der Pandemie Mitte Oktober 2019 ins Leben gerufen, nachdem die Fed frühzeitig vor der quantitativen Straffung kapitulierte und versuchte, ihre enorme Gelddruckerei nach der Aktienpanik vom Oktober 2008 zu beenden. Der größte Teil von QE4 kam erst nach der nächsten Pandemie im März 2020.

Nach den jüngsten offiziellen Fed-Bilanzdaten ist QE4 in 23,7 Monaten auf unvorstellbar kolossale 4.498 Milliarden Dollar angeschwollen! Damit sind die Gesamtaktiva der Fed in dieser Zeitspanne um 113,9% angestiegen! Fast drei Viertel dieser QE4-Anleihekäufe oder 3.310 Milliarden Dollar waren die direkte Monetarisierung von US-Staatsanleihen, um die gigantischen Defizitausgaben der US-Regierung zu "finanzieren". QE4 ist trotz der Ankündigung der Fed, die Anleihekäufe zu reduzieren, noch lange nicht abgeschlossen.

Ausgehend von den Äußerungen des Fed-Vorsitzenden in seiner Pressekonferenz nach der FOMC-Sitzung Ende September geht die Wall Street davon aus, dass die Rückführung von QE4 im Dezember beginnen und in einem Tempo von 15 Milliarden USD im Monat erfolgen wird. Wenn die Fed diesen Zeitplan einhalten kann, bedeutet dies, dass bis zum offiziellen Ende von QE4 im Juni 2022 noch weitere 660 Milliarden Dollar an Gelddrucken folgen werden. Im besten Fall wird QE4 also in 9 Monaten noch um 1/7 größer werden!

Gold wird letztlich der Geldmenge folgen und per Saldo höher steigen, wenn sie weiter wächst. Und angesichts der allgemeinen inflationären Preisschübe dank der Geldmengenexzesse der Fed können die Anleger die Tatsache nicht ignorieren, dass die Fed die Zahl der existierenden US-Dollar gerade mehr als verdoppelt hat. Da die Inflation die Kaufkraft und damit die Umsätze und Gewinne der Unternehmen untergräbt, werden die Anleger ihre Portfolios zunehmend in Gold diversifizieren.

Diese ultimative Inflationsabsicherung gegen Geldentwertung wird von den Anlegern seit jeher radikal unterschätzt. Betrachten wir einen kurzen Beispielwert. Ende September belief sich die kollektive Marktkapitalisierung der 500 Spitzenwerte des S&P 500 auf 39.382 Milliarden Dollar. Aber die kombinierten Bestände der dominierenden GLD- und IAU-Gold-ETFs, mit denen amerikanische Aktienhändler in erster Linie in Gold investieren, waren am selben Tag weniger als 83 Milliarden Dollar wert.

Das bedeutet, dass amerikanische Anleger einen Goldanteil von etwa 0,2% in ihrem Portfolio haben, was genauso gut Null sein kann! Jahrhundertelang galt ein Goldanteil von 5% bis 10% als Minimum, und in schwierigen Börsenzeiten würde dieser Anteil auf über 20% ansteigen. Es gibt also viel Spielraum, um in den kommenden Jahren wieder in Gold zu investieren, selbst wenn es nur 1% oder 2% der Portfolios ausmachen sollte. Riesige Anlagekäufe sind wahrscheinlich.

Gold wird letztlich der Geldmenge nach oben folgen, wie es das langfristig immer getan hat. Wie die Fed-Beamten zu sagen pflegen, ist das Tapering keine Straffung. Sie verlangsamen lediglich das Tempo des Gelddruckens und beginnen noch nicht einmal damit, die Billionen von Dollar an neuem Geld, die in den letzten anderthalb Jahren freigesetzt wurden, abzubauen. Um einen Teil davon rückgängig zu machen, müsste die Fed Anleihen verkaufen - eine quantitative Straffung, die an den Märkten verheerende Folgen haben würde.

Selbst wenn die Fed QE4 bis Mitte nächsten Jahres beendet, wird sich das Angebot an US-Dollar mehr als verdoppeln, was den Preisdruck auf alle materiellen Güter mit weitaus geringerem Wachstum, einschließlich Gold, erhöht. Es würde mich jedoch überraschen, wenn die Reduzierung von QE4 tatsächlich stattfindet, da die Fed-Beamten in Panik geraten und die Maßnahme vorzeitig beenden werden, wenn die Aktienmärkte tief genug in den Keller fallen. Wenn wir uns einem 20%igen Bärenmarkt nähern, würde sich alles ändern.

Wiederum aus Angst vor einer durch den Negativ-Vermögenseffekt ausgelösten Depression würde die Fed nicht nur die Verlangsamung von QE4 stoppen, sondern diese auch schnell wieder hochfahren. Wenn der Ausverkauf an den Aktienmärkten stark genug wäre und die Fed genug Schuld auf sich geladen hätte, würde sie wahrscheinlich die QE-Anleihenmonetarisierung wieder über das derzeitige Tempo von 120 Milliarden Dollar im Monat hinaus beschleunigen. Und ein ernsthafter Ausverkauf an den Aktienmärkten ist längst überfällig, da die Märkte, die von der Fed beeinflusst werden, zu Blasenbewertungen gehandelt werden.

Ende September wiesen die S&P 500-Aktien im Durchschnitt ein gefährliches 32,9-faches des Kurs-Gewinn-Verhältnisses nach zwölf Monaten auf. Das ist weit mehr als das 14-fache des fairen Wertes der letzten anderthalb Jahrhunderte, und das Doppelte, nämlich das 28-fache, ist der Punkt, an dem das offizielle Blasengebiet beginnt. Die Fed wird es nicht zulassen, dass ein normaler, gesunder Aktienbär die Bewertungen ohne großen Kampf wieder auf ein vernünftiges Niveau im Verhältnis zu den Unternehmensgewinnen zurückführt.

Da die Zinssätze bei Null liegen, sind weitere quantitative Anleihekäufe die einzige Waffe, die die Fed noch hat. Und je mehr Geld die Fed aus dem Nichts hervorzaubert, desto positiver sind die säkularen Aussichten für Gold. Dieser klassische Inflationsschutz wird letztlich dem Anstieg der Geldmenge folgen, da sein eigenes Angebotswachstum durch die Schwierigkeiten bei der Förderung sehr begrenzt ist. Angesichts der extremen monetären Exzesse ist Gold dazu bestimmt, noch viel höher zu steigen.

Im Jahr 2019, als die Fed-Bilanz im Durchschnitt 3.930 Milliarden Dollar betrug, lag der Goldpreis bei durchschnittlich 1.394 Dollar. Im laufenden Jahr 2021 hat sich diese Geldmenge um 101,2% auf durchschnittlich 7.907 Milliarden Dollar verdoppelt! Dennoch ist der durchschnittliche Goldpreis in diesem Jahr bisher nur um 29,0% auf 1.798 Dollar gestiegen. Gold hat noch einen langen Weg vor sich, um diese extremen monetären Exzesse aufzuholen, und es könnte noch viel mehr kommen. Der größte Nutznießer eines höheren Goldpreises werden die Goldaktien sein.

Bei den Aktien der Goldbergbauunternehmen, die durch die jüngste rückläufige Goldpreisstimmung auf stark unterbewertete Niveaus gedrückt wurden, ist eine massive Mittelwertbildung nach oben überfällig. Die großen Goldaktien tendieren dazu, den Aufwärtstrend des Goldes um das Zwei- bis Dreifache zu hebeln, während die kleineren, fundamental überlegenen Mid-Tier- und Junior-Minenunternehmen oft deutlich höhere Gewinne verzeichnen.

Die Quintessenz ist, dass Gold der Geldmenge nach oben folgen wird. Die Preise des gelben Metalls sind nach den jüngsten heftigen Verkäufen von Goldfutures aufgrund der Befürchtungen über eine Verschärfung der Geldpolitik der US-Notenbank auf Talfahrt gegangen. Doch obwohl die Fed angedeutet hat, dass sie die Zinssätze in ferner Zukunft anheben und das Drucken von QE-Geld verlangsamen wird, spucken ihre monetären Zapfhähne immer noch riesige Mengen neuer US-Dollar in sintflutartigem Tempo aus. Selbst wenn QE4 ausläuft, wird es noch mehr Geldüberschüsse geben.

Aber wenn diese blasenartig bewerteten Aktienmärkte in einen neuen Bärenmarkt zu kippen drohen, werden die Fed-Beamten in Panik geraten. Dann wird nicht nur das Tapering gestoppt, sondern auch das Drucken von QE4-Geld mit voller Wucht fortgesetzt. So oder so hat der Goldbulle noch einen weiten Weg vor sich, bevor dieser ultimative Inflationsschutz die kolossalen monetären Exzesse aus aller Welt widerspiegelt. Weitaus mehr Geld, das zur Verfügung steht, um relativ viel weniger Gold zu kaufen, garantiert große Gewinne.


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde in Auszügen exklusiv für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 08.10.2021.)

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