Goldaktien prallen hart ab

Beim GLD-Schlusskurs von 167,59 Dollar an diesem Mittwoch implizierte diese mittlere Umkehrung und Überschreitung der GGR einen GDX, der bei 40,56 Dollar gehandelt wurde. Das ist ein weiteres Plus von 26,2% gegenüber dem Stand von dieser Woche, ein schöner Brocken an Gewinnen. Dies setzt jedoch voraus, dass Gold selbst nach den extremen Goldfutures-Verkäufen der letzten Monate nicht weit nach oben zurückfällt und dass der GGR-Aufwärtstrend-Widerstand nicht weiter ansteigt. Beides wird sich wahrscheinlich nicht bewahrheiten, was für größere Gewinne spricht.

In meinem Artikel von letzter Woche habe ich analysiert, warum Gold der Geldmenge viel höher folgen wird. Seit der pandemischen Aktienpanik im März 2020 hat die verschwenderische Fed ihre Bilanz in nur 19,3 Monaten um wahrhaft irrsinnige 103,5% bzw. 4.305 Milliarden Dollar ausgeweitet! Und die Verdoppelung des US-Dollar-Angebots in einer so kurzen Zeitspanne ist mit dem QE-Tapering noch nicht vorbei. Wenn sich das wie geplant entwickelt, werden bis Juni weitere 660 Mrd. Dollar an neuem Geld fließen!

Diese nie dagewesene Flut von Gelddrucken ist die Ursache für die rasende Preisinflation in den USA. Dies wird letztlich die Nachfrage nach Goldinvestitionen stark ankurbeln und das gelbe Metall weit nach oben treiben. Wie die Goldaktien hat auch Gold während dieses säkularen Bullenmarktes bereits vier Aufwärtstrends erlebt. Sie brachten im Durchschnitt beachtliche Gewinne von 33,3%. Im Gegensatz zu den Goldaktien konnte sich der Goldpreis trotz des jüngsten Dumpings bei den Goldfutures auf seinem Korrektur-Tief von Anfang März halten.

Ausgehend von diesem Tiefststand bei 1.681 Dollar würde ein rein durchschnittlicher Aufwärtstrend das Metall bis auf 2.241 Dollar bringen. Das ist nicht einmal besonders hoch und liegt nicht weit über dem Höchststand der letzten Aufwärtsbewegung von 2.062 Dollar im August 2020. Und da die US-Zentralbank die US-Geldmenge in nur etwas mehr als anderthalb Jahren noch nie verdoppelt hat, ist es schwer vorstellbar, dass der ultimative Inflationsschutz Gold in dieser Flut von Fiatdollar nur eine durchschnittliche Aufwärtsbewegung erlebt.

Umgerechnet in GLD, um diese GGR-Metrik zu verwenden, bedeutet ein weiterer 33,3-prozentiger Anstieg des Goldpreises nach dem Tiefpunkt der GLD-Korrektur von Anfang März ein Kursziel von etwa 209,93 Dollar. Und der GGR-Aufwärtstrend dürfte weiter ansteigen, da der säkulare Bullenmarkt bei Gold weitergeht und diese obere Widerstandslinie anhebt. Nehmen wir dafür das 0,25-fache an, den niedrigsten Wert, den eine Überschreitung der Mean-Reversion von Goldaktien im Vergleich zu Gold erreichen sollte. Daraus ergibt sich ein GDX-Ziel von 52,48 Dollar.

Das sind weitere 63,2% über dem Niveau von dieser Woche und würde einen Gewinn von 81,5% seit den jüngsten Kapitulationstiefs bedeuten! Während diese spezifischen Ziele nicht wichtig sind, ist die wesentliche Erkenntnis, dass die Goldaktien von hier aus noch viel höher steigen werden! Die niedrigen Bewertungen der wichtigsten Goldbergbauunternehmen im GDX unterstützen dies. Während die neuen Quartalsergebnisse für Q3'21 in Kürze veröffentlicht werden, bleiben die Ergebnisse für Q2'21 die aktuellsten, die analysiert werden können.

Im zweiten Quartal, als die Ängste vor einer Verschärfung der US-Notenbank zunahmen, entwickelten sich die 25 größten GDX-Goldminenunternehmen, die 7/8 der Gesamtgewichtung dieses Indexes ausmachen, sehr gut. Während der Goldpreis im zweiten Quartal bei durchschnittlich 1.814 Dollar lag, waren die Betriebskosten dieser Goldminenunternehmen mit durchschnittlich 1.037 Dollar weitaus niedriger. Das bedeutete eine massive Sektorrentabilität von 778 Dollar je Unze, die dritthöchste in der Geschichte! Viele der GDX-Aktien wurden zum Ende des zweiten Quartals zu sehr niedrigen Bewertungen gehandelt.

Auch wenn GDX damals bei 34 Dollar deutlich höher lag, wiesen viele große Goldminenunternehmen auf Zwölfmonatssicht ein Kurs-Gewinn-Verhältnis auf, das weit unter dem zehnten oder sogar einstelligen Bereich lag! Natürlich waren sie nach den exzessiven emotionalen Verkäufen der letzten Monate noch niedriger. Und trotz dieser extremen Ausschläge bei den Goldfutures seit Mitte Juni blieben die aktuellen Goldpreise hoch und der Abbau sehr profitabel.

Im gerade beendeten dritten Quartal lag der Goldpreis bei durchschnittlich 1.789 Dollar und damit nur 1,4% unter dem Niveau des zweiten Quartals, das den Goldminen enorme Gewinne bescherte. Und da viele Goldminengesellschaften für das dritte Quartal eine höhere Produktion prognostizierten, sanken ihre AISC wahrscheinlich mit mehr Unzen, um die hohen Fixkosten des Abbaus zu verteilen. Die Fundamentaldaten der Goldaktien werden also weiterhin fantastisch aussehen, wenn diese Unternehmen in den nächsten Monaten ihre Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlichen.

Der kräftige V-Absprung der Goldaktien von ihren jüngsten Tiefstständen, der den Goldpreis weit übertraf, deutet stark darauf hin, dass ein größerer Aufschwung in Gang kommt. Es handelt sich um die Wiederaufnahme der fünften Phase diesem säkularen Bullenmarkt, die durch die Angst vor einer Verschärfung der Fed unterbrochen wurde. Und die angeschlagenen Goldaktien haben noch einen langen Weg nach oben vor sich, bevor sie im Vergleich zu den heutigen Goldpreisen ein normales Niveau erreichen, ganz zu schweigen davon, wohin sich das gelbe Metall entwickelt. Dies ist eine ausgezeichnete Gelegenheit.

Unterm Strich sind die Goldaktien stark gestiegen und haben sich in den letzten Wochen deutlich erholt. Umfang und Geschwindigkeit dieses Anstiegs stellen andere Erholungen während des Ausverkaufs der letzten Monate in den Schatten, und die rasanten Zuwächse in diesem Sektor übertrafen die des Goldes bei weitem. All dies deutet darauf hin, dass eine bedeutende Umkehrung des Mittelwerts nach oben im Gange ist, die Wiederaufnahme des durch die FED-Anstrengungen unterbrochenen Aufwärtstrends bei Goldaktien! Und das bedeutet, dass sich die Kapitulationsverkäufe Ende September erschöpft haben.

Diese technischen und sentimentalen Anzeichen für einen neuen Aufwärtstrend werden durch die stark unterbewerteten Fundamentaldaten der Goldaktien noch verstärkt. Sie erzielen bei den derzeitigen hohen Goldpreisen enorme Gewinne, und der Goldpreis selbst dürfte aufgrund der extremen Geldmengenexzesse der US-Notenbank noch weiter steigen. Während derzeit vor allem Nonkonformisten ihr Kapital einsetzen, wird die Aufwärtsdynamik der Goldaktien bald wieder andere Händler anziehen.


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde in Auszügen exklusiv für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 15.10.2021.)

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