Goldinvestmentapathie

Wenn die Preise der GLD- und IAU-Anteile schneller steigen als der Goldpreis, müssen die Manager Anteile verkaufen, um den Nachfrageüberhang auszugleichen. Mit dem Erlös kaufen sie mehr physische Goldbarren. Steigende GLD+IAU-Bestände, die als Builds bezeichnet werden, zeigen also, dass Börsenkapital in Gold fließt. Diese riesigen börsengehandelten Goldfonds sind praktisch die Kanäle, durch die das riesige amerikanische Börsenkapital in Gold hinein- und herausschwappt.

Wenn umgekehrt GLD- und IAU-Anteile schneller verkauft werden als Gold, werden sich ihre Preise bald von denen des Goldes nach unten abkoppeln. Die Verwalter der börsengehandelten Fonds müssen dieses Überangebot auffangen, indem sie ihre eigenen Anteile zurückkaufen. Sie beschaffen sich die erforderlichen Mittel, indem sie einen Teil ihrer physischen Goldbarrenbestände liquidieren. Sinkende GLD+IAU-Bestände oder Abhebungen zeigen also, dass sich das Aktienkapital aus dem Gold zurückzieht, was wir seit Juni beobachten können.

Gold-ETF-Kapitalströme neigen dazu, den Aufwärts- und Korrekturzyklen des Goldes hinterherzuhinken, weil die Anleger Momentum-Spieler sind. Sie sind erst dann daran interessiert, irgendetwas zu kaufen, einschließlich Gold, wenn es bereits seit einiger Zeit eine anhaltende und beträchtliche Rally erlebt hat. Obwohl die letzte Korrektur des Goldpreises nach dem massiven Aufschwung von Mitte 2020 Anfang März 2021 ihren Tiefpunkt erreichte, erreichten die GLD+IAU-Bestände ihren eigenen Tiefpunkt von 1.512,8 Tonnen erst Ende April.

Als der Goldpreis jedoch wieder deutlich anstieg, kehrten die Anleger zurück, um diesem Schwung zu folgen. Mitte Juni, kurz nach dem verhängnisvollen FOMC-Punktdiagramm, waren die GLD+IAU-Bestände um bescheidene 2,9% oder 44,0 Tonnen gestiegen. Doch der Einbruch des Goldpreises aufgrund der Angst vor zukünftigen Zinserhöhungen und die darauf folgenden heftigen bis extremen Verkäufe von Goldfutures zerstörten die aufkeimende Aufwärtsstimmung der Anleger. Seither sind sie allmählich auf der Flucht.

Die Rückgänge bei GLD+IAU seit Mitte Juni waren zwar relativ gering, aber sie waren unerbittlich. Der Goldpreis selbst erreichte seinen Tiefpunkt Ende September nach einer Korrektur von 9,6%, die durch das übermäßige Dumping der Goldfutures ausgelöst wurde. Dennoch sanken die GLD+IAU-Bestände bis Anfang November weiter und verzeichneten einen beträchtlichen Rückgang von 5,5% bzw. 85,7 Tonnen insgesamt. Da das Anlagekapital aus dem Goldmarkt abwanderte, konnten auch die umfangreichen Käufe von Goldfutures keine Aufwärtsbewegung auslösen.

Große Goldaufschwünge wie der des letzten Jahres sind dreistufige Angelegenheiten. Die anfänglichen kräftigen Zuwächse nach den Tiefstständen werden von Spekulanten angeheizt, die kaufen, um profitable Short-Kontrakte auf Goldfutures zu decken. Der daraus resultierende Anstieg des Goldpreises zieht bald andere Goldfutures-Spekulanten auf der Long-Seite an. Doch trotz ihres großen Einflusses auf die kurzfristigen Goldpreise aufgrund der enormen Hebelwirkung von Goldfutures ist die Kapitalkraft dieser Händler sehr begrenzt.

Die Deckung von Leerverkäufen der ersten Stufe und die Käufe von Long-Positionen der zweiten Stufe können nur ein paar Monate lang laufen, bevor sie sich erschöpfen. Das muss den Goldpreis lange genug in die Höhe treiben, um die Anleger zur Rückkehr zu bewegen. Ihre weitaus umfangreicheren Käufe der dritten Stufe können sich über viele Monate oder sogar Jahre erstrecken und den Goldpreis schließlich weit nach oben katapultieren. Die flüchtigen Käufe von Goldfutures wirken wie der notwendige Auslöser, um nachhaltige Anlagekäufe in Gang zu setzen.

Diese bullische Schwungraddynamikwurde im November fast wieder zum Leben erweckt. Enorme spekulative Long-Käufe von Goldfutures trieben den Goldpreis zwischen Ende September und Mitte November um 8,2% in die Höhe. Dies begann, die schwärende Apathie der Anleger zu durchbrechen, und führte zum größten GLD+IAU-Bestandsaufbau seit Mai, als Gold einen Höhenflug erlebte. Doch leider scheiterte die notwendige Übergabe der Goldkäufe von den Spekulanten an die Anleger.

Der Staffelstab wurde fallen gelassen, als die Long-Käufe der Spekulanten bei Goldfutures erschöpft waren, bevor genügend Anleger wieder in Gold investierten. Der primäre Auslöser hat es nicht geschafft, rechtzeitig weitaus größere Sekundärkäufe auszulösen. Die Aufwärtswetten der Spekulanten auf Gold waren so überzogen, dass es zu einem weiteren heftigen Verkauf von Goldfutures kam, dem vierten seit Mitte Juni. Die Anleger waren demoralisiert genug, um die Käufe von Gold-ETF-Anteilen einzustellen.

Der Goldpreis hat das vergangene halbe Jahr mit einer Seitwärtsbewegung verbracht, weil die apathischen Anleger nicht in Aktion waren. In diesem Schaubild ist zu erkennen, dass der 200-tägige gleitende Durchschnitt von Gold, der den kurzfristigen Trend verdeutlicht, dem Rückgang der GLD+IAU-Bestände genau folgt. Die nächste Aufwärtsbewegung des Goldpreises hängt wiederum davon ab, dass die Käufe von Goldfutures den Goldpreis lange genug in die Höhe treiben, um die Anleger zur Rückkehr zu bewegen. Das wird wahrscheinlich bald der Fall sein.

Mehrere wichtige goldfördernde Katalysatoren bündeln sich um einen gemeinsamen Dreh- und Angelpunkt: die rasende Inflation. Wenn sich dies zuspitzt, wird die leidige Apathie der Anleger gegenüber Gold durchbrochen werden. Angesichts einer in der Marktgeschichte noch nie dagewesenen Situation werden sie wahrscheinlich mit aller Macht zu Gold zurückkehren. Dieser führende alternative Vermögenswert ist eine unverzichtbare Portfoliodiversifikation, die dazu neigt, sich zu erholen, wenn die Aktienmärkte in Ohnmacht fallen. Außerdem ist es die ultimative Inflationsabsicherung.

Im März 2020 stürzten die US-Aktienmärkte in weniger als fünf Wochen um 33,9% ab, als eine regelrechte Panik wegen der Angst vor einer Pandemie ausbrach. Die Fed-Beamten drehten durch und ließen ihre Gelddruckmaschinen auf Hochtouren laufen, als gäbe es kein Morgen. Durch die radikale Beschleunigung der bereits angelaufenen QE4-Kampagne schnellte die Bilanz der Fed in die Höhe. Beim letzten Stand in der vergangenen Woche war sie in nur 21,2 Monaten um erschreckende 108,0% gestiegen!

Die Fed verdoppelte die US-Geldbasis in etwas mehr als anderthalb Jahren, was präzedenzlos war. Diese Flut summierte sich auf wahnsinnige 4.492 Milliarden Dollar, die in dieser Zeitspanne in das System eingespeist wurden. Das führte dazu, dass relativ viel mehr Geld um relativ wenige Waren und Dienstleistungen in der Wirtschaft konkurrierte und deren Preise in die Höhe trieb. Der extreme monetäre Exzess dieser verschwenderischen Fed führte direkt zu der heute grassierenden Inflation.

Bereits in den frühen 1960er Jahren warnte der legendäre amerikanische Wirtschaftswissenschaftler Milton Friedman: "Inflation ist immer und überall ein monetäres Phänomen." Dass die heutigen Fed-Beamten die steigenden Preise auf Unterbrechungen der Versorgungskette zurückführen, ist ein Ablenkungsmanöver. Die Nachfrage nach allem ist künstlich hoch, weil die Fed seit März 2020 US-Staatsanleihen im Wert von 3.118 Milliarden Dollar monetarisiert hat! Die Häfen sind verstopft, weil überschüssiges Geld die Nachfrage in die Höhe getrieben hat.