Gold widersteht falkenhafter Fed

Was auch immer der Grund sein mag, in der CoT-Woche, die sich mit dem offiziellen Start des QE4-Taperings überschnitt, kam es zu massiven Käufen von Goldfutures. Aus Erleichterung darüber, dass der Goldpreis aufgrund dieser Nachricht nicht einbrach, stiegen die Spekulanten wieder in Long-Positionen ein und legten gigantische 34,2 000 Kontrakte zu. Zusammen mit einer leichten Eindeckung von Leerverkäufen summierte sich dies zu Goldkäufen im Gegenwert von 110,8 Tonnen! Dies trug dazu bei, dass der Goldpreis bis Mitte November um 8,2% anstieg, obwohl die Fed-Vertreter eine härtere Gangart einschlugen.

Leider war die Positionierung der Spekulanten in Goldfutures-Long-Positionen überzogen, so dass es bald zu einem Ausverkauf kam, nachdem Biden Jerome Powell für eine weitere Amtszeit als Fed-Vorsitzender nominiert hatte. Da die Anleger immer noch nicht in Aktion waren, wurde das gelbe Metall durch umfangreiche Verkäufe von Goldfutures nach unten gedrückt. Die Anleger kehren erst zurück, wenn die Käufe von Goldfutures den Goldpreis lange genug in die Höhe treiben, um sie davon zu überzeugen, dass die Aufwärtsdynamik wieder da ist, was nicht der Fall war.

Zwischen Mitte Juni und dieser Woche war die erhebliche Volatilität des Goldpreises vollständig durch die Käufe und Verkäufe von Goldfutures zu erklären! Die massiven Verkäufe an Goldfutures wurden durch weit in der Zukunft liegende Zinserhöhungen, besser als erwartete US-Wirtschaftsdaten und die Ankündigung des QE4-Tapering ausgelöst. Diese Entwicklung kehrte sich jedoch in extreme Käufe von Goldanleihen um, als der Offenmarktausschuss tatsächlich den Startschuss für den Abbau von QE4 gab. Doch wie würde Gold die steigenden Zinserhöhungswahrscheinlichkeiten überstehen?

Es besteht kein Zweifel daran, dass die Goldfutures-Spekulanten im Vorfeld der FOMC-Sitzung in dieser Woche sehr besorgt waren. Würde eine Überraschung in der FOMC-Erklärung, im Punktediagramm oder in Powells Pressekonferenz nach der Sitzung einen weiteren Ausbruch heftiger Goldfutures-Verkäufe auslösen? Die Befürchtung, dass dies der Fall sein könnte, führte dazu, dass der Goldpreis technisch gesehen relativ niedrig notierte und bei weiteren Verkäufen in dieser Woche ein Zusammenbruch drohte.

Am Vorabend des FOMC in dieser Woche wies ich darauf hin, dass die Futures auf Bundesanleihen bereits eine Vielzahl von Zinserhöhungen im nächsten Jahr einpreisen, so dass die "falkenhaften Punkte" keine Überraschung sein sollten. Die Märkte erwarteten die erste Anhebung um einen Viertelpunkt im Mai 2022, und die Chancen für die zweite Anhebung Mitte Juni waren besser als gleich. Daher sollten sich die "falkenhaften Punkte" als ein weiteres großes "Sell-the-rumor-Buy-the-news"-Ereignis für Gold erweisen, ähnlich wie die Vorankündigung des QE4-Taper von Ende September.

An diesem Mittwoch verdoppelte der FOMC tatsächlich wie erwartet das Tempo seines QE4-Taperings und erhöhte es auf eine Reduzierung des Gelddruckens um 30 Milliarden Dollar pro Monat ab Januar. Das bedeutet, dass QE4 einige Monate früher, nämlich im März, beendet sein wird, was den Weg für frühere Zinserhöhungen ebnet. Und das dazugehörige Punktediagramm war genauso haarsträubend wie befürchtet. Die vorherige Grafik von Ende September zeigte gerade einmal eine Zinserhöhung im Jahr 2022 und eine weitere im Jahr 2023.

Aber die rasende, wenn nicht gar außer Kontrolle geratene Inflation, die durch das wahnwitzige QE4-Gelddrucken dieser verschwenderischen Fed ausgelöst wurde, hat die Fed-Beamten endlich dazu veranlasst, über ein Handeln nachzudenken. Im neuen Punktediagramm von dieser Woche zeigen ihre individuellen Projektionen, dass es 2022 zu drei Zinserhöhungen kommen wird und 2023 zu drei weiteren! Das war eine der dramatischsten Vorverlagerungen und Verstärkungen eines kommenden Zinserhöhungszyklus, die es je gegeben hat.

Da sich also ein neuer Zinserhöhungszyklus abzeichnete, der größer und schneller ausfallen würde, als sich das noch vor wenigen Monaten kaum jemand vorstellen konnte, hatten die Goldfutures-Spekulanten allen Grund, die Flucht zu ergreifen. Doch das taten sie nicht, nachdem der Offenmarktausschuss eine der schwärzesten Sitzungen aller Zeiten abgehalten hatte! Unabhängig davon, ob sie einen so großen Sprung bei den kommenden Zinserhöhungen erwartet hatten oder ob ihre Verkaufskraft bereits zu sehr geschwunden war, blieben sie standhaft, so dass sich der Goldpreis ein wenig erholte.

Der Kontrast zwischen der Reaktion des Goldpreises auf die FOMC-Sitzungen Mitte Juni und Mitte Dezember war verblüffend. Im letzten Sommer stürzte der Goldpreis innerhalb weniger Handelstage um 5,2% ab, als die Punkte zwei mögliche Zinserhöhungen bis Ende 2023 anzeigten. In dieser Woche erholte sich der Goldpreis im Zuge der neuen Punkte, die drei bevorstehende Zinserhöhungen ab dem nächsten Frühjahr und drei weitere im Jahr 2023 ankündigten! Die Widerstandsfähigkeit von Gold bei diesem Test ist äußerst optimistisch.

Das bedeutet, dass die Spekulanten ihre Goldfutures weitgehend abgestoßen haben, unabhängig davon, was die Fed tut. Und das macht durchaus Sinn. QE4 beläuft sich jetzt auf 4.922 Milliarden Dollar in 26,9 Monaten, von denen 4.506 Milliarden Dollar in den 21,4 Monaten seit der Aktienpanik vom März 2020 angefallen sind. Wenn QE ausläuft, bleibt dieser enorme monetäre Überschuss im System verankert und treibt die Preise weiter in die Höhe. Gold ist seit Jahrtausenden die ultimative Absicherung gegen die Geldinflation.

Es ist schwer vorstellbar, dass es ein günstigeres Umfeld für Gold gibt als eine Geldmenge, die sich schnell mehr als verdoppelt. Vor der Aktienpanik lag der Goldpreis Anfang 2020 im Durchschnitt bei 1.575 Dollar, und das verrückte Gelddrucken der Fed seither dürfte den Goldpreis schließlich mehr als verdoppeln. Das würde den Goldpreis in die Nähe von 3.150 Dollar treiben, weit höher als die heutigen läppischen 1.800 Dollar. Und auch die Zinserhöhungszyklen der Fed sind keine Bedrohung für Gold.

Der letzte Zyklus dauerte von Dezember 2015 bis Dezember 2018, als die Fed ihren Leitzins neunmal um insgesamt 225 Basispunkte anhob. Acht dieser Zinserhöhungen erfolgten in einer Reihe von drei und fünf aufeinanderfolgenden FOMC-Sitzungen, so wie es die Fed-Beamten für 2022 andeuten. Genau in diesem Zeitraum des Zinserhöhungszyklus stieg der Goldpreis um 17,0%. Während der 11 vorangegangenen Zinserhöhungszyklen seit 1971 verzeichnete Gold im Durchschnitt einen kräftigen Anstieg von 26,9%!

Eine Anhebung des Leitzinsziels durch die Fed ist also nicht per se nachteilig für Gold. Und da QE4 nun bis März, wenn die Zinsanpassung endet, einen Umfang von 5,0 Milliarden Dollar erreichen soll, dürfte Gold in den kommenden Jahren aufgrund dieses noch nie dagewesenen monetären Exzesses dramatisch ansteigen. Es wird viel mehr Geld zur Verfügung stehen, um die Preise für relativ wenige Waren, Dienstleistungen und Rohstoffe, einschließlich Gold selbst, in die Höhe zu treiben!

Der Goldpreis hat in dieser Woche die extrem schwärmerische FOMC-Sitzung erfolgreich überstanden, die zeigt, dass ein größerer Zinserhöhungszyklus unmittelbar bevorsteht, was von großer Bedeutung ist. Goldfutures-Spekulanten scheinen endlich eine große Fed-Straffung in den Jahren 2022 und 2023 zu erwarten und zu akzeptieren. Daher sollten sie sich bei Nachrichten und Wirtschaftsdaten, die auf die Fed hindeuten, weniger aufregen. Der säkulare Goldbullenmarkt, dessen Verkäufe sich verzögert haben, sollte also wieder aufgenommen werden.

Unterm Strich hat der Goldpreis die äußerst schwärmerische FOMC-Sitzung dieser Woche mit Bravour überstanden. Die US-Notenbank verdoppelte nicht nur das Tempo, mit dem sie QE4 auslaufen lässt, sondern die obersten Fed-Vertreter zogen ihre Zinserhöhungsprognose drastisch nach vorne und verschärften sie. Ein neuer großer Zinserhöhungszyklus steht nun unmittelbar bevor und wird wahrscheinlich in den nächsten Monaten beginnen. Doch anstatt sich von dieser falkenhaften Enthüllung beeindrucken zu lassen, akzeptierten die Goldfutures-Spekulanten dies schließlich und setzten ihre Käufe fort.

Das Auslaufen der quantitativen Lockerung ist für Gold nicht nachteilig, da die vielen Billionen Dollar an gedrucktem QE-Geld bestehen bleiben. Diese treiben die Preisinflation direkt an, indem sie um weitaus langsamer wachsende Waren und Dienstleistungen konkurrieren und deren Preise in die Höhe treiben. In den vergangenen Dutzend Zinserhöhungszyklen der Fed seit 1971 hat sich der Goldpreis im Durchschnitt ebenfalls stark erholt. Der nächste Zinserhöhungszyklus dürfte nicht anders verlaufen, vor allem nicht in einem derart optimistischen Umfeld für Gold.


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde exklusiv in Auszügen für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 17.12.2021.)

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