Goldaktien steigen wieder

Und die Ausweitung der Fed-Bilanz um irrsinnige 111,3% in nur 22,6 Monaten hat die Bewertungen der Aktienmärkte weit in gefährliches Blasengebiet getrieben. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis dieser S&P 500-Aktien lag im Januar bei durchschnittlich 33,6x Gewinn! Diese stark überbewerteten Aktienmärkte werden zusammenbrechen, wenn der FOMC seinen unmittelbar bevorstehenden Zinserhöhungszyklus und den Ausstieg aus den Anleihen einleitet.

Gold ist für alle Anlageportfolios unverzichtbar, da es dazu neigt, sich zu erholen, wenn die Aktienmärkte schwächeln, und somit wie eine Portfolio-Versicherung wirkt. Zur Wochenmitte war der S&P 500 um 5,5% von seinem jüngsten Allzeithoch am ersten Handelstag des Jahres 2022 gefallen. In der gleichen Zeitspanne stieg Gold trotz des FOMC-Protokoll-QT-Ausverkaufs immer noch um starke 2,2% an. Der GDX konnte die Gewinne von Gold um das 2,3-fache steigern und legte in diesem Zeitraum um 4,9% zu.

Allein am Dienstag und Mittwoch dieser Woche stürzte der S&P 500 um 2,8% ab, da die Anleiherenditen aufgrund der sich abzeichnenden Zinserhöhungen der Fed in die Höhe schossen. Gold konterte dies mit einem Anstieg von 1,3%, den GDX auf 5,9% verstärkte, was eine überdurchschnittliche Hebelwirkung von 4,4x nach oben bedeutet! So tückisch dieses brüchige, von der Fed beeinflusste Börsenumfeld auch ist, Anleger sollten eine 20%ige Goldallokation zusammen mit einem zusätzlichen ähnlichen Anteil in großartigen Goldaktien halten!

Die Anziehungskraft der Goldbergbauaktien liegt heute nicht nur darin, dass sie von der bevorstehenden massiven Aufwärtsbewegung des Goldes profitieren, die durch die schlimmste Inflation seit mindestens den frühen 1980er Jahren angeheizt wird. Sie sind auch aus fundamentaler Sicht stark unterbewertet und verdienen bei diesen relativ hohen Goldpreisen Geld wie warme Semmeln. Nach jeder vierteljährlichen Gewinnsaison schaue ich mir die letzten Ergebnisse der GDX-Goldunternehmen an. Das sind nach wie vor die Ergebnisse für Q3'21, da die Berichterstattung für Q4 noch nicht begonnen hat.

Selbst als der Goldpreis in diesem Quartal aufgrund von Ängsten vor einer Verschärfung der Geldpolitik der US-Notenbank in regelmäßigen Abständen von heftigen bis extremen Verkäufen von Goldfutures heimgesucht wurde, konnten die GDX-Goldunternehmen massive Gewinne von 704 $ pro Unze erzielen! Dies entsprach der Differenz zwischen den aktuellen Goldpreisen und den durchschnittlichen Betriebskosten der Bergbauunternehmen. Diese Branchengewinne waren nach den fünf vorangegangenen Quartalen immer noch die sechsthöchsten in der Geschichte. Der Goldabbau ist sehr lukrativ.

Gemessen am konventionellen TTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) waren die meisten GDX-Goldunternehmen im Durchschnitt mit dem 19,8-fachen günstig. Acht der 25 größten GDX-Titel wurden im Zehnerbereich gehandelt, während weitere fünf mit einstelligen KGVs spottbillig waren! Diese starke Rentabilität wird sich auch in den kommenden Ergebnissen des vierten Quartals 21 fortsetzen. Trotz der albernen "Chicken-Little"-Stimmung lag der Goldpreis mit einem durchschnittlichen Schlusskurs von 1.796 Dollar im vierten Quartal leicht über dem Wert des dritten Quartals von 1.789 Dollar.

Selbst nach dem spektakulären 7,2%igen Tagesanstieg von GDX Mitte der Woche bleiben die Goldaktien technisch gesehen im überverkauften Bereich. Dieser Chart überlagert GDX und seine wichtigsten technischen Daten mit einem Indikator für Überkauftheit und Überverkauftheit, dem Relative GDX oder rGDX. Das zugrundeliegende Relativity Trading System wurde von mir vor fast zwei Jahrzehnten entwickelt und stellt die Preise als vergleichbare Vielfache ihrer wichtigen 200-tägigen Durchschnitte dar.

Diese 200-tägigen Durchschnitte erweisen sich als ideale technische Basislinien, die sich langsam genug bewegen, um allmählich die sich ändernden vorherrschenden Preisniveaus widerzuspiegeln. Im Laufe der Zeit neigen die durch ihre 200-tägigen Durchschnitte geteilten Kurse dazu, horizontale Handelsspannen zu bilden. Hier ist der 200dma von GDX auf 1,0x abgeflacht, während sich die rGDX-Multiplikatoren in Rot um diesen Wert herum bewegen. Die Goldaktien sind nun seit etwa einem Jahr größtenteils überverkauft und bilden eine riesige technische Basis für eine massive Aufwärtsbewegung.



Die relativen Handelsspannen werden auf der Grundlage der Mehrfachdaten der letzten fünf Kalenderjahre definiert. Im Fall von GDX bewegt sich diese derzeit zwischen dem 0,80-fachen und dem 1,35-fachen. Goldaktien sind überverkauft, wenn GDX in der Nähe oder unter dem 0,80-fachen seines 200er-Durchschnittskurses notiert, und überkauft, wenn sie um das 1,35-fache darüber steigen. Goldaktien waren seit August 2020, nach der letzten enormen Aufwärtsbewegung von GDX, nicht mehr extrem überkauft.