Gold: Breakout oder Fakeout?

Die große Story zum Ende der Woche war ein schön konstruiertes Gerücht aus dem Weißen Haus von Biden und Harris, wonach Supergroßmeister Putin bis Mitte nächster Woche eine "blutige Invasion" in der Ukraine plant. Wenn das Weiße Haus Jerome Powell den Auftrag erteilt hat, "die Inflation in den Griff zu bekommen", warum in aller Welt sollte es dann am Freitagnachmittag eine solche Meldung verbreiten, nachdem die Rendite der 10-Jahresstaatsanleihe in dieser Woche auf über 2% gestiegen ist und die Aktienkurse ihren neu eingeschlagenen Abwärtstrend mit Nachdruck fortgesetzt haben?

Wie der Chart zu Beginn dieses Beitrags zeigt, hat der Goldpreis seit Anfang 2020 nicht weniger als fünf große Abwärtstrendlinien durchbrochen, von denen sich vier als Fake-outs herausstellten, wobei die Preise kurz darauf wieder nach unten drehten und neue Tiefststände deutlich unter den Ausbruchsniveaus erreichten. Der fünfte Ausbruch ereignete sich am Freitag, und obwohl die Geschworenen noch nicht entschieden sind, war der Grund für die plötzliche Panik bei Öl und Gold allesamt "ereignisgesteuert", und in den über 45 Jahren meiner Handelstätigkeit hat sich die überwiegende Mehrheit der ereignisgesteuerten Bewegungen als Fehlschläge erwiesen.

Sie alle haben diesen Satz schon einmal von mir gehört, aber die entscheidenden Momente in der Karriere eines jungen Menschen werden selten vergessen, und in meinem Fall war es ein alter NYSE-Händler namens "Jimmy", der zu mir sagte (als Antwort auf meine atemlose Aufregung über einen technischen Ausbruch bei Gold im Jahr 1980): "Sohn, wirf die Kauleiste in den Käfig; bei Gold verkauft man Ausbrüche!" Er antwortete auf meine zutiefst intellektuelle Frage "...aber warum, Jimmy?" mit folgendem: "Bei Gold und Silber verkauft man Ausbrüche und kauft Abbrüche aus einem einfachen Grund - es ist manipuliert."

Im Twitterverse müssen nicht weniger als fünfzig Tweets aufgeleuchtet sein, in denen dieses wundersame Ereignis mit einem fast enthusiastischen Chor gefeiert wurde, und angesichts der Tatsache, dass ich mit einem bestimmten kanadischen Goldentwickler als meiner größten Beteiligung ernsthaft auf Gold und Kupfer gesetzt habe, könnte man annehmen, dass ich mich der Kumbaya-Linie anschließen und den Edelmetallgöttern huldigen würde, die endlich das Licht gesehen haben.

Das wäre jedoch nicht der Fall, denn die grauen Haare auf meinem Kinn wachsen jedes Mal, wenn die "Ausbruchskäufer" über den Haufen geworfen werden, mit lästiger Häufigkeit. Daher weigere ich mich absolut, a) den Ausbruch zu kaufen oder b) auf irgendetwas "Ereignisgesteuertes" zu reagieren.

Könnte es sich bei der Entwicklung von Gold und Öl um die Machenschaften einer großen Gruppe von Händlern gehandelt haben, die nach einem Vorwand suchten, um Rohstoffe von der Popularität der Tech- und Meme-Namen zu verdrängen? Könnte es der Beginn der Abwanderung der Millennials und Gen-Xer weg von Krypto und Tech und hin zu Rohstoffen gewesen sein? Die Antwort lautet "ja" zu beidem, mit dem Zusatz "möglicherweise", um dem Ganzen eine gewisse Würze zu verleihen.

Mit Verlaub, Albert Einstein, ich möchte wirklich nicht zur wandelnden Verkörperung seiner Definition von "Wahnsinn" werden, indem ich Verhaltensweisen immer und immer wieder wiederhole, nur um das gleiche schmerzlich negative Ergebnis zu erleben. Möchte ich nun, dass die Metalle endlich anfangen, mit einem Aufwärtsvolumen zu reagieren, wie es Kupfer, Gold und Holz (und alles andere auf dem Planeten, das in "Fiat" denominiert ist) getan haben?

Natürlich will ich das, aber ich werde nicht meinen letzten Atemzug darauf setzen, dass es dieses Mal passiert. Die Goldgurus würden Ihnen sagen, dass Gold erst nach dem Beginn des Zinserhöhungszyklus anzieht, aber das war 1979-1980 nicht der Fall, als die Fed das letzte Mal feindselig wurde. Händler, die den Zeitraum nach dem GFC als Beispiel verwenden, ignorieren die Daten der letzten vierzig Jahre, die zeigen, dass der Goldpreis unter der Volcker-Inflationsbekämpfung innerhalb von zwei Jahren von 873 USD auf unter 350 USD gesunken ist, während der Ölpreis im gleichen Zeitraum von 40 USD auf unter 10 USD gefallen ist.

Bevor ich allerdings die Flut von Tweets, E-Mails und SMS abwehren muss, die mich darüber belehren, warum "es dieses Mal anders ist", muss man erst einmal einen Stepptanz durch den Sand der Zeit machen und erkennen, dass der Begriff "Stagflation", der von jedem "Inflationisten" von Brüssel bis Peking in den Mund genommen wird, der Meinung ist, dass der globale Inflationszyklus uns gerade in die Stagflation treibt, was in der Debatte jedoch nicht erwähnt wird, ist, dass wir den Inflationszyklus bereits weit hinter uns haben.

Die größten Bewegungen bei den Rohstoffen gab es VOR der Ernennung von Paul Volcker im Jahr 1979 während der Amtszeit von Arthur Burns, der dem Druck von Nixon nachgab und sich weigerte, die politischen Initiativen zu ändern, bis Gasleitungen und 12%ige CPI-Anstiege die Wiederwahl von Nixon bedrohten. Unter Jerome Powell und seinem Mandat der "maximalen Vollbeschäftigung", das 2017 begann, ist der S&P um über 70% gestiegen, da Powell und seine akademischen Kollegen im Experimentierlabor der Fed den asymmetrischen Vermögenseffekt steigender Aktienkurse als Allheilmittel gegen die Arbeitslosigkeit nutzten.

Mit der Verlagerung des Mandats auf "Preisstabilität" Ende 2021 waren die Weichen für eine Abkehr von den Bedingungen gestellt, die zu einer immerwährenden "Buy-the-Dip"-Psycho-Reaktion auf jegliches Korrekturverhalten führten, das, wie ich hinzufügen möchte, im Januar in aller Deutlichkeit zum Ausdruck kam. Leider sind die "Dipper", die den S&P genau bis zu dem Punkt verfolgten, an dem das Fibonacci-Retracement-Level eine gusseiserne Angebotsobergrenze bildete, nun weitgehend unter Wasser.

Für alte Haudegen wie mich ist es, als würde man einer Bierflasche zusehen, die langsam von der Tischkante rutscht; es ist, als bliebe die Zeit stehen, und nicht einmal blitzschnelle Reflexe können die Faszination für die Morbidität von splitterndem und spritzendem Glas und Seifenlauge verhindern. Verhaltensweisen, die während eines "Friendly-Fed"-Regimes perfektioniert wurden, müssen un-perfektioniert und un-erlernt werden. Wie ich in der Ausgabe der Prognose für 2022 schrieb, ist das beherrschende Thema des Jahres nicht mehr die Inflationsabsicherung, sondern die Kapitalerhaltung und die Verteidigung gegen einen massiven Anstieg der Volatilität.