Großer Gold-, Minen-Breakout

Schon lange vor dem Abschuss der ersten Raketen häuften sich wichtige goldfördernde Entwicklungen, wie ich in verschiedenen Aufsätzen ausführte. Mitte Januar wies ich darauf hin, dass Gold der rasenden Inflation, die durch das extreme Gelddrucken der Fed ausgelöst wurde, hinterherhinkt. In den vergangenen 23,9 Monaten hat diese übergeschnappte Zentralbank ihre Bilanz um radikal beispiellose 114,7% oder 4.769 Milliarden Dollar aufgebläht! Damit hat sich das Angebot an US-Dollar effektiv verdoppelt.

Inflation bedeutet, dass relativ mehr Geld um relativ weniger Waren und Dienstleistungen konkurriert und die Preise dafür in die Höhe treibt. Die enorme Geldschwemme der Fed ist der Grund dafür, dass selbst die niedrig angesetzte Gesamtinflation gemäß dem US-Amerikanischen Consumer Price Index im Jahresvergleich mit 7,5% rasant ansteigt. Das letzte Mal, als es in den 1970er Jahren zu ähnlichen Inflationsschüben kam, verdreifachte sich der Goldpreis während des ersten und vervierfachte sich während des zweiten Schubs!

Dieser jüngste beängstigende, von der Fed angeheizte Inflationsanstieg hat nichts mit Russland und der Ukraine zu tun. Da diese unaufhaltsam höheren Preise die Anleger dazu veranlassen, sich von den durch die quantitative Lockerung der Fed ausgelösten, blasenartigen Aktien zu trennen, werden sie zunehmend zu Gold zurückkehren. Anfang Februar habe ich gezeigt, dass sie bereits begonnen haben, zu dieser ultimativen Portfolio-Diversifikation zurückzukehren. Da die Goldallokationen nahe Null lagen, mussten die Anleger massiv kaufen.

Da ihr eigenes Inflationsmonster wütet und außer Kontrolle gerät, hat die Fed keine andere Wahl, als die Geldpolitik aggressiv zu straffen. Ein weiterer Zinserhöhungszyklus zeichnet sich ab, der bei der nächsten Sitzung des FOMC am 16. März beginnen wird. Im Gegensatz zu den irrationalen Befürchtungen der Goldfutures-Spekulanten sind Zinserhöhungszyklen der Fed eigentlich sehr positiv für Gold. Mitte Februar schrieb ich einen weiteren Aufsatz, in dem ich analysierte, wie Gold während vergangener Zinserhöhungszyklen gediehen ist.

In der modernen Währungsära seit 1971 gab es ein Dutzend solcher Zyklen, und Gold verzeichnete über die gesamte Zeitspanne hinweg durchschnittlich hervorragende absolute Gewinne von 29,2%. In acht dieser zwölf Zyklen, in denen sich der Goldpreis erholte, stiegen seine durchschnittlichen Gewinne auf gewaltige 49,0%! Gold schnitt am besten ab, wenn es in relativ niedrige Zyklen eintrat und diese allmählich verliefen, was beides auf den dreizehnten modernen Zinserhöhungszyklus der Fed zutrifft. Zinserhöhungen belasten die Aktien und beflügeln Gold.

Der ganze Russland-Ukraine-Alptraum ist nur das Sahnehäubchen auf dem ohnehin schon optimistischen Goldpreis. Die geopolitischen Befürchtungen haben sicherlich ein großes Goldangebot ausgelöst. Aber sie haben lediglich die Käufe beschleunigt, die ohnehin stattgefunden hätten, selbst wenn Putin klugerweise zurückgetreten wäre. Geopolitisch bedingte Goldpreisanstiege sind in der Regel nur von kurzer Dauer, da die großen angstgetriebenen Käufe, die sie auslösen, bald wieder abklingen, sobald die treibenden Katalysatoren unweigerlich aus den Schlagzeilen verschwinden.

Der jüngste Aufwärtstrend von Gold und der gesamte säkulare Bullenmarkt seit Mitte Dezember 2015 haben weitaus größere und umfassendere Ursachen als das unselige russische Abenteurertum. Der Goldpreis stieg bereits Jahre vor dieser Invasion, und er wird auch in den Jahren danach weiter steigen. Wenn Putin also auf wundersame Weise zur Vernunft kommt und sich aus der Ukraine zurückzieht, ist das nur kurzfristig negativ für den Goldpreis. Leider sieht es so aus, als sei Russland in dieser Sache voll dabei.

Da ich im Bereich der Finanznachrichten tätig bin, bin ich mit dem Nachrichtenfluss, der die Märkte beeinflusst, bestens vertraut. Jeden Tag lese ich fleißig, höre zu und mache mir viele Notizen über die Entwicklungen in der Finanzwelt. Alles, was ich sehe, deutet darauf hin, dass Putin die Schraube der militärischen Aggression gegen die Ukrainer weiter anziehen wird, um zu versuchen, ihren Willen zur Gegenwehr zu brechen. Erschreckenderweise befürchten die US-amerikanischen und britischen Geheimdienste, dass dieser Krieg ein oder zwei Jahrzehnte dauern könnte!

Je mehr Verluste die tapferen ukrainischen Soldaten und das ukrainische Volk den russischen Invasoren zufügen, desto mehr wird Putin seinen Armeen den Befehl geben, Zivilisten anzugreifen. Dank der von der Schulter aus abgefeuerten Panzer- und Flugabwehrraketen konnte der Widerstand den Invasoren zwar schwere Verluste zufügen, doch sind die Ukrainer waffentechnisch immer noch deutlich unterlegen. Die Russen verfügen über genügend Einheiten, um viele ukrainische Städte zu belagern, und über genügend Feuerkraft, um sie in Schutt und Asche zu legen.

Auch wenn dieser Krieg in den kommenden Monaten aus den Schlagzeilen verschwinden wird, wird er wahrscheinlich weitergehen und sich verschlimmern. Putin ist politisch und wahrscheinlich auch buchstäblich dem Untergang geweiht, wenn er mit diesem unglaublich kostspieligen Versuch, die Ukraine zu übernehmen, nicht erfolgreich ist. Diese geopolitischen Ängste werden also wahrscheinlich noch lange Zeit anhalten, was die Nachfrage nach Goldinvestitionen zusätzlich ankurbelt. Ich wünschte, das wäre nicht der Fall, aber wir stecken in Russlands Morast fest.

Der gewaltige Ausbruch des Goldpreises aus seiner gigantischen Wimpelformation nach oben löste einen ähnlichen, weniger starken Ausbruch bei den Aktien der Goldbergbauunternehmen aus. Ihre Gewinne sind in hohem Maße an die vorherrschenden Goldpreise gekoppelt, so dass die großen Goldunternehmen, die den führenden GDX VanEck Gold Miners ETF dominieren, in der Regel wesentliche Goldbewegungen um das Zwei- bis Dreifache verstärken. Die intrinsische und unbestreitbare fundamentale Beziehung zwischen Bergbauunternehmen und ihrem Metall lässt sich leicht veranschaulichen.

Die Gewinne der Goldminen sind die Differenz zwischen dem aktuellen Goldpreis und den Abbaukosten. Im dritten Quartal 21, dem letzten Quartal, für das vollständige Daten vorliegen, da die Gewinnsaison für das vierte Quartal noch nicht abgeschlossen ist, lagen die durchschnittlichen Betriebskosten der 25 führenden GDX-Goldunternehmen bei 1.085 Dollar je Unze. Der Durchschnittspreis für Gold lag in diesem Quartal bei 1.789 Dollar, was zu kräftigen Branchengewinnen von rund 704 Dollar je Unze führte. Die AISC sind in der Regel stabil und ändern sich von Quartal zu Quartal nur wenig.

In den letzten vier gemeldeten Quartalen lagen die GDX-Top-25-Werte im Durchschnitt bei 1.057 Dollar. Dies ist also eine solide Schätzung für die aktuellen AISC. Im ersten Quartal 22 lag der Goldpreis bisher im Durchschnitt bei 1.841 Dollar. Das sind bereits 2,9% über dem Niveau von Q3'21, und es steht noch ein weiterer Monat in diesem Quartal aus. Das bedeutet, dass die Gewinne der Goldminen im ersten Quartal bei 784 Dollar je Unze lagen. Das wären 11,4% mehr als im 3. Quartal, was einen großen Hebel von 3,9 auf die Goldgewinne bedeutet!

Aufgrund dieser grundlegenden Verbindung spiegeln und verstärken die Goldaktienkurse die wesentlichen Goldpreisbewegungen. Es ist also nicht überraschend, dass die Goldaktien gerade einen großen Ausbruch nach oben parallel zum Goldpreis erlebt haben! Der folgende Chart wendet dieselbe technische Analysemethode, die für Gold verwendet wurde, auf die GDX-Goldaktien an. Ihre großen jüngsten Kursgewinne sind ebenfalls sehr optimistisch und locken Händler an, die auf der Jagd nach Schwung sind, um von der zunehmenden Stärke zu profitieren.