Goldaktien-Aufwärtsphase nimmt an Fahrt auf

Ende Januar, einen Tag vor der FOMC-Sitzung, die das Ende des QE-Programms ankündigte, schloss der Goldpreis bei 1.848 Dollar, was einem Anstieg von 7,1% seit dem Tiefpunkt der letzten Korrektur Ende September entspricht. GDX hatte sich in dieser Zeitspanne nur um armselige 9,5% erholt, was die schwärende bärische Stimmung in diesem Sektor verdeutlicht. Das ergab eine schreckliche Hebelwirkung von 1,3x nach oben, viel zu wenig, um die Händler für die großen zusätzlichen Risiken zu entschädigen, die Goldaktien zusätzlich zu den Risiken von Gold mit sich bringen.

Mitte Februar, als die Skepsis gegenüber Russland, das sich auf einen Überfall auf die Ukraine vorbereitet, noch immer groß war, stieg der Goldpreis wieder auf 1.899 Dollar an und verzeichnete damit einen Zuwachs von 10,1% bis heute. Dies begann, die pessimistische Psychologie der Goldaktien aufzutauen, und trug dazu bei, dass GDX auf 34,79 Dollar anstieg, was eine parallele Rally von 20,3% bedeutete und eine bessere 2,0-fache Hebelwirkung auf Gold hatte. Dieser junge Aufwärtstrend bei den Goldaktien war gut etabliert und 4,6 Monate alt, bevor Russland einmarschierte!

GDX konnte in der Woche, bevor Wladimir Putin seine geopolitische Krise auf die Welt losließ, zwei große Ausbrüche nach oben verzeichnen. Die obere Widerstandslinie für das große hybride technische Konsolidierungsmuster dieses dominierenden Goldaktien-ETFs lag bis Mitte Februar bei 32 Dollar. Der entscheidende Ausbruch von GDX um mehr als 1% über diese Linie erfolgte am 11. Februar. Dies weckte sicherlich das Interesse der technisch orientierten Goldaktienhändler.

Sie begannen zu kaufen, um die zunehmende Aufwärtsdynamik der Goldbergbauaktien zu verfolgen, die nur wenige Handelstage später, am 16. Februar, zu einem zweiten, noch wichtigeren Ausbruch führte. Zu diesem Zeitpunkt stieg GDX entscheidend über seinen 200er-Durchschnittskurs, der bei 33,11 Dollar lag. Während Trendlinien in Chartmustern mit den Augen gesehen werden und daher etwas zweideutig sind, sind gleitende Durchschnitte mathematisch präzise und für jedermann leicht zu beobachten.

Diese entscheidenden Ausbrüche nach oben waren beide mehrere Handelstage vor dem Einmarsch Russlands erfolgt. Nachdem die massive russische Militärmacht, die sich um die Grenzen der Ukraine versammelt hatte, diese durchbrochen hatte und einmarschiert war, waren die meisten Händler und Finanzanalysten schockiert. Putin wollte die Ukraine nicht nur mit Säbelrasseln von einer Annäherung an die NATO abhalten, sondern die gewählte ukrainische Regierung entmachten und eine Marionettenregierung einsetzen!

Daher beeilten sich die überraschten Märkte, die enormen Auswirkungen des größten europäischen Krieges seit dem Zweiten Weltkrieg in den wenigen Wochen nach dem offiziellen Einmarsch Russlands einzupreisen. Innerhalb dieser kurzen Zeitspanne nach der Invasion stürzte der US-Leitindex S&P 500 um 4,9% ab, der US-Dollarindex schoss aufgrund von Käufen sicherer Häfen um 3,3% in die Höhe, und die US-Rohölpreise schnellten um 34,8% in die Höhe! Gold schloss sich dem massiven geopolitischen Aufschwung bei den Rohstoffen an.

Innerhalb derselben Zeitspanne stieg der Goldpreis aufgrund massiver Goldfutures- und Investmentkäufe um 8,6% auf 2.051 Dollar! Die Goldaktien (GDX) verstärkten die enormen Gewinne des Metalls und stiegen um 13,2%, was einer 1,5-fachen Hebelwirkung entspricht. Seit Ende September hatte der GDX um 33,4% zugelegt, während der Goldpreis um 18,9% zulegte, was einem besseren Wert von 1,8 entspricht. Aber geopolitische Goldspitzen sind immer riskant und neigen dazu, sich bald symmetrisch umzukehren.

Ich habe die Abonnenten unseres wöchentlichen Newsletters am 8. März in Echtzeit davor gewarnt, als die Goldeuphorie mit diesem Höchststand in die Höhe schoss. Als der Goldpreis bei 2.051 Dollar schloss, schrieb ich: "Leider ist Gold nach einem so großen, schnellen Anstieg überkauft". Damit stiegen die Chancen für einen baldigen scharfen Ausverkauf". Tatsächlich begann der massive geopolitische Anstieg des Goldpreises bereits am nächsten Tag zu kollabieren und riss die Aktien der Bergbauunternehmen mit sich.

Große und schnelle Aufschwünge führen zu übermäßiger Gier, die zu früh zu viel Kapital ansaugt. Dadurch erschöpft sich die kurzfristige Kaufkraft von Gold und es ist den Verkäufern ausgeliefert. Geopolitische Ausschläge sind am anfälligsten, da sie von den Schlagzeilen abhängig sind. Was auch immer die Krise du jour sein mag, die Händler akzeptieren sie bald und mäßigen damit die Ängste, die sie hervorgerufen hat. Ihre Aufmerksamkeit richtet sich bald wieder auf andere Dinge.

Und die Goldverkäufe nach einem starken Anstieg nehmen aufgrund der extremen Hebelwirkung im Goldfutures-Handel schnell überhand. In dieser Woche beispielsweise mussten die Händler für jeden Kontrakt, der 100 Unzen Gold im Wert von 192.500 Dollar kontrollierte, nur 7.200 Dollar an Einschüssen auf ihren Konten halten. Das ermöglicht eine äußerst riskante Hebelwirkung von bis zu 26,7x! Eine negative Entwicklung des Goldpreises von nur 3,7% würde das eingesetzte Kapital der Spekulanten zu 100% aufzehren.

Nur eine Woche nach dem geopolitischen Höhepunkt stürzte der Goldpreis aufgrund massiver Verkäufe von Goldfutures um brutale 6,6% ab! Wenn die Stimmung bei Goldaktien rückläufig ist, neigt der GDX dazu, große Goldrückgänge um das Dreifache zu verstärken. Die wichtigsten Goldaktien hätten also während dieses Goldeinbruchs leicht um fast 20% abstürzen können. Ein erstaunlicher Beweis dafür, wie sehr sich die Psychologie des Sektors verbessert hatte, war jedoch, dass der GDX im selben Zeitraum nur relativ geringe 4,8% verlor!

Dies ergab einen außerordentlich geringen Abwärtshebel von 0,7 gegenüber Gold, und die Minenaktien zeigten eine erstaunliche Widerstandsfähigkeit. Der Goldpreis stabilisierte sich in der Nähe von 1.916 Dollar, nachdem die starken Verkäufe an den Goldfutures nachließen. In den vergangenen Wochen bewegte sich das gelbe Metall per Saldo weitgehend seitwärts. Ende März stieg es bis auf 1.962 Dollar, wurde aber einige Tage später wieder auf 1.920 Dollar und in dieser Woche erneut auf 1.921 Dollar zurückgedrängt.

Die Aufwärtsdynamik des Goldpreises ist also fast vollständig zum Erliegen gekommen, da der geopolitische Ausbruch zu viel kurzfristige Nachfrage nach sich zog. Normalerweise würde dies die Stimmung im Sektor so sehr vergiften, dass die Goldaktien nach unten oder bestenfalls seitwärts tendieren würden. Der GDX trotzte jedoch der Verschnaufpause des Goldes und setzte seinen Aufwärtstrend Ende März bis Anfang April fort. Am ersten Handelstag dieses Monats kletterte der GDX um 3,0% auf ein neues Hoch von 39,49 Dollar!

Damit lag er 2,4% über dem Wert, den die wichtigsten Goldaktien beim Erreichen des geopolitischen Spitzenwertes von 2.051 Dollar erreichten. Dennoch lag Gold selbst immer noch 6,2% unter diesem Höchststand! Die Hebelwirkung des GDX war auf das 3,2-fache angestiegen. In den Wochen seit dem Höchststand des Goldpreises haben die Händler per Saldo weiterhin Kapital in Goldaktien umgeschichtet. Das beweist, dass sich die Psychologie des Sektors wirklich verbessert, wobei die Hausse die Baisse zunehmend verdrängt.