Goldaktien-Aufwärtsphase nimmt an Fahrt auf

Die Zuwächse des GDX nach der geopolitischen Krise sind umso bemerkenswerter, wenn man bedenkt, dass die FOMC-Sitzung am 16. März sehr schwärmerisch ausfiel. An diesem Tag erhöhte die Fed zum ersten Mal seit Mitte Dezember 2018 ihren Leitzins und leitete damit den 13. Zinserhöhungszyklus der modernen Ära seit 1971 ein! Noch schlimmer ist, dass sich die Zinserhöhungsprognose der obersten Fed-Beamten mehr als verdoppelt hat - von drei Viertelpunkt-Anhebungen im Jahr 2022 auf unglaubliche sieben in diesem Jahr!

Mitte Juni, als das FOMC-Dotplot zum ersten Mal seine Prognose von null auf zwei Zinserhöhungen Ende 2023 änderte, stürzte der GDX in nur drei Handelstagen um 9,2% ab. Doch in den vier Tagen, die mit der jüngsten, weitaus haarsträubenderen FOMC-Entscheidung Mitte März begannen, stieg der GDX um 3,4%! Die Tyrannei der Fed über die Weltanschauung der Goldaktienhändler ist gebrochen. Sowohl technische als auch fundamentale Faktoren trugen zu diesem entscheidenden Umschwung bei.

Eines der stärksten Kaufsignale in der gesamten technischen Analyse ist das legendäre Goldene Kreuz. Es tritt auf, wenn ein kürzerer gleitender Durchschnitt während einer deutlichen Erholung nach einem Tiefststand wieder über einen längeren Durchschnitt wandert. Ein klassisches Golden Cross liegt vor, wenn ein 50dma wieder über einen 200dma klettert. Wenn dies nach einer umfassenden Korrektur geschieht, ist dies normalerweise die Bestätigung dafür, dass ein neuer Aufwärtstrend tatsächlich wieder nach oben marschiert.

GDX erreichte dieses seltene goldene 50-200-Kreuz am 15. März, eine Woche nach dem Höhepunkt der geopolitischen Ausschläge bei Gold und am Vorabend der jüngsten FOMC-Entscheidung. Während das letzte goldene Kreuz dieser führenden Goldaktien-Benchmark nach dem falkenhaften Dotplot im Juni letzten Jahres schnell wieder verpuffte, bestätigte das vorherige Kreuz Anfang Mai 2020 einen jungen Goldaktien-Aufschwung, der schließlich zu gigantischen 134,1% GDX-Gewinnen innerhalb von nur 4,8 Monaten reifen sollte!

Händler bemerken goldene Kreuze wirklich, da die meisten Finanz-Charting-Websites und -Software standardmäßig die weit verbreiteten 50dmas und 200dmas einfügen. Spekulanten und Anleger lieben es, einer starken Aufwärtsdynamik hinterherzujagen, und 50-200 goldene Kreuze sind ein höchstwahrscheinliches Signal dafür, dass diese Dynamik wahrscheinlich noch eine Weile anhalten wird. Diese starken technischen Daten der Goldaktien wurden kürzlich durch noch stärkere Fundamentaldaten bestätigt.

Die großen Goldbergbauunternehmen, die den GDX dominieren, haben kürzlich ihre operativen und finanziellen Ergebnisse für das vierte Quartal 21 im März veröffentlicht. Nach jeder vierteljährlichen Gewinnsaison analysiere ich die Berichte der 25 größten GDX-Goldunternehmen sorgfältig. Der daraus resultierende GDX Q4'21 Artikel wurde vor einigen Wochen veröffentlicht. Ein schneller Anhaltspunkt dafür, wie es um die großen Goldunternehmen bestellt ist, sind ihre Abbaukosten im Vergleich zum aktuellen Goldpreis.

Der Goldpreis lag in Q4'21 bei durchschnittlich 1.796 Dollar, während die All-in Sustaining Costs der Top-25-Goldunternehmen im GDX durchschnittlich 1.188 Dollar je Unze betrugen. Daraus ergaben sich implizite Sektorgewinne von 608 Dollar je Unze, was den siebthöchsten Wert in der Geschichte des Sektors darstellte, nur übertroffen von den vorangegangenen sechs Quartalen! Auch diese Gewinne sind zu niedrig angesetzt, da die durchschnittlichen AISC durch eine Handvoll Ausreißer in die Höhe getrieben wurden. Die AISC dürften sich in Q1'22 etwas abgeschwächt haben.

Gehen wir davon aus, dass sie im letzten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um konservative 1% auf 1.175 Dollar gesunken sind. Und aufgrund des zunehmenden Anstiegs des Goldpreises ist der durchschnittliche Goldpreis im ersten Quartal um 4,6% auf 1.879 Dollar gestiegen! Abzüglich der prognostizierten AISC von 1.175 Dollar ergäben sich für das erste Quartal des GDX-Top-25 also implizite Stückgewinne von 704 Dollar je Unze. Das wäre ein enormer Anstieg von 15,8% gegenüber dem Vorquartal und der sechsthöchste jemals verzeichnete Wert für Q3'21. Die Gewinne der Goldunternehmen sind groß und wachsen.

Dennoch sind die Preise für Goldaktien nach wie vor relativ niedrig und sehr niedrig im Vergleich zu den fetten Gewinnen, die diese Branche bei diesen hohen Goldpreisen erzielt. Selbst mit dem jüngsten Zwischenhoch vom 1. April bei 39,49 Dollar liegt der GDX immer noch 40,7% unter seinem Allzeithoch von 66,63 Dollar von Anfang September 2011. Leider war das Jahre bevor ich vor 24 Quartalen mit meinen umfassenden vierteljährlichen Analysen der Ergebnisse der GDX-Bergbauunternehmen begann.

Aber damals, im 3. Quartal 11, lag der Goldpreis bei durchschnittlich 1.706 Dollar und markierte damit den Höhepunkt eines mächtigen säkularen Goldbullenmarkt, der in den Jahren davor und danach viel niedrigere Quartalsdurchschnitte verzeichnete. Diese hohen Goldbergbaugewinne waren also eine Anomalie und nicht von Dauer. Dennoch lagen die durchschnittlichen Goldpreise in den letzten acht Quartalen, einschließlich Q1'22, zwischen 1.714 Dollar und 1.912 Dollar. Diese impliziten Sektorgewinne lagen zwischen 608 und 884 Dollar je Unze, also auf einem sehr hohen Niveau.

Die Aktien der Goldbergbauunternehmen waren also im Allgemeinen selten, wenn überhaupt, im Verhältnis zu ihren hohen Gewinnen so chronisch unterbewertet wie heute. Und auch der Goldpreis selbst wird wahrscheinlich noch viel höher steigen, angetrieben durch die rasende Inflation, die durch das gigantische Gelddrucken der Fed in den letzten Jahren ausgelöst wurde. Gold hat außerdem eine jahrzehntelange Geschichte, in der es sich genau in den Zeiträumen der Zinserhöhungszyklen der Fed, die für die Aktienmärkte negativ sind, stark erholt hat.

In Anbetracht all dessen steht die heutige junge Aufwärtsbewegung der Goldaktien mit bisher bestenfalls 36,6% Gewinn wahrscheinlich erst am Anfang. Die durchschnittliche Aufwärtsbewegung des GDX während des heutigen säkularen Goldbullenmarkt betrug +85,0%. Und die Voraussetzungen für diese Aufwärtsbewegung sind weitaus besser als bei den meisten anderen, da das beispiellose Geldmengenwachstum die schlimmsten Inflationsschübe seit den 1970er und frühen 1980er Jahren ausgelöst hat. Diese Aufwärtsbewegung bei Goldaktien dürfte sich als die beste des gesamten Bullenmarktes erweisen!

Das Fazit ist, dass dieser jüngste Aufwärtstrend bei Goldaktien anhält. Dieser Sektor hat in den letzten Wochen per Saldo weiter zugelegt, obwohl sich Gold nach dem Höhepunkt der geopolitischen Invasion zwischen Russland und der Ukraine nach unten konsolidierte. Der führende börsengehandelte Goldaktienfonds GDX hatte bereits vor dieser Krise zwei große, entscheidende Ausbrüche erzielt. Diese starke Aufwärtsdynamik lässt die Stimmung wieder nach oben kippen und lockt mehr Händler an.

Da sich die Psychologie des Sektors verbessert hat, übertreffen die Goldaktien wieder zunehmend die Performance des Metalls. Und ihre wachsenden Gewinne sind aus fundamentaler Sicht völlig gerechtfertigt. Die Goldbergbauunternehmen erzielen bei diesen hohen Goldpreisen weiterhin satte Gewinne. Und der säkulare Bullenmarkt des Goldes, die durch die Goldaktien verstärkt wird, wird wahrscheinlich noch jahrelang durch das epische Gelddrucken der US-Notenbank weiter nach oben marschieren. Das gibt Goldaktien ein enormes Aufwärtspotenzial!


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde exklusiv in Auszügen für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 08.04.2022.)

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