Goldinvestitionen im Aufwind

Als der S&P 500 im Jahr 2021 sein letztes Allzeithoch erreichte, herrschten extreme Blasenbewertungen vor. Die 500 amerikanischen Elite-Aktien wiesen im Durchschnitt der letzten zwölf Monate ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 33,6 auf und lagen damit weit über der formalen Blasenschwelle von 28. Solch gefährlich hohe Bewertungen, die direkt durch das kolossale Gelddrucken der Fed (QE4) angeheizt wurden, erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass ein größerer Bärenmarkt notwendig ist, um die hohen Aktienkurse zu normalisieren, erheblich.

Je tiefer der Ausverkauf des S&P 500 ausfällt, insbesondere nachdem er die Schwelle von 20% für einen neuen Bärenmarkt überschritten hat, desto mehr wird die Nachfrage nach Goldanlagen steigen. Die Befürchtung, dass die Fed ihre Geldpolitik verschärfen könnte, war der Auslöser für die jüngste scharfe Korrektur, und ein neuer Zinserhöhungszyklus ist bereits im Gange, dem bald eine quantitative Geldvernichtung folgen wird. Beides ist äußerst schädlich für die durch das Gelddrucken der Fed künstlich hochgehaltenen Aktienmärkte!

Zwischen der pandemischen Aktienpanik vom März 2020 und Mitte April 2022 hat die Fed ihre Bilanz um irrsinnige 115,6% oder 4.807 Milliarden Dollar ausgeweitet! Diese verschwenderische Zentralbank hat die Menge des US-Dollars in nur 25,5 Monaten mehr als verdoppelt! Relativ viel mehr Geld jagt die Preise für relativ wenige Waren und Dienstleistungen in die Höhe, weshalb die Inflation jetzt rasend schnell ansteigt. Das ist ein episches Durcheinander.

Eine hohe Inflation ist für stark überbewertete Aktienkurse sehr ungünstig, da sie die Unternehmensgewinne an mehreren Fronten unerbittlich aushöhlt. Die Unternehmen können nicht alle ihre steigenden Inputkosten an die Kunden weitergeben, so dass diese gezwungen sind, einen Teil der höheren Preise zu übernehmen. Und da alles andere so teuer ist, haben die Verbraucher einfach weniger Geld, um die von den Unternehmen produzierten Waren und Dienstleistungen zu kaufen. Sowohl die Einnahmen als auch die Gewinne werden hart getroffen!

Geringere Gewinne treiben die bereits in einer Blase befindlichen Bewertungen noch weiter in die Höhe und üben noch mehr Abwärtsdruck auf die übermäßig hohen Aktienkurse aus. Je schwächer die Aktien in Bärenmärkten werden, desto vorsichtiger fügen die Anleger gegenläufiges Gold hinzu, um ihre blutenden Portfolios zu stabilisieren. Und während Inflation und Zinserhöhungen der US-Notenbank für die Aktienmärkte sehr ungünstig sind, sind sie für Gold äußerst positiv. Sie werden die Investitionsnachfrage nach Gold in die Höhe treiben.

Der jüngste offizielle US Consumer Price Index stieg im März um 8,5% im Vergleich zum Vorjahr! Das ist der höchste Wert seit Dezember 1981, obwohl dieser Inflationsindikator jahrzehntelang absichtlich heruntergespielt und verwässert wurde. Die reale Inflation ist viel höher, wie jeder, der Haushalte oder Unternehmen führt, weiß. Doch selbst diese zu niedrig angesetzte CPI-Inflation weist den größten Anstieg seit den 1970er Jahren auf.

In diesem Jahrzehnt gab es zwei Inflationssuperspitzen, und beide erwiesen sich als äußerst günstig für Gold. Ich habe Mitte Januar einen ganzen Aufsatz geschrieben, in dem ich die Goldpreise mit der CPI-Inflation verglichen habe. Während des ersten Inflationssuperspikes Mitte der 1970er Jahre verdreifachte sich der Goldpreis fast! Während der zweiten, größeren Inflationswelle Ende der 1970er Jahre hat sich der Goldpreis buchstäblich mehr als vervierfacht! Daher sollte sich der Goldpreis bei diesem ersten Inflationssuperschub seither mindestens verdoppeln.

Der Goldpreis lag bei etwa 1.800 Dollar, als die radikal überzogene Lockerung durch die Fed schließlich diese jüngste galoppierende Inflation auslöste, so dass er von hier aus immer noch ein enormes Aufwärtspotenzial hat. Um dieses Inflationsmonster zu erschlagen, das durch ihren eigenen Leichtsinn entstanden ist, muss die Fed ihren Leitzins deutlich über die Inflationsraten anheben und gleichzeitig einen beträchtlichen bis großen Teil des QE4-Gelddrucks durch QT rückgängig machen. Beides würde die Aktienmärkte in den Ruin treiben.

Wenn dieser wahrscheinlich bereits begonnene Bärenmarkt des S&P 500 schwer genug wird, wird der negative Vermögenseffekt eine Rezession oder eine ausgewachsene Depression hervorrufen. Die Fed wird das nicht riskieren wollen, und obwohl die Fed-Beamten aggressiv plappern, werden sie die Zinsen nur zögerlich anheben und die QT durchführen. Daher wird die hohe Inflation wahrscheinlich noch jahrelang anhalten. Eine Inflation von 8,5% lässt sich nicht mit einem Leitzins von nur 2,5% bekämpfen!

Obwohl Goldfutures-Spekulanten seit langem Angst vor Zinserhöhungszyklen der Fed haben, haben sie sich in der Vergangenheit als sehr positiv für Gold erwiesen. Die heutige Zinserhöhung ist die dreizehnte in der modernen Währungsära seit 1971. In den zwölf vorangegangenen Zinserhöhungszyklen legte Gold im Durchschnitt um 29,2% zu. In den acht Phasen, in denen es sich erholte, stiegen die durchschnittlichen Gewinne des Goldes auf enorme 49,0%! In den anderen vier Perioden lagen die Verluste im Durchschnitt bei nur 10,5%.

Gold gedeiht in Zinserhöhungszyklen vor allem deshalb so gut, weil sie für Aktien so verdammt schlecht sind. Gold schneidet am besten ab, wenn es in diese Zyklen relativ niedrig einsteigt und sie schrittweise verlaufen, da die Fed die Zinsen nur auf ihren regelmäßig stattfindenden FOMC-Sitzungen erhöht. Mitte März, als dieser dreizehnte Zyklus begann, lag Gold 7,1% unter seinem bisherigen Höchststand von 2.062 Dollar von Anfang August 2020, also 19,3 Monate zuvor. Das sollte relativ niedrig sein.

Und obwohl die obersten Fed-Vertreter harte Worte gefunden haben, haben sie in der Vergangenheit immer wieder schnell kapituliert, wenn ihre Straffungsmaßnahmen die Aktienmärkte so stark belastet haben, dass sie von Gesetzgebern heftig kritisiert wurden. Als der S&P 500 im Dezember 2018 einen 20-prozentige Bärenmarkt erlebte, gab die Fed schnell nach und beendete sowohl ihren letzten Zinserhöhungszyklus als auch ihren einzigen anderen Versuch einer quantitativen Straffung vorzeitig. Diese Schwäche dürfte sich wieder durchsetzen.

Je länger die Fed ihren Leitzins deutlich unter der CPI-Inflation hält und je langsamer sie ihre vielen Billionen an QE4-Gelddrucken zurückfährt, desto länger werden die Fundamentaldaten von Gold erstaunlich bullisch bleiben. Die Anleger werden dies zunehmend erkennen, da Gold aufgrund der schwelenden Inflation und der schwächelnden Aktienmärkte per Saldo weiter steigt. Dieser Trend dürfte vor diesem Hintergrund noch jahrelang anhalten.

Die größten Nutznießer der höheren Goldpreise sind die Aktien der Goldbergbauunternehmen. Da ihre Gewinne die Goldpreise verstärken, erleben sie ihren eigenen Aufwärtstrend. Der führende börsengehandelte Goldaktienfonds GDX hat seit Ende September um 41,4% zugelegt, parallel zum Anstieg des Goldpreises um 14,6%! Das ergibt eine 2,8-fache Hebelwirkung nach oben und liegt damit am oberen Rand des üblichen 2- bis 3-fachen Bereichs. Und GDX wird von großen Goldbergbauunternehmen dominiert, die sich unterdurchschnittlich entwickeln.

Unter dem Strich steigen die Goldinvestitionen stark an. Die Anleger begannen, in das gelbe Metall zurückzukehren, als sein junger Aufwärtstrend an Fahrt gewann, und beschleunigten ihre Käufe während des starken geopolitischen Ausschlags zwischen Russland und der Ukraine erheblich. Die Kapitalzuflüsse in Gold setzten sich auch dann noch fort, als der Goldpreis aufgrund umfangreicher Verkäufe von Goldfutures symmetrisch zusammenbrach. Dann stiegen sie wieder an, als die Anleger die Aufwärtsdynamik des Goldes wieder aufnahmen.

Angesichts dieses fundamentalen Hintergrunds dürfte die starke Nachfrage nach Goldanlagen per Saldo noch jahrelang anhalten. Das extreme Gelddrucken der Fed hat den größten Inflationsschub seit den 1970er Jahren ausgelöst. Der Versuch der Fed, dagegen anzukämpfen, zwingt die von QE ausgelösten, blasenartig bewerteten Aktienmärkte in einen neuen Bärenmarkt. Die rasende Inflation und die schwächeren Aktienkurse erhöhen die Nachfrage nach Goldinvestitionen zur umsichtigen Diversifizierung aktienlastiger Portfolios.


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde exklusiv in Auszügen für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 29.04.2022.)

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