Wachstumsrate der Geldmenge verlangsamt sich weiter

Die "Wenzel" 13-Wochen-Geldmenge

Der verstorbene Robert Wenzel vom Economic Policy Journal verwendete eine modifizierte Berechnung, um die Geldmenge zu verfolgen. Er verwendete eine 13-Wochen-Durchschnittswachstumsrate auf Jahresbasis, wie in seinem Buch "The Fed Flunks" definiert. Er verwendete speziell die wöchentlichen Daten, die nicht saisonbereinigt waren. Seine Analogie war, dass er, wenn er wissen will, was er draußen anziehen soll, das aktuelle Wetter wissen will und nicht die Temperaturen, die im Jahresdurchschnitt gemessen wurden.

Das Ziel des 13-Wochendurchschnitts ist es, einige der unruhigen Daten zu glätten, ohne zu viele historische Daten einzubeziehen, die den Blick auf das Wesentliche verstellen könnten. Die durchschnittliche 13-Wochen-Wachstumsrate ist in der nachstehenden Tabelle dargestellt. Verlangsamende Trends sind in rot und beschleunigende Trends in grün dargestellt. Das Geldmengenwachstum auf 13-wöchiger annualisierter Basis hat sich 16 Wochen in Folge beschleunigt. Jetzt ist es seit 12 Wochen in Folge gleichbleibend oder rückläufig. Das Wachstum hat nun 7,06% erreicht, was den niedrigsten Wert seit mehr als 60 Wochen darstellt.





Der nachstehende Chart verdeutlicht die Saisonalität der Geldmenge und vergleicht das laufende Jahr mit den Vorjahren. Sie zeigt, dass die aktuelle Entwicklung recht steil nach unten verläuft. In den letzten beiden Jahren hat sich die Geldmenge im April wieder erholt, aber es scheint unwahrscheinlich, dass der Markt in diesem Jahr den gleichen Aufschwung erlebt. Die aktuelle Entwicklung ist niedriger als 2015 und 2016. Da das M2-Wachstum in den letzten Jahren extrem hoch war, hat sich der Markt an ein bestimmtes Wachstumsniveau gewöhnt. Diese Verlangsamung übt eindeutig Druck auf den Aktienmarkt aus.



Hinter der Inflationskurve

Der folgende Chart zeigt die Geldmenge M2 im Jahresvergleich mit der Inflation und den Fed Funds. Wie bereits erörtert, ähnelt die derzeitige Entwicklung auf unangenehme Weise den frühen 1970er Jahren, mit drei wesentlichen Unterschieden.

1. Das Geldmengenwachstum ist in den letzten Jahren extremer gewesen
2. Die Inflation ist tatsächlich höher, wenn sie auf die gleiche Weise gemessen wird.
3. Die Fed ist viel weiter hinter der Kurve

Wie unten dargestellt, hinkt die Inflation dem Anstieg der Geldmenge M2 in der Regel um etwa 1-2 Jahre hinterher. Beachten Sie, dass alle schwarzen Spitzen einige Jahre nach den großen orangen Balken auftreten. Während die meisten Prognostiker davon ausgehen, dass der Höhepunkt der Inflation jetzt erreicht wird, deutet der nachstehende Chart darauf hin, dass wir uns erst in der Anfangsphase befinden. Denken Sie daran, dass sich die Inflation erst umkehrte, als die Fed die Zinsen über die Inflationsrate anhob.

In der jüngsten Periode liegen die Fed Funds 8,4% hinter der Inflation zurück. Dies zeigt, dass sie weiter hinter der Inflationsrate zurückliegen als jemals zuvor. Außerdem zeigt der Chart, dass es Zeit braucht, bis höhere Zinsen die Inflation wieder zurückbringen. Die Fed kann sich nicht den Luxus leisten, darauf zu warten, dass höhere Zinsen wirken, wenn sie so weit hinter der Kurve liegt.

Könnte ein gewisser Inflationsdruck nachlassen, nachdem die Energiepreise zurückgegangen sind? Sicher, aber der Großteil der Inflation ist nicht auf den Krieg in der Ukraine zurückzuführen. Die heutige Inflation ist eine direkte Folge des unten dargestellten massiven Anstiegs der Geldmenge. Im März 2021 war die Geldmenge M2 im Jahresvergleich um 24,2% gestiegen! Dieses Geldmengenwachstum führt zu den Preissteigerungen, die wir jetzt erleben.



Historische Perspektive

Die nachstehenden Charts sollen die aktuellen Trends in eine historische Perspektive rücken. Die orangefarbenen Balken stellen die jährliche prozentuale Veränderung dar und nicht den reinen Dollarbetrag. Die aktuelle Verlangsamung ist daran zu erkennen, dass die orangefarbenen Balken ganz rechts schnell fallen.