David Stockman: Wie die Fed das Wachstum vernichtete und stattdessen den Hamburger beraubte

Seit dem Höchststand vor der Krise im Jahr 2007 hat sich das Bild der Industrieproduktion jedoch auf den Kopf gestellt. Der einzige Beitrag zum Wachstum der Industrieproduktion seit November 2007 ist der Bergbau- und Energiesektor, der aufgrund der Schieferrevolution und der Verfügbarkeit von billigem Investitionskapital aus den spekulativen Bezirken der Wall Street boomte.


Jährliche Wachstumsrate, Q4 2007 bis Q1 2022

• Bergbau und Energie: +2.04%;
• Gas- und Stromversorgungsunternehmen: +0.10%;
• Verarbeitendes Gewerbe: -0,21%;
• Industrieproduktion insgesamt: +0.14%

Das ist richtig. Die jährliche Wachstumsrate der Industrieproduktion (blaue Linie) ist in den letzten 14 Jahren im Vergleich zum Durchschnitt der Jahre 1972-2000 um 95% gesunken, weil die Produktion des verarbeitenden Gewerbes (violette Linie) negativ wurde und das Wachstum der Gas- und Stromversorgungsunternehmen (braune Linie) sich verlangsamt hat.

Was Letzteres betrifft, so trug die abrupte Verlangsamung des Bevölkerungswachstums und der Haushaltsbildung wesentlich zum Verschwinden eines bedeutenden Wachstums der Versorgungsleistung bei. So betrug die Wachstumsrate der Haushaltsbildung im Zeitraum 1972-2001 1,68% im Jahr, und diese Rate hat sich seit 2007 um 53% auf nur noch 0,79% im Jahr verlangsamt.

Der eigentliche Grund für die Stagnation des Produktionswachstums im Versorgungssektor war jedoch die völlige Stagnation der Produktion im verarbeitenden Gewerbe. Im ersten Quartal 2022 lag der Index für die Produktion des verarbeitenden Gewerbes sogar um 3% unter dem Wert von Q4 2007. Und wenn man die zwischenzeitlichen Verbesserungen bei der Energieeffizienz hinzurechnet, hat sich die Nachfrage nach Versorgungsleistungen des verarbeitenden Gewerbes ganz offensichtlich nicht mehr erholt.



Es stellt sich daher immer wieder die Frage, warum das Produktionswachstum des verarbeitenden Gewerbes von +3,10% im Jahr im Zeitraum 1972-2001 auf -0,10% seit dem Höchststand vor der Krise Ende 2007 eingebrochen ist. Die Antwort ist natürlich die Globalisierung - die Verlagerung großer Teile des verarbeitenden Gewerbes in den USA in die Billiglohnländer China und Mexiko und deren globale Lieferketten. Dieser Prozess kam Mitte der 1990er Jahre in Schwung, als China mit dem Bau von Exportfabriken und der dazugehörigen Infrastruktur begann.

Das Ergebnis war natürlich die größte Arbeitskostenarbitrage der Geschichte. Zwischen 1995, als Chinas Exporte in die USA zu boomen begannen, und April 2022 stiegen die nominalen US-Stundenlöhne im verarbeitenden Gewerbe um 103% (braune Linie, rechte Achse). Dadurch vergrößerte sich der Kostenunterschied in Dollar gegenüber China stetig, was die Anreize für US-Anbieter verstärkte, die Produktion oder die Beschaffung ins Ausland zu verlagern. Gleichzeitig haben die US-Arbeitnehmer, die ihren Arbeitsplatz behalten konnten, im selben Zeitraum von 27 Jahren inflationsbereinigt nur 6% zugelegt (lila Linie, linke Achse).

Das heißt, dass die törichte 2,00%-Inflationspolitik der Fed die schlimmste aller möglichen Welten hervorgebracht hat: Während sie die Gehaltsschecks der inländischen Arbeitnehmer mit immer höherer Inflation vernichtete, schickte sie Millionen von gut bezahlten Arbeitsplätzen im verarbeitenden Gewerbe ins Ausland. Der damit verbundene Nutzen des robusten Produktionswachstums im verarbeitenden Gewerbe wurde wiederum nach China verlagert, im Gegensatz zu den Auswirkungen auf die inländischen Versorgungsunternehmen, wie es vor 2000 der Fall war.



Das atemberaubende Ausmaß der unsinnigen Inflationspolitik der Fed wird deutlich, wenn man dieselben Fakten aus der Sicht eines gesunden Geldsystems auf dem freien Markt betrachtet. So hätte ein an Gold gekoppelter Dollar zu einer Einschränkung der Kreditvergabe und des Kreditwachstums geführt, um die Leistungsbilanzdefizite der USA einzudämmen. Ein restriktives Kredit- und Nachfragewachstum hätte wiederum eine stetige Deflation der Löhne, Preise und Kosten im Inland als Reaktion auf die verschärften inländischen Finanzbedingungen zur Folge gehabt. Die Alternative wäre ein massiver Abfluss von Währungsreserven (Gold) gewesen.

Die keynesianische Fed warf jedoch die Erfordernisse eines gesunden Geldes, das über weite Strecken des historischen Wohlstands erfolgreich funktioniert hatte, zugunsten einer monetären Autarkie über Bord. Letzteres ist der törichte Glaube, dass sie die inländische Badewanne des BIP bis zum Rand stimulieren könnte, ohne die riesigen Ströme des US-Warenhandels, des Kapitals und der Finanzen mit dem Rest der Welt zu stören. Das Ergebnis war, dass das Preisniveau in den USA, gemessen am Consumer Price Index, in den unten dargestellten 27 Jahren um 92% gestiegen ist, während es unter einem Regime des gesunden Geldes um 0,0% gestiegen oder sogar deutlich gefallen wäre.

Die Verlagerung von Arbeit und Produktion, die durch die unten dargestellte, von der Fed geförderte Inflation ausgelöst wurde, hat das Wachstum der Industrieproduktion zum Stillstand gebracht, vor allem nachdem das Eccles-Gebäude 2008 und darüber hinaus mit der Druckerpresse voll aufgedreht hat.