Starke Inflation wird Gold beflügeln

Lächerlicherweise hat sich der Goldpreis während des jüngsten Inflationsanstiegs im Großen und Ganzen seitwärts bewegt. Während im April 2021 der erste CPI-Wert über 4% lag, begann die Inflation technisch gesehen schon viel früher zu steigen, nachdem sie im Mai 2020 mit +0,1% im Jahresvergleich sehr niedrig war. Während dieser anfänglichen Pandemie-Lockdowns stagnierte das allgemeine Preisniveau aufgrund der schwachen Nachfrage trotz ernsthafter Engpässe in der Lieferkette. Das ist also der Tiefpunkt dieses Inflationszyklus.

In den 23 Monaten seither ist der CPI um 70,0% gestiegen und liegt im April 2022 bei +8,3% im Jahresvergleich! Ich schreibe diesen Artikel einen Tag vor dem mit Spannung erwarteten CPI-Bericht für Mai, der jedoch bereits veröffentlicht sein wird, wenn Sie dies lesen. Auch dieser massive Inflationsschub ist mit nichts zu vergleichen, was seit den 1970er Jahren zu beobachten war, wobei der Spitzenwert von +8,5% im März 2022 der höchste CPI-Wert seit Dezember 1981 war, also 40,3 Jahre zuvor!

Dennoch konnte der Goldpreis im Monatsdurchschnitt zwischen diesem CPI-Tiefpunkt und dem letzten CPI-Berichtsmonat lediglich um 12,6% zulegen. Das ist angesichts dieses verrückten monetären Hintergrunds, der das Vertrauen der Anleger in den historischen Status von Gold als Inflationsabsicherung erschüttert, erbärmlich. Die Nachfrage nach Goldinvestitionen ist stark von der Dynamik abhängig, und dem gelben Metall fehlte es in den letzten Jahren über weite Strecken an kinetischer Aufwärtsenergie.

Das liegt zum Teil daran, dass Gold nach der pandemischen Aktienpanik im August 2020 auf extrem überkaufte Niveaus hochschnellte. In nur 4,6 Monaten stieg Gold nominal um 40,0% auf 2.062 Dollar! Die kolossale Anlegernachfrage zur Verfolgung dieser großen Gewinne trieb den Goldpreis bis auf das 1,260-fache seines 200-tägigen gleitenden Durchschnitts. Dieses Rekordhoch des Goldpreises liegt in heutigen Dollar, die mit dem CPI vom April 2022 inflationiert sind, bei 2.293 Dollar.

Dieser kräftige Aufschwung verlängerte den säkularen Bullenmarkt des Goldes auf 96,2% nominale Gewinne in 4,6 Jahren. Der Bullenmarkt besteht jedoch aus einer abwechselnden Serie von größeren Aufwärtsbewegungen, gefolgt von größeren Korrekturen, die zwei Schritte vorwärts gehen, bevor sie einen Schritt zurückgehen. Da die Käufe von Spekulanten und Anlegern durch den hohen, fast parabolischen Höchststand erschöpft waren, musste Gold korrigieren, um die Stimmung wieder ins Gleichgewicht zu bringen. Dies führte dazu, dass Gold bei den Anlegern in Ungnade fiel, als die Inflation in die Höhe schoss.

Doch die Stimmung an den Bullenmärkten funktioniert wie ein riesiges Pendel, das ständig zwischen den Extremen Gier und Angst hin und her schwingt. Früher oder später wird eine katalytische Nachricht die Käufe von Goldfutures auslösen und den Goldpreis schnell in die Höhe treiben. Das wird das gelbe Metall wieder ins Blickfeld der Anleger rücken, die dann wieder zurückkehren werden, um diese Gewinne zu beschleunigen. Höhere Preise werden dann die Nachfrage in einem starken Engelskreis ankurbeln.

Diese düstere allgemeine Preislage vor dem Hintergrund des ersten Inflationssuperspikes seit den 1970er Jahren wird die Nachfrage nach Goldinvestitionen in die Höhe treiben. Je länger die Fed damit zögert, den Großteil der riesigen QE4-Geldmenge abfließen zu lassen, desto länger wird die hohe Inflation schwelen. Die Anleger werden in zunehmendem Maße zu Gold zurückkehren, da sie sich Sorgen machen, dass die Inflation die Unternehmensgewinne erdrückt und die Aktienmärkte nach unten drückt. Das wird ein Selbstläufer werden.

Preisziele sind zwar nicht wichtig, aber Gold sollte sich mindestens verdoppeln, bevor dieser jüngste Inflationssuperanstieg seinen Geist aufgibt! Bei diesem CPI-Tief im Mai 2020 lag der Goldpreis im Durchschnitt bei 1.719 Dollar, so dass eine Verdopplung den Goldpreis letztlich in die Nähe von 3.450 Dollar bringen würde. Solche Höhen würden sich wahrscheinlich als flüchtig erweisen und in einem weiteren parabolischen Anstieg gipfeln, der durch eine große Aufwärtsdynamik ausgelöst wird, die extreme Gier schürt. Das saugt alle verfügbaren Käufer an und erschöpft ihre Feuerkraft.

Ein Inflationssuperanstieg, der den Goldpreis verdoppelt, klingt weit hergeholt, wenn man bedenkt, dass die monatlichen Durchschnittspreise bisher nur ein Achtel dieser Gewinne ausmachten. Die beeindruckenden Beispiele für die Outperformance von Gold während der letzten beiden Inflationssuperwellen in den 1970er Jahren zeigen jedoch, dass dies eher konservativ ist. Der folgende Chart zeigt die realen Goldpreise auf Basis des Consumer Price Index (CPI) vom April 2022 im Vergleich zu den jährlichen Veränderungen des CPI in diesem Jahrzehnt.



Sobald die Anleger ernsthafte Inflationsängste haben und an der Entschlossenheit der Fed zweifeln, diese ausreichend zu bekämpfen, steigt die Nachfrage nach Goldanlagen sprunghaft an. Der erste Inflationsschub in den 1970er Jahren wurde im Juni 1972 mit einem CPI-Tiefstand von 2,7% gegenüber dem Vorjahr ausgelöst. In den folgenden 30 Monaten bis Dezember 1974 stieg dieser führende Inflationsindikator per Saldo weiter an und erreichte einen Höchststand von +12,3% im Jahresvergleich. Der durchschnittliche monatliche Goldpreis stieg in dieser Zeitspanne um 196,6% an!

Sie haben richtig gelesen: Der Goldpreis hat sich in dieser ersten Inflationssuperwelle nach der Abkopplung des US-Dollar vom Goldstandard im August 1971 fast verdreifacht. Das lag zum Teil daran, dass die schnell steigenden allgemeinen Preise den S&P 500 in dieser Zeitspanne im Monatsdurchschnitt um 37,9% nach unten drückten! Da die rasende Inflation die Unternehmensgewinne und Aktienkurse nach unten drückte, strömten die Anleger in Scharen zu Gold, was zu dynamischen, sich selbst verstärkenden Käufen führte.