Nick Giambruno: Das inflationsresistenteste Geld, das die Welt je kannte
22.08.2022
Härte ist die wichtigste Eigenschaft eines guten Geldes. Härte bedeutet nicht etwas, das unbedingt greifbar oder physisch hart ist, wie Metall. Stattdessen bedeutet es "schwer zu produzieren". Im Gegensatz dazu ist "leichtes Geld" leicht zu produzieren. Am besten kann man sich Härte als "Inflationsresistenz" vorstellen, was dazu beiträgt, dass es ein gutes Wertaufbewahrungsmittel ist - eine wesentliche Funktion von Geld. Würden Sie Ihre Ersparnisse in etwas investieren wollen, das jemand anderes ohne Aufwand oder Kosten herstellen kann?Nein, natürlich nicht. Das wäre so, als würden Sie Ihre Ersparnisse in Chuck-E.-Cheese-Spielmarken oder in Vielfliegermeilen einer Fluggesellschaft anlegen. Leider ist es nicht viel anders, wenn Sie Ihre Ersparnisse in staatlichen Währungen anlegen. Was bei einem guten Geld wünschenswert ist, ist etwas, das jemand anderes nicht so einfach herstellen kann. Das Stock-to-Flow-Verhältnis (S2F) misst die Härte eines Vermögenswerts.
S2F-Verhältnis = Stock/Flow
Der Teil "Stock" bezieht sich auf die Menge von etwas Verfügbarem, wie z. B. aktuelle Vorräte. Es ist das Angebot, das bereits abgebaut wurde. Er ist sofort verfügbar. Der "Flow"-Teil bezieht sich auf das neue Angebot, das jedes Jahr aus der Produktion und anderen Quellen hinzukommt. Ein hoher S2F-Quotient bedeutet, dass das jährliche Angebotswachstum im Verhältnis zum vorhandenen Angebot gering ist, was auf einen inflationsresistenten Sachwert hindeutet.
Ein niedriges S2F-Verhältnis bedeutet das Gegenteil. Ein niedriges S2F-Verhältnis bedeutet, dass das jährliche Neuangebot das Angebot und die Preise leicht beeinflussen kann. Das ist nicht wünschenswert, wenn man als Wertaufbewahrungsmittel fungieren will. Im nachstehenden Chart ist die Härte verschiedener physischer Rohstoffe dargestellt.
Monetäre Rohstoffe wie Gold und Silber haben ein höheres S2F-Verhältnis. Industrierohstoffe haben niedrige S2F-Verhältnisse, in der Regel etwa 1x. Bei einem S2F-Verhältnis von 60x würde es etwa 60 Jahre dauern, bis die derzeitige Produktionsrate dem vorhandenen Goldvorrat entspricht. Eine andere Betrachtungsweise ist die Umkehrung des SF-Verhältnisses, d. h. die jährliche Produktionsrate im Verhältnis zu den vorhandenen Lagerbeständen. So beträgt beispielsweise die Jahresproduktion von Gold etwa 1,7% der vorhandenen Bestände.
Kurz gesagt, kein anderer physischer Rohstoff kommt an die Härte und Inflationsresistenz von Gold heran. Zwei Dinge können das hohe S2F-Verhältnis von Gold erklären - vor allem der Zähler. Erstens: Gold ist unzerstörbar. Im Gegensatz zu Silber zerfällt oder korrodiert Gold nicht. Das bedeutet, dass das meiste Gold, das die Menschen selbst vor Tausenden von Jahren produziert haben, auch heute noch vorhanden ist und zu den aktuellen Lagerbeständen beiträgt.
Zweitens hat Gold im Gegensatz zu anderen Metallen eine jahrtausendealte Produktionsgeschichte. Aufgrund dieser beiden Faktoren sind die bestehenden Goldbestände - der Zähler des S2F-Verhältnisses - im Verhältnis zur Neuproduktion - dem Nenner - so groß. Das bedeutet, dass niemand das Goldangebot willkürlich erhöhen kann, was dazu beiträgt, dass Gold ein neutrales Wertaufbewahrungsmittel ist. Das ist es, was Gold einzigartige und unübertroffene monetäre Eigenschaften unter anderen Metallen verleiht. Das ist der wichtigste Punkt.
Die Härte ist die wichtigste Eigenschaft eines guten Geldes. Alle anderen monetären Eigenschaften sind bedeutungslos, wenn das Geld für jemanden leicht zu produzieren ist. Aus diesem Grund ist die Geschichte des Geldes die Geschichte des härtesten Wertes, den es zu gewinnen gibt, und deshalb hat Gold immer die Oberhand behalten. Aber jetzt hat Gold einen ernsthaften Konkurrenten... Heute liegt das S2F-Verhältnis von Bitcoin bei etwa 57x und damit leicht unter dem von Gold. Aufgrund des unveränderlichen Protokolls wissen wir genau, wie das Bitcoin-Angebot in Zukunft wachsen wird.
Ein Hauptmerkmal ist, dass das neue Angebot alle vier Jahre halbiert wird, was dazu führt, dass sich die Härte von Bitcoin alle vier Jahre verdoppelt. Dieser Prozess ist als "Halbierung" bekannt - oder was ich gerne als "quantitative Härtung" bezeichne. Das nächste Mal, dass das Bitcoin-Angebot halbiert wird, ist im Mai 2024. Wenn das passiert, wird die Härte von Bitcoin fast doppelt so hoch sein wie die von Gold.
