Michael Maharrey: Ist eine Welt nach dem Dollar in Sicht?

Der Dollarindex hat vor kurzem ein 20-Jahres-Hoch erreicht, so dass dies ein merkwürdiger Zeitpunkt zu sein scheint, um über einen Rückgang des Dollar zu sprechen. Doch der Vorsitzende des Rockefeller Institute und Kolumnist der Financial Times, Ruchir Sharma, schrieb kürzlich einen Artikel, in dem er die Ansicht vertrat, dass eine Welt nach dem Dollar kommen wird. Viele Analysten argumentieren, dass der Dollar weiter an Wert gewinnen wird, weil er das sauberste schmutzige Hemd im Wäschekorb ist. Sharma nennt jedoch mehrere Gründe, warum er glaubt, dass der Dollar am Rande eines jähen Niedergangs steht.

Sharma zieht Vergleiche mit dem Platzen der Dot-Com-Blase. Dies löste einen sechsjährigen Rückgang des Dollar aus, der im Jahr 2002 begann. Er schrieb: "Ein ähnlicher Wendepunkt könnte bevorstehen. Diesmal könnte der Rückgang des US-Dollar sogar noch länger andauern. Sharma zufolge verheißen die zugrundeliegenden Ungleichgewichte nichts Gutes für den Dollar", wobei er auf drei spezifische Wirtschaftstrends hinwies, die einen drohenden Dollarabschwung signalisieren könnten:

1. Das US-Leistungsbilanzdefizit nähert sich 5% des US-BIP. Das ist "ein zuverlässiges Signal, dass finanzielle Schwierigkeiten bevorstehen".

2. Die USA schulden der Welt jetzt netto 18 Billionen Dollar. Das entspricht 73% des BIP. "Dies liegt weit über der 50%-Schwelle, die in der Vergangenheit oft als Vorbote für Währungskrisen diente.

3. Das US-Wirtschaftswachstum hat sich verlangsamt, und die Wirtschaft könnte sich durchaus in einer Rezession befinden. Sharma zufolge wird die US-Wirtschaft langsamer wachsen als die anderer Industrieländer, was in der Regel auf den Dollar drückt.

Die Stärke des Dollar schwankt ständig. Die Frage ist, ob der nächste Rückgang tief genug geht und lange genug anhält, um den Status des Greenback als Reservewährung zu gefährden. Sharma weist darauf hin, dass die Dominanz des Dollar aus historischer Sicht schon lange überholt ist. Seit dem 15. Jahrhundert hat die dominierende Währung der Welt diesen Status im Durchschnitt 94 Jahre lang behalten. Der Dollar dient seit über 100 Jahren als Weltreservewährung. Sharma schreibt, dass es zwar keine Währung gibt, die den Dollar von seinem Platz verdrängen könnte, aber "Alternativen sind im Kommen".

"Neben den vier Hauptwährungen der Vereinigten Staaten, Europas, Japans und des Vereinigten Königreichs gibt es eine Kategorie "andere Währungen", die kanadische Dollar, australische Dollar, Schweizer Franken und Renminbi umfasst. Von 2% im Jahr 2001 macht sie heute 10% der Weltreserven aus. Ihre Zuwächse, die sich während der Pandemie beschleunigten, gingen hauptsächlich auf Kosten des US-Dollar. Der Dollar macht heute 59% der Devisenreserven aus, das ist der niedrigste Stand seit 1995. Digitale Währungen mögen im Moment einen Schlag erleiden, aber sie sind auch eine langfristige Alternative."

Sharma weist auch darauf hin, dass die Art und Weise, wie die USA den Dollar als Wirtschaftswaffe einsetzen, viele Länder vor einer Dominanz des Dollar zurückschrecken lässt. Das Sanktionsregime gegen Russland hat diese Bedenken noch verschärft. Als globale Supermacht betreiben die USA eine aggressive, interventionistische Außenpolitik. Aber die USA projizieren ihre Macht nicht nur durch ihr massives Militär in die ganze Welt.

Sie setzen auch den US-Dollar als Waffe ein, indem sie ihre wirtschaftliche Dominanz und ihr Privileg als Emittent der Weltreservewährung als außenpolitisches Instrument einsetzen. Die US-Regierung schüttet Milliarden von Dollar an Auslandshilfe an "Freunde" aus. Andererseits können "Feinde" von SWIFT ausgeschlossen werden, dem globalen Finanzsystem, das die USA mit Hilfe des Dollar effektiv kontrollieren.

Sharma sagt, dass der übergroße Einfluss der USA durch den Dollar viele Länder veranlasst hat, ihre Suche nach Alternativen zu beschleunigen. "Der nächste Schritt könnte in Richtung Währungsblöcke statt einer einzigen Basiswährung gehen." Schließlich genießt der US-Dollar bei den Anlegern den Status eines "sicheren Hafens". Auch hier sehen die meisten ihn als das sauberste schmutzige Hemd im Wäschekorb an. Sharma stellt jedoch fest, dass die Anleger es offenbar nicht eilig haben, amerikanische Vermögenswerte zu kaufen. "Sie reduzieren das Risiko überall und halten das daraus resultierende Bargeld in Dollar."

"Es sei daran erinnert, dass dies kein Vertrauensvotum für die US-Wirtschaft ist, und dass die optimistischen Analysten denselben Grund für den Kauf von Technologiewerten zu ihren jüngsten Höchstbewertungen anführten. Es gibt keine Alternative. Es ist schlecht ausgegangen."

Dem Dollar mag es im Moment gut gehen. Aber in der heutigen Welt können sich die Dinge schnell ändern. Macht ist vergänglich - und das gilt auch für wirtschaftliche Macht. Der Untergang des Dollar mag noch in weiter Ferne liegen. Er könnte aber auch unmittelbar bevorstehen. Wie der Artikel von Sharma zeigt, gibt es Gründe, vorsichtig zu sein.


© Michael Maharrey



Dieser Artikel erschien am 30. August 2022 auf www.schiffgold.com und wurde exklusiv für GoldSeiten übersetzt.