Dominic Frisby: Könnte Gold die Grundlage für eine neue Weltwährung sein?

Gold und Goldbergbauaktien befinden sich wieder in einem Abwärtstrend. Gelegentlich gibt es Hoffnungsschimmer, doch dann kommen die Verkäufer wieder in Scharen. Die Talfahrt begann kurz nach dem Anstieg der Rohstoffpreise im Frühjahr nach dem Einmarsch von Wladimir Putin in der Ukraine, und sie ist unaufhaltsam. Ihr Autor schüttelt den Kopf. Sollte Gold nicht gerade in Kriegszeiten steigen? Ist es nicht der bevorzugte Vermögenswert in Zeiten der Inflation? Offenbar nicht.

Wenn man Gold jedoch einfach als eine andere Währung betrachtet, dann war seine Performance nicht so schlecht, wie die Schlagzeilen vermuten lassen. Es hat nicht so gut abgeschnitten wie der Dollar, aber es hat das Pfund und den Euro überflügelt. Auch wenn Gold in US-Dollar notiert wird, ist der Goldpreis in Dollar für uns britische Anleger irrelevant. Wenn Sie für den Kauf von Gold Pfund bezahlen und es schließlich für Pfund verkaufen, ist nur der Pfundpreis für Gold von Bedeutung.

Der nachstehende Chart zeigt den Goldpreis in Pfund in den letzten zehn Jahren. In den Jahren 2014 und 2015 kostete Gold zwischen 700 und 800 Pfund je Unze und liegt jetzt knapp unter 1.475 Pfund je Unze. Er ist nicht weit von seinen Höchstständen um 1.575 Pfund je Unze entfernt und befindet sich weiterhin in einem klaren langfristigen Aufwärtstrend. Mit anderen Worten: Gold hat seine Aufgabe erfüllt und die Anleger gegen das Chaos abgesichert, das das Pfund in den letzten fünf Jahren angerichtet hat.



Eine ideale Aussicht für Gold

Aber eigentlich möchte man, dass Gold gegenüber allen Währungen steigt. Das in Panik geratene Kapital ist in den US-Dollar geflüchtet, der den sicheren Platz eingenommen hat, der normalerweise dem Gold zustehen würde. Die USA straffen ihre Geldpolitik schneller als das Vereinigte Königreich, Japan oder Europa, und die Aussicht auf höhere Renditen für US-Anlagen hat den Dollar attraktiver gemacht. Die USA haben im Zinserhöhungszyklus die Nase vorn, und solange Japan, das Vereinigte Königreich und Europa nicht ebenso aggressiv mit der Straffung beginnen, wird der Dollar stark bleiben.

Das ideale makroökonomische Umfeld für Gold ist, wenn die Aktienmärkte schwach sind und die Renditen von Staatsanleihen niedriger sind als die erwartete Inflation. Derzeit ist Ersteres der Fall, Letzteres jedoch nicht. Die längerfristigen Inflationserwartungen liegen immer noch unter 3%. Wenn sie bei 8% oder 10% lägen, die Zinsen aber 5% betragen würden, würde das Kapital die Alternative Gold suchen. Das ist der Fall, wenn die so genannten realen (inflationsbereinigten) Zinssätze negativ sind.

Man möchte an einem Punkt angelangt sein, an dem die Zentralbanken zögern, die Zinssätze zu erhöhen, und die Inflation dennoch nicht verschwindet - zumindest in den USA ist dies nicht der Fall. Noch nicht. Wie dauerhaft ist diese Inflationsepisode? Wie stark werden die Zentralbanken die Zinsen anheben? Dies sind alles Fragen, die wir beantworten müssen, wenn wir uns für den Kauf von Gold entscheiden sollen. Die Inflation könnte etwas zurückgehen, wenn sich die schwächeren Öl- und Metallpreise bemerkbar machen, aber ich denke, die Inflationszahlen aus der Zeit vor COVID werden uns noch lange in guter Erinnerung bleiben.

Eine weitere Frage, die man sich stellen muss, ist, ob Gold ein analoger Vermögenswert ist, der sich nur schwer an das digitale Zeitalter anpassen kann. Gold ist vielleicht die älteste Substanz der Erde. Es war in dem Staub enthalten, aus dem sich das Sonnensystem vor viereinhalb Milliarden Jahren bildete, und man nimmt an, dass sein Ursprung in Supernovae und der Kollision von Neutronensternen liegt. Auf die Erde gelangte es über Asteroiden, die den Planeten bombardierten.

Obwohl es sehr formbar ist, ist es auch der dauerhafteste Stoff, der als unzerstörbar gilt. Das gesamte Gold, das vor Milliarden von Jahren auf die Erde kam, ist immer noch intakt. Man kann es zu einer nur ein Atom dicken Schicht zerschlagen, aber man kann Gold nicht zerstören. Daher geht man davon aus, dass alles Gold, das jemals abgebaut wurde, mit Ausnahme des in Königswasser aufgelösten Goldes, immer noch existiert, auch wenn es verloren ist.

Deshalb ist Gold ein so gutes Geld. Es ist langlebig. Der Wert von heute ist jedoch fast vollständig digital. Das Geld selbst ist digital: nur 2% bis 3% des westlichen Geldes existiert als Bargeld. Der Anleihemarkt ist größtenteils digital. Software, geistiges Eigentum, Kryptowährungen - alles ist digital, wo der Wert liegt. In den letzten 30 Jahren war dies auch der Ort, an dem der Großteil des westlichen Wachstums stattfand.