Dominic Frisby: Ist es ein guter Zeitpunkt, physisches Gold zu kaufen?

Heute wenden wir uns den physischen Goldmärkten zu und fragen, ob jetzt ein guter Zeitpunkt ist, physisches Gold zu kaufen. Wie der erfahrene Händler Ross Norman von Metals Daily es ausdrückt, besteht eine "Diskrepanz zwischen dem Goldpreis und dem, was auf den physischen Märkten passiert". "Unsere größte Herausforderung", sagt Joshua Saul von der Pure Gold Company, "ist es, täglich genügend Bestände zum Verkauf zu finden. Es gibt eine große Nachfrage, aber nur ein sehr geringes Angebot. Die Nachfrage ist größer als auf dem Höhepunkt von COVID." Diese Situationen kommen nicht sehr oft vor, aber sie kommen vor.


Der Goldpreis fällt, aber die Nachfrage nach physischem Gold ist hoch

Ich erinnere mich an 2008, als wäre es gestern gewesen. In der zweiten Hälfte jenes Jahres stürzte der Goldpreis zusammen mit allen anderen Werten ab. Es verlor rund 30% und fiel von fast 1.000 Dollar je Unze auf 720 Dollar je Unze. Die Bergbauunternehmen verloren noch viel mehr. Dennoch herrschte auf den Märkten für physisches Gold ein Gedränge. Die Goldbullionhändler hatten noch nie so viel zu tun. Die Öffentlichkeit beeilte sich, ihr Geld "außerhalb des Systems" in einen Vermögenswert zu investieren, für den niemand sonst haftete. Später sollte Gold lange vor den meisten anderen Vermögenswerten steigen. Der Tiefpunkt wurde im November erreicht, während der S&P500 bis zum darauffolgenden März weiter sank. Tatsache ist jedoch, dass es ein Gedränge um den Kauf von physischem Gold gab, selbst als der Preis fiel.

Das kommt vor. "Münzen und Barren", sagt Norman, "sind nur ein Teil einer viel größeren Branche". Diese Industrie umfasst die Terminmärkte, börsengehandelte Fonds, institutionelle Käufe und Verkäufe, Käufe und Verkäufe der Zentralbanken und natürlich auch Schmuck. Gewöhnliche Anleger mögen die Weltlage betrachten und denken: "Ich muss etwas Gold kaufen." Sie tun dies vielleicht in einem noch nie dagewesenen Ausmaß. Aber das reicht nicht aus, um die institutionellen Anleger auszugleichen, die, so Norman, "drei bis zehn Tonnen am Tag verkaufen". Wie ich schon sagte, kommen diese Unterbrechungen vor, aber sie sind nicht unbedingt von Dauer.


Der US-Dollar hat die Show gestohlen

Es dreht sich alles um den US-Dollar, wie wir seit vielen Monaten auf diesen Seiten sagen. Im bisherigen Jahresverlauf ist Gold in Pfund Sterling um rund 13% gestiegen. Das ist im Vergleich zu den Aktien- und Anleihemärkten eine fast stellare Rendite. Aber gegenüber dem Dollar ist es um etwa 8% gesunken. Wie lange wird der Dollar so stark bleiben? Das ist die Frage, die wir uns stellen müssen. So wie es derzeit aussieht, wohl noch eine ganze Weile. Norman, der eine außerordentlich gute Prognosebilanz vorweisen kann, stimmt dem zu. "Es sieht so aus, als ob der rasende Dollar noch eine Weile andauern könnte", sagt er.

Man muss sich nur die US-Zinsen im Vergleich zu den europäischen Zinsen und die Energieabhängigkeit der USA im Vergleich zu Europa ansehen, um zu verstehen, warum wir dort sind, wo wir sind. "Niemals in meiner Laufbahn hätte ich gedacht, dass wir die Umstände erleben würden, in denen wir uns jetzt befinden, und dass sich Gold so verhält, wie es jetzt der Fall ist. Es ist außergewöhnlich. Der Dollar hat uns die Show gestohlen. Aber ein Atomkrieg ist eine reale Möglichkeit!" Gold wird übrigens eine Atomexplosion überleben, und keine der drei folgenden Strahlungsarten - Alpha, Beta und Gamma - wird ihm etwas anhaben können.


Anleger kaufen weiterhin Goldbullion

Einer der wenigen Lichtblicke auf diesem Markt ist jedoch das, was Norman den "gebildeten Anleger" nennt, der den Markt weiterhin unterstützt. Saul von Pure Gold macht eine ähnliche Beobachtung. Sein Unternehmen legt großen Wert darauf, mit den Kunden zu sprechen, wenn sie kaufen und verkaufen, um ihre Beweggründe zu verstehen. Auf diese Weise sammelt das Unternehmen eine Menge qualitativer Daten. "Jeder versucht, sein Vermögen in einer Zeit der Unsicherheit zu schützen."

Er hat jedoch zwei bemerkenswerte Trends beobachtet. Erstens hat die Zahl der Käufer aus der Finanzwelt deutlich zugenommen. "Händler, Investmentbanker, Finanzdienstleister, Buchhalter, Anwälte - sie haben große Summen gekauft." Ich finde dies bemerkenswert: "Ihre Handelsgrößen sind größer. Das durchschnittliche Handelsvolumen ist wahrscheinlich dreimal so groß wie vor einem Jahr - und während COVID." Saul sagt, dass viele von ihnen besorgt darüber sind, was hinter den Kulissen der Banken vor sich geht. "Es handelt sich um Investitionen, für die es keine Alternativen gibt."


Das Geld wandert von Immobilien zu Gold

Der zweite bemerkenswerte Trend ist die Abwanderung von Geldern aus Immobilien - egal ob Gewerbe- oder Wohnimmobilien. "Immobilieninvestoren wollen in der Regel liquide bleiben, so dass sie Bargeld für das nächste Geschäft bereithalten. Vermieter von Mietobjekten, gewerbliche Vermieter, Leute, die große Gebäude kaufen und Stockwerk für Stockwerk vermieten, Entwickler. Unternehmen und Privatpersonen. Viele von ihnen haben eine Menge Bargeld. Sie haben einen Appetit auf Schulden. Aber die gestiegenen Kosten der Verschuldung und die Möglichkeit, dass die zugrunde liegenden Vermögenswerte an Wert verlieren, bedeuten für sie ein zu großes Risiko. Sie parken ihr Geld jetzt in physischem Gold."

"Wir beobachten auch, dass immer mehr Menschen, die Immobilien auf dem Markt haben, ihr Kapital in Gold umschichten, wenn diese verkauft werden. Viele ziehen sich aus den Schulden zurück, die sie vielleicht vor zwei oder drei Jahren aufgenommen haben." Wir sehen also, dass Kapital aus dem Finanzsektor und aus dem Immobiliensektor in Gold fließt. Ich finde das aufschlussreich.


China treibt die Nachfrage nach Goldbullion an

Es gibt eine Knappheit an physischem Metall. Die Prämien sind höher als normal. Aber das schreckt die Käufer nicht ab. Raten Sie mal, wo die Prämien am höchsten sind? In China. Dort ist die Nachfrage nach physischem Gold am größten. "Mancherorts liegen sie bis zu 50 Dollar über dem Spotpreis", sagt Norman. "Normalerweise wird das durch Arbitrage ausgeglichen, aber das ist nicht der Fall." Der Trend, dass sich das Gold von Osten nach Westen bewegt, hält an. Hier im Westen, vor Ort, gibt es ein Gedränge um physisches Gold, das man bei einem Blick auf den Goldpreis nicht vermuten würde. Das wird nicht von Dauer sein. Das tut es nie.

Die technischen Daten für Gold sehen überhaupt nicht gut aus; es befindet sich in einem Abwärtstrend. Die Tassen- und Henkel-Formation, die uns Anfang des Jahres so begeistert hat, scheint ungültig geworden zu sein. Wie im Jahr 2008 sieht es so aus, als müsste der Goldpreis erst noch tiefer fallen, bevor er wieder steigen kann. Aber an der Basis gibt es eine Menge Smart Money, das physisches Gold kauft. Wer hat das falsch eingeschätzt?


© Dominic Frisby
The Flying Frisby



Der Artikel wurde am 12. Oktober 2022 auf www.moneyweek.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.