Wolf Richter: Die Verbindlichkeiten der Fed unter QT: November-Update
05.12.2022
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Reserven, Bankeinlagen und Wettbewerb um Bargeld (das kein Müll mehr ist).Dieses bei der Fed deponierte Bankgeld stellt nur einen kleinen Teil des Bargelds dar, das die Banken aus den Einlagen ihrer Kunden erhalten haben. [Für die Banken stellt eine Kundeneinlage zwei Dinge in ihren Büchern dar: den Betrag, den sie dem Kunden schulden (eine Verbindlichkeit), und den Bargeldbetrag, den sie vom Kunden erhalten haben (einen Vermögenswert). Um mit diesem Bargeld Einnahmen zu erzielen, kauft eine Bank Wertpapiere, legt das Geld bei der Zentralbank an oder vergibt Kredite usw. Außerdem muss sie einen gewissen Betrag bereithalten, um Transaktionen zu bearbeiten, Abhebungen zu tätigen usw.]
Die Gesamteinlagen (die Verbindlichkeiten) bei allen US-Geschäftsbanken sind seit dem Höchststand im April 2021 um 433 Milliarden Dollar auf 17,7 Billionen Dollar gesunken. Mit anderen Worten: Die Kunden haben den Banken 17,7 Billionen Dollar in bar geliehen, und zwar über Sparprodukte und Transaktionskonten wie Girokonten für Privat- und Geschäftskunden, Gehaltskonten für Unternehmen und Firmenkonten, die plötzlich und kurzzeitig mit Bargeld anschwellen, wenn große Transaktionen stattfinden, z. B. der Kauf eines Unternehmens, bei dem es um Milliarden von Dollar in bar geht.
Aber die Kunden finden jetzt eine bessere Verwendung für einen Teil ihres Bargeldes, als es bei der Bank zu deponieren und fast keine Rendite zu erzielen, während zum Beispiel kurzfristige Staatsanleihen jetzt über 4% zahlen, und so haben sie seit April 433 Milliarden Dollar an Bargeld aus den Banken abgezogen.
Die Banken haben begonnen, sich zu wehren, um diesen Bargeldabfluss zu stoppen, und sie bieten jetzt Certificate of Deposit (CD) - in der Regel vermittelte CDs, die Sie nur über Ihren Makler, nicht über die Bank selbst, kaufen können - zu 4% und mehr an. Einige Sparkonten liegen jetzt bei 3% oder mehr - ein Zeichen dafür, dass es jetzt endlich einen Wettbewerb um Bargeld gibt, da die Ära des kostenlosen Geldes zu Ende ist und Bargeld plötzlich nicht mehr Ramsch ist, sondern gefragt ist. Dieser Chart zeigt die Gesamteinlagen bei allen Geschäftsbanken (grün) und den Anteil des Bargelds aus diesen Einlagen, den die Banken bei der Fed hinterlegen (rot):
Umgekehrte Rückkaufsvereinbarungen über Nacht.
Die Fed zahlt derzeit 3,8% auf so genannte "Reverse Repurchase Agreements" (RRPs) über Nacht. Im Rahmen dieser RRPs nimmt die Fed Bargeld entgegen und gibt Sicherheiten (Staatsanleihen) heraus. RRPs stellen für die Fed eine Verbindlichkeit dar, da es sich um Bargeld handelt, das die Fed ihren Vertragspartnern schuldet. Die Fed bietet RRPs für zwei Gruppen an: ausländische offizielle Konten, auf denen andere Zentralbanken ihr Dollar-Bargeld parken, und "andere" Konten, vor allem US-Schatzmarktfonds. Der Gesamtsaldo beider Gruppen zusammen ist seit dem Höchststand im April um 208 Milliarden Dollar auf 2,43 Billionen Dollar gesunken. Doch halt...
Die offiziellen ausländischen RRPs stiegen gegenüber dem Jahresanfang um 60 bis 80 Milliarden USD auf 361 Milliarden USD, was zusammen mit der Vorwoche der bisher höchste Wert war. Die "sonstigen" Tagesgeldeinlagen sanken gegenüber dem Höchststand im September um 269 Milliarden USD auf 2,03 Billionen USD, den niedrigsten Stand seit Juni. Dies bedeutet, dass die Geldmarktfonds weniger Bedarf haben, überschüssiges Geld bei der Fed zu parken:
