Wolf Richter: Die Verbindlichkeiten der Fed unter QT: November-Update

Ab dem Frühjahr 2021 wurden die Geldmarktfonds mit Barmitteln überschwemmt. Normalerweise kaufen sie Staatsanleihen mit kurzen Laufzeiten, aber die Nachfrage war so groß, dass die kurzfristigen Renditen Anfang 2021 kurzzeitig unter 0% fielen, was dazu geführt haben könnte, dass Geldmarktfonds "den Bock umstoßen", d. h. dass der Wert eines Anteils unter 1 Dollar fällt, was einen Ansturm auf den Fonds auslösen und sich von dort aus ausbreiten könnte, weshalb die Fed anfing, RRPs anzubieten, und dann begann, dafür Zinsen zu zahlen.

Und Anfang dieses Jahres, als die Fed begann, die Zinssätze zu erhöhen, die Banken aber immer noch fast 0% auf Einlagen zahlten, begannen die Geldmarktfonds, ihre kurzfristigen Barmittel von ihren Bankkonten in RRPs umzuschichten, weil die Fed höhere Zinsen zahlt als die Banken. Also...

• Die Reserven erreichten, wie wir oben gesehen haben, im Dezember 2021 ihren Höhepunkt.


• Die "anderen" RRPs scheinen ihren Höhepunkt im September 2022 erreicht zu haben.


• Die RRP bei den Zentralbanken sind zwar relativ gering, aber auf einen Rekordwert angestiegen.

Die geliebten Papierdollar.

Der Bargeldumlauf - die Papierdollar in den Brieftaschen und unter den Matratzen - wird durch das US-Bankensystem nachfrageorientiert gesteuert. Wenn Kunden am Geldautomaten oder am Schalter Papierdollar verlangen, muss die Bank genügend davon vorrätig haben. Ausländische Banken unterhalten Beziehungen zu US-Banken, um Dollar für ihre Kunden zu beschaffen. Die Banken erhalten diese Papierdollar von der Fed im Austausch gegen Sicherheiten, z. B. Staatsanleihen, die für die Fed Vermögenswerte darstellen. Offiziell als "Federal Reserve Notes" bezeichnet, sind sie eine Verbindlichkeit für die Fed, im Grunde genommen Geld, das sie sich von den Inhabern leiht.

Vor QE war der Bargeldumlauf die Hauptursache für den Anstieg der Aktiva in der Fed-Bilanz durch die Sicherheiten, die die Banken stellen mussten, um FRNs zu erhalten. Und die Nachfrage war enorm - allerdings nicht für Zahlungszwecke, für die die Nachfrage rückläufig ist. Papierdollar werden auf der ganzen Welt für legale und illegale Zwecke gebunkert, und wenn eine Krise befürchtet wird, steigt die Nachfrage sprunghaft an. Der Bargeldumlauf stieg während der Pandemie sprunghaft an und erreichte jetzt einen neuen Rekord von 2,29 Billionen Dollar, 501 Milliarden Dollar mehr als vor der Pandemie im Februar 2020:



Das Treasury General Account.

Das Girokonto der Regierung befindet sich bei der Federal Reserve Bank of New York. Der Betrag, den die Regierung auf dem Treasury General Account (TGA) hat, ist Geld, das die Fed der Regierung schuldet, und stellt eine Verbindlichkeit für die Fed dar. Der Saldo schwankt gewaltig, von Tiefstständen während des Streits um die Schuldenobergrenze, wenn der Regierung fast das Geld ausgeht, bis hin zum Höchststand im Juli 2020, nachdem die Regierung durch die Ausgabe gigantischer Anleihen gigantische Mengen an Bargeld aufgenommen hat, um die Konjunkturprogramme zu bezahlen.

Auch die Inflation wirkt sich im Laufe der Jahre aus: Sie treibt die Ausgaben in die Höhe, und die größeren Abflüsse erfordern größere Salden, um zu vermeiden, dass an bestimmten Tagen das Bargeld ausgeht. Der TGA-Saldo stieg geringfügig auf 493 Milliarden USD an, nachdem er in der Vorwoche mit 472 Milliarden USD den niedrigsten Stand seit Januar 2022 erreicht hatte. Die Kontosalden sind nun dabei, sich nach den verrückten Ereignissen im Frühjahr 2020 zu normalisieren:



© Wolf Richter
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Dieser Artikel wurde am 27.11.2022 auf www.wolfstreet.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.