David Brady: Alles wird fallen, aber der DXY oder Powell wird Gewalt anwenden

Am Donnerstag fand die letzte FOMC-Sitzung statt, und die Fed hob die Zinsen um weitere 50 Basispunkte auf 4,25% bis 4,50% an. Dies war bereits eingepreist und war daher ein Nicht-Ereignis. Die begleitende Erklärung war angesichts des Ausmaßes an Falschheit eine Überraschung. Darin hieß es im Wesentlichen, dass die Zinserhöhungen fortgesetzt werden müssten, um die immer noch hohe Inflation zu senken, die durch einen robusteren Arbeitsmarkt, höhere Löhne und die Auswirkungen des Ukraine-Kriegs verursacht werde. Doch dann wiederholte Powell seine Aussage in der Telefonkonferenz und kehrte im Wesentlichen die in der Erklärung geäußerte Falkenhaftigkeit um.

Wenn Greenspan aus dem Nähkästchen plauderte, tat er das wenigstens mit Finesse. Powells verworrener und widersprüchlicher Wortsalat machte es fast unmöglich zu verstehen, was er zu vermitteln versuchte. Vielleicht ist das der Grund, warum die Märkte im Grunde genommen stagnierten. Niemand weiß, was diese Leute als Nächstes tun werden, nichts hat sich geändert, oder die Märkte haben einfach nicht geglaubt, was Powell sagte. Letzten Endes werden die Zinssätze weiter angehoben, allerdings in einem langsameren Tempo. Nichts, was wir nicht schon wussten.

Darüber hinaus verstärkte die bloße Erwähnung eines Vorschlags zur Anhebung des Inflationsziels von 2% die taubenhafte Tendenz, auch wenn Powell erklärte, dies sei etwas, das man nur "langfristig" in Betracht ziehen würde. Wenn man die Äußerungen der Fed entschlüsselt, weiß man, dass sie die Zinsen weiter anheben will, aber in einem langsameren Tempo, vielleicht 50 bis maximal 75 Basispunkte, bevor sie fertig ist. Was mir jedoch besonders auffiel, war diese Bemerkung von Powell: "Wenn die Märkte die finanziellen Bedingungen lockern, bedeutet das implizit, dass wir mehr tun müssen, um die finanziellen Bedingungen zu straffen."

Mit anderen Worten: Die Fed muss die finanziellen Bedingungen so gestalten, dass sie die Maßnahmen der Fed zur Straffung der Geldpolitik widerspiegeln, andernfalls verliert die Fed jedes Fünkchen Glaubwürdigkeit, das sie noch hat. Um dies zu gewährleisten, sagt Powell, dass er die Zinssätze noch weiter anheben oder QT erhöhen wird, oder beides, wenn es nötig ist, um die finanziellen Bedingungen zu straffen.

Welche Signale deuten auf eine Verschärfung der finanziellen Bedingungen hin? Die Aktien fallen und/oder die Anleiherenditen steigen. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Powell, wenn die Fed eine falkenhafte Haltung einnimmt und die Aktien steigen und die Renditen sinken, die Aktien nach unten und die Renditen nach oben treiben muss. Angesichts der gedämpften Reaktion auf den vielleicht aggressivsten FOMC in der Ära Powell verheißt dies insbesondere für Aktien nichts Gutes.

Am 2. November hatte sich Powell jedoch eindeutig taubenhaft geäußert, als er bestätigte, dass sich das Tempo der künftigen Zinserhöhungen verlangsamen würde. Der Markt schloss damals ebenfalls flach und ignorierte im Wesentlichen, was er sagte. Doch schon am nächsten Tag, dem 3. November, legten Aktien und Edelmetalle zu und der DXY beschleunigte seinen Abwärtstrend. Abgesehen vom Timing besteht angesichts von Powells Falkenhaftigkeit das Risiko, dass alles außer dem Dollar sinkt und der DXY in den nächsten Tagen steigt, und wenn nicht, wird die Fed dies erzwingen.


DXY



Der DXY schloss am Donnerstag unter 104. Diese Unterstützungsmarke ist durchbrochen. Dies eröffnet die Möglichkeit eines Rückgangs bis auf 102, doch könnte es zunächst zu einem kleinen Aufschwung kommen. Das MACD-Histogramm in Blau zeigt, dass der Kurs bereits extrem überverkauft und positiv divergent ist. Auch hier glaube ich, dass dies ein Signal für eine Erholung auf 108-110 in den nächsten Wochen ist.


Gold



Es dürfte keine Überraschung sein, dass Gold das Spiegelbild des DXY ist. Überkauft und extrem zinsbullisch mit einem negativ divergierenden MACD-Histogramm in Blau. Während der DXY noch einen Abwärtstrend bis 102 aufweist, kann der Goldpreis noch bis 1.850-60 steigen, bevor er kapituliert. Wenn dies geschieht, erwarte ich, dass der überfällige Pullback auf mindestens 1.750 und maximal 1.700 in Welle 2 fällt. Von dort aus geht es zurück in die Lastwagen, um zu sehen, was als nächstes passiert: Welle 3!


Silber