David Stockman: Zustand der Fed-"Alles-Blase"

Im Wall Street Journal war kürzlich zu lesen, dass Professor Efraim Benmelech von der Finanzabteilung der Northwestern University der Meinung ist, dass die Fed dem Wohnungsbau und den Verbrauchern zu sehr schadet. Er meinte dazu:

"Die höheren Zinssätze machen Hypotheken teurer und führen zu weniger Hausverkäufen. Dies führt zu weniger Ausgaben für Haushaltsgeräte, Farbe und andere Haushaltswaren, da die Menschen diese Artikel in der Regel vor einem Verkauf und nach einem Umzug kaufen. "Die Maßnahmen der Fed führen zu einem geringeren Verbrauch", sagte er."

Was Sie nicht sagen! Aber ist dem guten Professor nicht auch in den Sinn gekommen, dass die jahrelangen extrem niedrigen Hypothekenzinsen, die von der Fed eingeführt wurden, völlig unnatürlich, unwirtschaftlich und nicht nachhaltig waren? Der Beweis dafür ist im nachstehenden Chart zu sehen. Sie zeigt, dass die Fed in den meisten der letzten drei Jahrzehnte den inflationsbereinigten oder "realen" Zinssatz für 30-jährige Hypotheken immer weiter nach unten gedrückt hat, bis er schließlich negativ wurde.



Anders ausgedrückt: Die sich abzeichnende Rezession ist eine längst überfällige und notwendige Bereinigung der künstlichen Wirtschaftstätigkeit, die durch die eigene finanzielle Repressionspolitik der Zentralbank angeregt und subventioniert wurde. Der verspätete Versuch der Fed, die Zinssätze zu "normalisieren", ist daher keine böswillige Politik, die vorsätzlich dazu führt, dass Arbeit, Produktionskapazitäten und andere wirtschaftliche Ressourcen stillgelegt werden.

Im Gegenteil, es ist ein verspäteter Versuch, die Märkte von den Exzessen, Blasen, Fehlinvestitionen, Ineffizienzen und Nicht-Nachhaltigkeiten zu befreien, die das Ergebnis jahrzehntelangen, rücksichtslosen Gelddruckens waren. Eine der vielen Blasen, die durch die unerbittliche Geldmengenausweitung der Fed in den letzten Jahren entstanden sind, könnte man als "Arbeitsblase" bezeichnen. Damit meinen wir die wahnwitzigen Einstellungen, die von den Personalabteilungen der Unternehmen nach den COVID-Lockdowns vorgenommen wurden.

In den ersten Tagen der Wiedereröffnung im Jahr 2021 konnte der Personalbedarf nicht gedeckt werden, da Millionen von Arbeitnehmern dank massiver Konjunkturprogramme, Vorruhestandsregelungen und anderer sozialstaatlicher Anreize aus dem Erwerbsleben ausgeschieden waren, ebenso wie aus den Kellern und Scheckbüchern der Eltern. Also stürzten sich die Personalabteilungen auf die Einstellung von Mitarbeitern, "nur für den Fall", dass der Wiedereröffnungsboom von 2021 und Anfang 2022 anhält. In der Tat begannen sie, Arbeitskräfte zu horten.

Spotify-CEO Daniel Ek gab dies kürzlich in einem Schreiben an die Mitarbeiter zu, in dem er einen Personalabbau von 6% ankündigte: "Im Nachhinein betrachtet war ich zu ehrgeizig und investierte schneller als unser Umsatzwachstum. Aus diesem Grund reduzieren wir heute die Zahl unserer Mitarbeiter unternehmensweit um etwa 6%. Ich übernehme die volle Verantwortung für die Schritte, die uns heute hierher gebracht haben", sagte der Manager."

Natürlich waren die Wiedereröffnung und der Boom der Konjunkturpakete nicht von Dauer - trotz der massiven Geldschöpfung der Fed und der Monetarisierung der Staatsschulden, die zur Finanzierung der 6 Billionen Dollar schweren Rettungspakete von COVID ausgegeben wurden. Seit dem Frühjahr 2021, als die Stimulanzien ihren Höhepunkt erreichten, ist die US-Wirtschaft tatsächlich in den Leerlauf übergegangen. Wenn man aus den BIP-Zahlen den einmaligen Wiederaufbau der Lagerbestände herausrechnet, der durch den drastischen Abbau der Warenvorräte infolge der stimulierten Konsumausgaben notwendig wurde, bleibt kaum noch ein organisches Wachstum übrig.

Wie der nachstehende Chart zeigt, hat die Kombination aus Dr. Faucis Viruspatrouille und den Washingtoner Geldgebern der Wirtschaft einen schweren Schlag versetzt. Zunächst explodierte das normale Verhältnis von Lagerbeständen zu Umsätzen während der anfänglichen Lockdowns und des Ausgabenkollapses nach oben und stürzte dann auf einen noch nie dagewesenen Tiefstand ab, als der durch die Konjunkturpakete ausgelöste Boom bei den Amazon-Bestellungen das System von seinen Arbeitsvorräten leerte.



Seit dem Tiefpunkt im Oktober 2021 wurden die Lagerbestände wieder auf ein fast normales Niveau aufgebaut, aber genau das ist das Problem. Der BIP-Zuwachs, der sich im Wiederaufbau der Lagerbestände widerspiegelt, ist nur ein Fall von "einmal und fertig". Da die Zinskosten für die Lagerhaltung jetzt rapide ansteigen, ist es wahrscheinlich, dass die Unternehmen ihre Lagerbestände nicht mehr aufstocken.

Wie wir bereits angedeutet haben, wird die Stagnation der US-Wirtschaft deutlich, wenn man den Effekt der Lageraufstockung ausblendet. So lag der Index der Industrieproduktion, der die gesamte Produktion des verarbeitenden Gewerbes, des Energiesektors, des Bergbaus und der Versorgungsunternehmen umfasst, im März 2022 bei 103,5. Im Dezember lag der Index bei einem fast identischen Wert von 103,4. Nennen wir es neun Monate "Wachstum" bis zum Gehtnichtmehr!



Unnötig zu erwähnen, dass all dieser Wahnsinn ohne die ermöglichende Hand der Federal Reserve nicht passiert wäre.


© David Stockman



Der Artikel wurde am 9. März 2023 auf www.internationalman.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.