Aktienmarkt läuft rasch ins Leere; Gold nähert sich neuem Allzeithoch

Die wirtschaftlichen und marktbezogenen Folgen der Umkehrung treten nicht sofort ein. Und wie schwerwiegend die anstehenden Probleme auf dem Markt sind, hängt davon ab, wie stark die Verschuldung auf den eigentlich rentablen Finanzanlagen lastet. Wenn beispielsweise der jährliche Schuldendienst eines Unternehmens gegenüber dem Anleihemarkt eine Milliarde Dollar beträgt, das Unternehmen aber heute 1,3 Milliarden Dollar erwirtschaftet, kann das Unternehmen seine Rechnungen bezahlen und hat somit keine Probleme. Dann gibt es noch die Millionen von Menschen, die erwerbstätig sind, aber Schulden für alles haben, von ihren Häusern bis zu ihren Autos.

Doch was passiert, wenn die Konjunktur einbricht, die Arbeitslosigkeit steigt und die Umsätze sinken, und dasselbe Unternehmen nur noch 900 Millionen erwirtschaften kann, um seine jährlichen Verpflichtungen gegenüber dem Anleihemarkt in Höhe von 1 Milliarde Dollar zu bedienen? Dieses ehemals solvente Unternehmen ist nun ein insolventes Unternehmen, ein Unternehmen, von dem man keine Aktien besitzen möchte. Natürlich werden viele Menschen, die jetzt erwerbstätig sind, in der nächsten Rezession arbeitslos werden. Wie viele Billionen von Dollar, die jetzt von Lohnempfängern bedient werden, werden dann nicht mehr bedient?

Das ist der Dienst, den Herr Bär und seine Aufräummannschaft dem Markt erweisen: Sie überprüfen die wirtschaftlichen Annahmen, die den Bewertungen des Marktes zugrunde liegen, auf ihre Richtigkeit. Vor dem September 1929 sah es an der Wall Street nie besser aus. Wie Bäume taten auch die Märkte nur eines - sie sprossen in die Höhe.

Bei der Überprüfung dieser Annahme entdeckten Herr Bear und sein Aufräumkommando den entscheidenden Fehler: Schulden, die während eines inflationären Booms aufgenommen wurden, können bei einem deflationären Zusammenbruch zunichte gemacht werden. Infolgedessen brach der Dow Jones in den nächsten drei Jahren um 89% ein. Kehren wir ins Jahr 2023 zurück; wenn die Wirtschaft zu kippen beginnt, werden viele Unternehmen, die derzeit ihre Schulden bedienen können, dies nicht mehr tun können, da die Umsätze zurückgehen werden. Das Gleiche gilt für die Schulden vieler "Verbraucher".

Es ist nicht nur die Umkehrung der Renditekurve, die im nachstehenden Chart auffällt, sondern auch, wie lange die Idioten ihre Fed Funds Rate bei effektiv 0,00% und damit weit unter den Renditen für langfristige Staatsanleihen hielten; insgesamt etwa zehn Jahre lang.

Die Wall Street lieh sich kostenlos Geld von der Federal Reserve und erhielt eine gute "risikofreie" Rendite auf dem Markt für Staatsanleihen, eine "risikofreie" Rendite für einen Vermögenswert, dessen Marktbewertung stieg, während die Anleiherenditen weiter sanken. Im Gegenzug machte es die Wall Street Unternehmen, Privatpersonen und Regierungen leicht, sich zu verschulden, und zwar absichtlich. Schulden, die Unternehmen, Privatpersonen und Regierungen vielleicht nicht aufgenommen hätten, wenn die Zinssätze und Renditen nicht seit dem Tiefpunkt der Hypothekenkrise 2007-09 eingebrochen wären.



Und die längste Zeit haben "Marktexperten", Akademiker, die im Fernsehen oder in den Printmedien auftraten, und Beamte der Federal Reserve die Menschen dazu gedrängt, immer mehr Schulden aufzunehmen, um die wirtschaftlichen Probleme zu lösen, die durch zu viele Schulden verursacht werden, die die Wirtschaft belasten. Das nachstehende Zitat des damaligen Präsidenten der Fed von Dallas, Robert McTeer, aus dem Jahr 2001 während des High-Tech-Wracks 2000-2002 ist eines von vielen, die vertrauensseligen Menschen gesagt wurden, die törichterweise nach Ratschlägen von Autoritätspersonen suchten.

"Ich bezeichne das, was mit der Wirtschaft geschah, als wir auf die sprichwörtliche weiche Landung zusteuerten, als ein Luftloch. Glücklicherweise flogen wir hoch genug, so dass der plötzliche Wachstumsrückgang nicht zu einer Bruchlandung führte. Wenn wir uns alle die Hände reichen und einen neuen Geländewagen kaufen, wird alles gut. Vorzugsweise einen Navigator." - Robert McTeer, Präsident der Dallas Federal Reserve Bank: Ansprache vor der Handelskammer von Richardson, Texas, 02. Februar 2001

All das änderte sich im August 2020 (Kreischart unten), als die Renditen auf dem Staatsanleihemarkt ihren Tiefpunkt erreichten und wieder nach oben tendierten. Im August 2020 erreichte die Rendite des 30-jährigen Staatsanleihen einen Tiefstand von 1,20% und tendiert seitdem nach oben, da die Bewertungen der Anleihen deflationär sind. Hier ist eine 30-Jahresstaatsanleihe, die im Februar 2011 ausgegeben wurde. Zum Zeitpunkt der Emission lagen die Renditen für langfristige Anleihen bei 4,75%, und der Kurs dieser Anleihe lag bei pari, also 100. In den folgenden neun Jahren sank die Rendite dieser Anleihe auf 0,95%, während ihre Bewertung auf 170,25 anstieg.



Aber das war damals, und das ist heute. Zum Wochenschluss lag die Rendite dieser Anleihe bei 3,62%, und ihre Bewertung schloss bei 114,23, was einem Bewertungsverlust von 33% gegenüber ihrem Höchststand vom August 2020 entspricht. Diese Staatsanleihen sind ein wichtiger Bestandteil der dem Finanzsystem zugrunde liegenden Reserven.

Der oben beschriebene Einbruch der Anleihebewertung war Teil des Liquiditätsproblems der Banken im Silicon Valley. Im Laufe der Zeit wird sich die Illiquiditätskrise noch verschärfen, da die Anleiherenditen zwangsläufig weiter steigen werden, da der Anleihemarkt beginnt, die Marktrisiken der Inflation und die zunehmenden Kreditrisiken der amerikanischen Unternehmen und des US-Finanzministeriums selbst einzupreisen.