Christopher Puplava: Warum eine Fed-Pause die Rezession nicht abwenden wird

Die Inanspruchnahme von Billionen an überschüssigen Ersparnissen hat dazu beigetragen, die Verbraucher vor einem 40-Jahres-Hoch bei der Inflation sowie vor einer Aufweichung des Arbeitsmarktes zu schützen. Wir glauben, dass dieses Polster die unvermeidliche Rezession nur hinausgezögert hat, anstatt sie zu verhindern, und halten eine Rezession in den kommenden Monaten für sehr wahrscheinlich. Wir sehen einfach keine wichtigen Impulse, die die Wirtschaft ankurbeln könnten, ganz im Gegenteil.

Seit dem Zusammenbruch der zweit- und drittgrößten Bankenpleiten in der Geschichte der USA im letzten Monat mit der Silicon Valley Bank (SVB) an der Westküste und der Signature Bank an der Ostküste haben die Banken die Zügel bei der Kreditvergabe angesichts der zunehmenden Unsicherheit über die Aussichten und des anhaltenden Abflusses von Einlagen noch weiter angezogen.

In den letzten beiden Märzwochen verzeichneten die Geschäftsbanken den stärksten Rückgang bei den ausstehenden Krediten und Leasingverträgen seit den 1970er Jahren. Dieser Rückgang ist sogar noch gravierender als der, den wir während der Finanzkrise 2007-2009, der größten Finanzkrise seit der Großen Depression, beobachtet haben.




Nach Ansicht von Jim Bianco von Bianco Research, einem unserer regelmäßigen Teilnehmer an der Financial Sense Newshour, erleben wir derzeit einen "Bank-Walk" anstelle eines weit verbreiteten Bank-Runs. Die Verbraucher ziehen ihre Einlagen nicht nur von kleineren, sondern auch von größeren Geschäftsbanken ab. Im vergangenen Jahr haben die großen Geschäftsbanken fast 750 Milliarden Dollar an Kundeneinlagen verloren.

Dieser Trend hält schon seit über einem Jahr an und begann nicht erst mit dem Zusammenbruch der SVB. Bis zum letzten Monat konnten die kleinen Geschäftsbanken ihre Einlagenbasis halten, doch innerhalb von zwei Wochen verloren sie fast 250 Milliarden Dollar an Einlagen. Somit haben große und kleine Geschäftsbanken fast 1 Billion Dollar an Einlagen verloren, was sich direkt auf ihre Fähigkeit zur Kreditvergabe auswirkt, was zu dem oben dargestellten Rückgang der ausstehenden Kredite und Leasingverträge führt.

Die Verschärfung der Kreditvergabestandards durch die Banken, noch vor dem Zusammenbruch der SVB, erschwert die Kreditaufnahme für Verbraucher und Unternehmen, was zu einem Rückgang der ausstehenden Kredite führt. Die NFIB Small Business Lobby befragt jeden Monat kleine Unternehmen, und im März ist die Frage nach der Verfügbarkeit von Krediten für kleine Unternehmen um 4 Punkte gesunken.

Das hört sich nicht nach viel an, aber es war der stärkste monatliche Rückgang seit 20 Jahren. Auf die Frage, ob jetzt ein "guter Zeitpunkt für eine Expansion" sei, lag der Wert bei nur 2%. Dies entspricht dem Tiefstand vom März 2009, und nur 1980 war es noch schlimmer. Denken Sie eine Sekunde darüber nach: Kleine Unternehmen sind der Meinung, dass jetzt ein schlechterer Zeitpunkt für eine Expansion ist als im April 2020, als alle kleinen Unternehmen in den USA geschlossen waren.

Diese Verschlechterung des Kreditzugangs und der tiefe Pessimismus in Bezug auf die künftige Entwicklung werden wahrscheinlich zu einer Rezession führen. Obwohl uns die Umfrage der Federal Reserve über die Kreditvergabe im ersten Quartal noch nicht vorliegt, gehen wir davon aus, dass sich die bereits angespannten Kreditvergabebedingungen weiter verschärfen werden, was den Kreditfluss in die Wirtschaft weiter einschränken wird.

Dies könnte zu einem Rückgang der Investitionsausgaben der Unternehmen, zu einer Zurückhaltung der Verbraucher und zu einer Erhöhung der Rücklagen für Kreditausfälle bei den Banken führen, um sich auf die kommende Welle von Zahlungsausfällen vorzubereiten.

Dies sind Anzeichen dafür, dass die Wirtschaft in die Knie geht, was typischerweise der Fall ist, bevor die Wirtschaft in eine Rezession abrutscht. Gegenwärtig gibt es keine eindeutigen Anreize für die Wirtschaft, die eine Wende herbeiführen könnten, weshalb wir die Kundenkonten in der Nähe der maximalen defensiven Positionen halten. Wir sehen derzeit einfach mehr Abwärts- als Aufwärtsrisiken und sind der Meinung, dass eine defensive Haltung die vernünftigste Vorgehensweise ist.

Da sich der Beginn der Rezession länger hinzog als erwartet, könnte sich der Abschwung schrittweise vollziehen. Es bleibt daher ungewiss, wann die Wirtschaft ihren Tiefpunkt erreichen wird. Um dies zu bestimmen, werden wir uns auf vorlaufende Wirtschaftsindikatoren und Signale der Finanzmärkte stützen. Wir werden auch versuchen, Barmittel in selektive Bereiche umzuschichten, die ein attraktives Wert- und Wachstumspotenzial bieten. Der anhaltende Wettlauf im Bereich der künstlichen Intelligenz und die fortschreitende Verlagerung hin zu Elektrofahrzeugen werden die Produktion von Halbleiterchips weiter ankurbeln.

Aus diesem Grund haben wir Halbleiterunternehmen sowie einige ausgewählte Industrieunternehmen auf dem Radar, die davon profitieren könnten, dass China seine Blockaden aufgibt. Es gibt noch weitere Werte, die wir im Auge behalten werden, und wir werden unsere Kunden schriftlich darauf hinweisen, wenn wir der Meinung sind, dass es an der Zeit ist, wieder einzusteigen, aber dieser Zeitpunkt ist noch nicht gekommen. Wenn Sie Fragen haben, zögern Sie bitte nicht, sich an Ihren Vermögensverwalter zu wenden.


© Chris Puplava
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Dieser Artikel wurde am 12. April 2023 auf www.financialsense.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.