Ist das Goldinvestment tot?

Angesichts der Tatsache, dass der Goldpreis kurz vor einem nominalen Rekordhoch steht und die GLD+IAU-Bestände neue säkulare Tiefststände zu erreichen drohen, ist die Frage berechtigt, ob Goldinvestitionen tot sind. Haben die Anleger Gold für immer aufgegeben? Ist es jetzt allein den Goldfutures-Spekulanten ausgeliefert? Es waren ihre massiven Mean-Reversion-Käufe, die den größten Teil der Goldgewinne seit Ende September 2022 ausmachten, während die Anleger nicht in Aktion traten. Ihre Verkäufe haben den Anstieg des Goldpreises gebremst.

Zwei wichtige Marktfaktoren sprechen dafür, dass die Anleger bald zu Gold zurückkehren und wieder normale Beziehungen herstellen werden. Der immer noch hohe USDX, der den Goldpreis Mitte 2022 verwüstete, rollt in einen wahrscheinlich großen Bärenmarkt über. Der FOMC hat seinen Zinserhöhungszyklus so gut wie offiziell beendet, und die Märkte rechnen zunehmend mit Zinssenkungen in diesem Jahr. So wie höhere Zinssätze für den Dollar positiv waren, sind niedrigere Zinssätze für ihn negativ.

Je tiefer der USDX fällt, da Zinssenkungen der Fed erwartet und später in diesem Jahr durchgeführt werden, desto mehr Goldfutures-Käufe werden ausgelöst, die den Goldpreis nach oben treiben. Und der heutige junge Aufwärtstrend des Goldpreises wird viele neue nominale Rekordhochs hervorbringen. Das letzte war Ende Dezember bei 2.077 Dollar, was nur 3,6% über dem niedrigen Stand von Gold zur Wochenmitte liegt! Neue Rekordhochs sind für die Anleger sehr spannend und anziehend.

Anfang Dezember, nach dem ersten Goldrekord seit 3,3 Jahren, schrieb ich einen ganzen Aufsatz, in dem ich diese mächtige Gold-Rekord-Momentum-Dynamik analysierte. Die meisten Anleger vergessen Gold die meiste Zeit über, aber wenn neue Rekorde erreicht werden, explodiert die Berichterstattung über Gold in den Finanzmedien. Dadurch wird das Bewusstsein der Anleger wieder geschärft und Gold wieder auf ihren Radar katapultiert. Sie beginnen also, ihr Kapital umzuschichten, um diese Gewinne zu erzielen.

Dies führt zu einem starken Kreislauf der Käufe. Je höher der Goldpreis steigt, desto mehr neue Rekorde werden aufgestellt. Dies führt dazu, dass die Finanzmedien immer mehr und immer optimistischer über Gold berichten. Dadurch werden die Anleger auf den zunehmenden Aufwärtstrend des Goldes aufmerksam gemacht, so dass sie sich zunehmend einkaufen, um an diesem Aufwärtstrend zu partizipieren und die Gewinne des Goldes zu verstärken. Das letzte Mal, dass dies geschah, war Mitte 2020, als die Anlagekäufe einen monstermäßigen Aufschwung des Goldpreises mit einigen Dutzend neuen Rekorden auslösten.

Dies erregte die amerikanischen Aktienanleger so sehr, dass sie sich rücksichtslos in den Markt stürzten und die GLD+IAU-Bestände in nur 4,6 Monaten um gigantische 35,3% oder 460,5 Tonnen nach oben katapultierten! Der daraus resultierende Goldpreisanstieg stieg daraufhin um enorme 40,0% an! Wenn Anlagekäufe, die die Goldgewinne verstärken, zum Selbstläufer werden, steigt Gold dramatisch an. Dies dürfte auch bei der heutigen Aufwärtsbewegung der Fall sein, da die Anleger bald zurückkehren.

Die Nachfrage nach Goldanlagen dürfte noch dadurch verstärkt werden, dass an den hochpreisigen US-Aktienmärkten ein größerer Ausverkauf überfällig ist. Sie sind ernsthaft überkauft, wobei der S&P 500 Ende Dezember bis zu 10,3% über seinem 200-tägigen gleitenden Durchschnitt lag! Damit war dieser führende US-Aktienindex nur noch 0,3% von seinem Allzeithoch von Anfang Januar 2022 entfernt. Der S&P 500 hat diese Niveaus in der vergangenen Woche wieder erreicht und einen Ausbruch herausgefordert.

Solch hohe Aktienkurse sind jedoch aus fundamentaler Sicht nicht gerechtfertigt. Ende Dezember lag das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis der S&P 500-Eliteaktien nach zwölf Monaten bei gefährlichen 30,3 und damit offiziell im Bereich einer Blase. Die geliebten Magnificent Seven der Mega-Cap-Technologiewerte, die im letzten Jahr fast den gesamten großen S&P 500-Zuwachs von 24,2% ausmachten, wiesen im Durchschnitt ein wahnsinnig hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis von 50,5 nach zwölf Monaten auf! Eine Abrechnung ist unvermeidlich.

Wenn der überfällige Ausverkauf an den Aktienmärkten einsetzt und sich verschlimmert, werden sich die Anleger endlich daran erinnern, wie klug es ist, ihre aktienlastigen Portfolios umsichtig zu diversifizieren. Einige werden sich auf Gold konzentrieren, was durch die zunehmende positive Berichterstattung in den Finanzmedien begünstigt wird. Und die Anleger müssen massiv Gold kaufen, um wieder normale Positionen aufzubauen. Die GLD+IAU-Bestände fielen Mitte der Woche auf nur noch 1.256,5 Tonnen und damit knapp über die tiefen säkularen Tiefststände.

Das sind kolossale 544,0 Tonnen unter ihrem Allzeithoch von 1.800,5 Tonnen, das Mitte Oktober 2020 nach dem Höhepunkt des letzten Rekordaufschwungs von Gold erreicht wurde! Und Gold wurde damals nur zu 1.900 Dollar gehandelt, also weit unter dem aktuellen Niveau. Goldinvestitionen sind also nicht nur nicht tot, sondern die Anleger haben jede Menge Spielraum, um GLD+IAU zum Kauf von Hunderten von Tonnen Goldbullion zu zwingen! Das würde diesen Goldaufschwung wie Mitte 2020 beschleunigen.

Die größten Nutznießer eines deutlich höheren Goldpreises, wenn sich die Investitionszurückhaltung auflöst, werden die Aktien der Goldbergbauunternehmen sein. Die GDX-Majors stiegen während des letzten mächtigen 40,0%igen Aufschwungs des Goldpreises Mitte 2020 um 134,1% und erreichten neue Rekorde, die durch den erneuten Zustrom von Anlegern angeheizt wurden. Kleinere, fundamental überlegene Mid-Tier- und Junior-Aktien tendieren zu einer guten Outperformance.

Das Fazit ist, dass Goldinvestitionen zwar tot zu sein scheinen, es aber mit Sicherheit nicht sind. Die Anleger haben sich in den letzten Jahren größtenteils von Gold verabschiedet, wie die Bestände der weltweit dominierenden börsengehandelten Goldfonds zeigen. Der rasante Einbruch des Goldes Mitte 2022, als der US-Dollar aufgrund der monströsen Zinserhöhungen der Fed in die Höhe schoss, hat der Psychologie des Goldes wirklich geschadet. Daher setzten die Anleger die enorme Aufwärtsbewegung des Goldpreises, die jetzt neue Rekorde erreicht, weitgehend aus.

Erst Mitte 2023 kehrten sie zurück, wurden aber durch die euphorische AI-Blase an den Aktienmärkten abgelenkt. Doch all das ändert sich jetzt, was die Anleger wieder verstärkt zu Gold zurückführen wird. Der Dollar wird angesichts der bevorstehenden Zinssenkungen der US-Notenbank zu einem wahrscheinlichen Bärenmarkt, und die blasenbewerteten Aktienmärkte sind überfällig für einen größeren Ausverkauf. Die Serie neuer Rekorde bei Gold wird auch die Berichterstattung in den Finanzmedien nach oben treiben und die Begeisterung der Anleger steigern.


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde exklusiv in Auszügen für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 19.01.2024.)

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