Charlie Morris: Die goldene Anti-Blase

Erfahrene Goldbeobachter wissen, dass Gold nicht Anleihen, sondern TIPS oder inflationsgebundene Anleihen nachahmt. Sie spiegeln den Unterschied zwischen den langfristigen Zinssätzen und den langfristigen Realzinsen wider, die um die Inflation bereinigt sind.


Physisches Gold und Silber

Das Modell hat sich als äußerst geeignet erwiesen, um das kurzfristige Verhalten von Gold zu verstehen, aber zwischen 2002 und 2005 sowie in jüngster Zeit kam es zu großen Abweichungen.




Das zeigt sich deutlich an meinem TIPS-Modell. Es erklärt die meisten Bewegungen des Goldpreises von den späten 1990er Jahren bis zum Krieg in der Ukraine. Während dieser Zeit brachen die TIPS ein, aber Gold hielt sich. Manche glauben, die Antwort sei einfach: Gold ist eine Kriegswährung. Daran zweifle ich nicht.




Nach diesem Maßstab ist Gold um 55% überbewertet, aber man beachte, dass die Verknüpfung schon vor der Pandemie ins Wanken geriet. Die alternative Erklärung ist, dass die TIPS falsch bewertet sind und die realen Zinssätze tatsächlich viel niedriger sind als angegeben. Schließlich liegen die Inflationsmesswerte der TIPS weit unter der gemeldeten Inflation.

Die Inflationserwartungen oder Breakeven-Werte steigen wieder an, und zwar genau in dem Moment, in dem die Inflation nach allgemeiner Auffassung hinter uns liegt. Hat das jemand bemerkt? Es wird nicht darüber gesprochen.




Der andere Gedanke ist, dass die Geldinflation (Kredit- und Geldmenge) und die Verbraucherinflation (Warenpreise) einst ähnlich waren, sich aber deutlich auseinanderentwickelt haben. Im Laufe von fünf Jahrzehnten ist die Geldmenge um 6,8% gestiegen, die Konsumgüterpreise dagegen nur um 4%. Sie sind in Schwarz bzw. Grün dargestellt. Beachten Sie jedoch, dass der Goldpreis der Beziehung zwischen der Geldmenge M2 und dem US-Verbraucherpreisindex mit einer Verzögerung zu folgen scheint (blau).