Eine Geschichte zweier Märkte

Die Taxifahrer, die die Konferenzteilnehmer zwischen Yorkville und dem Metro Convention Centre hin- und herfuhren, trugen die zehn Gründe vor, warum Lithium auf eine Million Dollar je Pfund zusteuert und warum jeder, der es verkauft, "ein Idiot" ist. Ich versuchte zu erklären, dass jeder einzelne dieser zehn Gründe, die in der Uran-Narrative enthalten sind, den Anstieg von unter 20 Dollar im Jahr 2017 auf über 100 Dollar im Jahr 2024 perfekt rationalisiert. Wenn der durchschnittliche Anleger in der Lage ist, die Gründe zu nennen, warum ein bestimmtes Narrativ eine Bewegung rechtfertigt, ist die Bewegung normalerweise vorbei. So funktioniert der Diskontierungsmechanismus auf den Kapitalmärkten einfach.

Trotz der Empörung in der Einzelhandelsgemeinde über diese dringend benötigte Korrektur bin ich kein Verkäufer von Uran- oder Lithiumunternehmen mehr; ich bin sogar bestrebt, meine Position in Cameco Corp. um den 200-DMA bei 38,09 Dollar zurückzukaufen. Seit meinem Verkauf über 51 Dollar hat die Aktie über 21% ihres Allzeithochs bei 51,33 Dollar verloren, so dass sie sich zwar technisch gesehen jetzt in einem Bärenmarktgebiet befindet, aber ich fordere die wütenden jungen Männer da draußen auf, die zehn Gründe zu überdenken, warum Uran 400% höher gehandelt wird als im Jahr 2020.

Der Ausstieg bei CCJ basierte zu 100% auf der Stimmung und hatte nichts mit dem Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zu tun, das so bullisch ist, wie ich es in 45 Jahren Kapitalmarktanalyse noch nie erlebt habe. Ich bin nach wie vor ein Befürworter von Lithium, weil die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen schnell abnimmt, was in der Welt der Lithium-Ionen-Batterien zu einem Überangebot führt. Wenn dieses strukturelle Defizit nicht vor 2028 zurückkehrt, werden sehr viele Hartgesteinsprojekte stillgelegt werden, und wenn es eine Wortkombination gibt, die von Bergbauinvestoren allgemein gehasst wird, dann ist es "Pflege und Wartung".


Getchell Gold

Eine der größten Herausforderungen meiner Karriere wurde letzten Monat erfolgreich abgeschlossen, dank der Beiträge der Aktionäre von Getchell Gold Corp. (GTCH) bei der Beschaffung von über 3,5 Mio. CAD in einem extrem schwierigen Finanzierungsumfeld.

Als ich in meinem früheren Leben in der Welt des Investmentbankings tätig war, kann ich mich an einige schwierige Kapitalbeschaffungen erinnern, bei denen es darum ging, seine Gebühren tatsächlich zu verdienen, aber nichts ist mit der Schwierigkeit vergleichbar, neue Investoren für ein Projekt (Fondaway Canyon, Nevada) zu gewinnen, das eine abgeleitete und angezeigte Ressource von über 2 Millionen Unzen Gold aufweist, die entlang des Streichens in alle Richtungen und in die Tiefe weit offen ist.

Diese erfolgreiche Finanzierung ermöglichte es GTCH, die letzte Zahlung in Höhe von 1,6 Millionen USD an Canagold Resources Ltd. zu leisten und sich das 100%ige Eigentum am Fondaway-Canyon-Projekt zu sichern. Im letzten Quartal 2023 wurde in Gesprächen mit verschiedenen Investorengruppen deutlich, dass Getchell unter einem Imageproblem litt.

Nachdem ich seit 2018 und während der Übernahme des Projekts Aktionär war, konnte ich nie verstehen, warum die vorherigen Eigentümer das Projekt an Getchell verkauften, da einige der hochgradigen Abschnitte einfach spektakulär waren. Ich stellte jedoch fest, dass viele der potenziellen Investoren von Bankern und Maklern negative Rückmeldungen erhielten, dass Fondaway entweder metallurgische Probleme hat, die viele der früheren Eigentümer dazu veranlassten, das Projekt zu verlassen.

Gestern erfuhr ich, dass der eigentliche Grund, aus dem die früheren Betreiber das Projekt ablehnten, nichts mit den Bohrergebnissen oder der Metallurgie zu tun hatte. Bis zum letzten Jahr gab es eine Zone, die Stillwater "Wilderness Survey Area" (WSA) genannt wurde und die tatsächlich die Grenzen des geplanten Tagebaus verletzte. Tatsächlich hat der frühere Betreiber Canagold Resource Corp. im April 2017 einen 43101-konformen Bericht erstellt, in dem auf "mögliche Grubenbeschränkungen" im Zusammenhang mit der WSA-Grenze hingewiesen wird.

Nun, im Jahr 2023 entschied der Staat über die Grenze, und sie wurde um mehr als einen Kilometer von den vorgeschlagenen Grubenstandorten zurückverlegt. Mit anderen Worten: Das Vorhandensein des WSA ist kein Thema mehr. In der Vergangenheit waren die Betreiber der Ansicht, dass jegliche Exploration entlang des Streiks die WSA verletzen würde, so dass sie nicht nur von weiteren Explorationsbemühungen absahen, sondern auch der Meinung waren, dass das Thema viel zu heikel sei, um die Gesetzgeber einzuschalten.

Das Management von Getchell ließ sich darauf ein, und nachdem das Urteil den Boden geöffnet hatte, wurde mit laserartiger Geschwindigkeit der Boden abgesteckt, der zum Schutz des Unternehmens erforderlich war, um sicherzustellen, dass es entlang des Streichens weit offen blieb und in der Lage war, eine Startgrube auf zu 100% eigenem Boden zu modellieren.

Wenn man die Kette der Ereignisse in der Geschichte des Fondaway Canyon bis in die 1980er Jahre zurückverfolgt, ging es nie um die Geologie oder die Aussichten der Lagerstätte, sondern immer um die Auswirkungen der WSA auf die langfristige Planung. Jeder Betreiber, dem die Lagerstätte gehörte, führte Explorationsarbeiten und einen begrenzten Tagebau durch, konnte die Lagerstätte jedoch nie vorantreiben.

Warum ich das nicht mitbekommen habe, ist mir schleierhaft, aber wenn man sich die Zeitachse ansieht, wurde jeder frühere Betreiber durch die WSA ausgebremst, und Getchell zögerte, die ausstehende Entscheidung bekannt zu geben, weil man die Konkurrenten nicht darauf aufmerksam machen wollte, dass das Land erschlossen wurde, weil Getchell es abstecken wollte.

Getchell ist dabei, eine metallurgische Untersuchung auf Fondaway abzuschließen, die im Vorfeld der bevorstehenden PEA und der überarbeiteten Ressourcenschätzung benötigt wird. Die Lagerstätte ist als "Tier-3-Asset" klassifiziert, aber mit 3 Millionen Unzen wird sie zu einem "Tier -2-Asset", und während die Majors dazu neigen, nur bei einem "Tier-1-Asset" (5 Millionen Unzen oder mehr) zu bleiben, könnte ein "Tier-2-Asset" leicht das Interesse eines mittelgroßen Käufers wecken. Es wird geschätzt, dass ein Budget von 5 Mio. USD die Nadel zu "Tier 2" bewegen könnte, und wenn dies mit einem verbesserten Finanzierungsumfeld im Jahr 2024 geschieht, kann ich mir einen Wert je Unze von mindestens 50 Dollar je Unze vorstellen.

Wenn der Goldpreis das von mir bis Jahresende erwartete Angebot annehmen und einen größeren Ausbruch über 2.500 Dollar Unze erlebt, wird der Wert je Unze eher bei 100 Dollar je Unze liegen. Ein "Tier-2-Asset" wäre in diesem Umfeld in der M&A-Fachsprache 300 Mio. USD wert. Wenn man davon ausgeht, dass bis zur Beschaffung der Bohrmittel 200 Millionen Aktien emittiert werden, und wenn man weiter davon ausgeht, dass Präsident Mike Sieb die unheimliche "Trefferquote", die er von 2020 bis 2022 demonstriert hat, wiederholen kann, wird die Bewertung für Getchell auf etwa 1,50 Dollar je Aktie steigen. (Der letzte Handel lag bei 0,1015 Dollar.)

Die Junior-Goldentwickler stecken immer noch im Sumpf der mürrischen Stimmung, die von der Spitze ausgeht und die gesamte Nahrungskette der Goldunternehmen durchdringt, angefangen mit dem Fiasko bei Newmont, das alle betrifft. Aber auch das wird vorübergehen, und wenn sich die Stimmung mit der Auflösung der Neubewertung des Goldpreises ändert, wird die Hebelwirkung, die im Bereich der Junior-Entwickler enthalten ist, überzeugend sein. Es war ein langer Kampf mit GTCH, aber ich sehe das Licht am Ende eines sehr langen Tunnels - es ist tatsächlich Tageslicht und nicht das Glitzern von Quarzhalogenen, die auf uns zukommen. Getchell Gold ist ein "Kauf".


© Michael Ballanger
The Gold Report



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Dieser Artikel wurde am 26. Februar 2024 auf www.theaureport.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.