Clint Siegner: Gibt es wirklich eine Silberknappheit?
26.04.2024
Das Silver Institute hat letzte Woche seinen World Silver Survey 2024 veröffentlicht. Demnach überstieg die Silbernachfrage im Jahr 2023 das Angebot - das fünfte Jahr in Folge. Das Defizit betrug knapp über 142 Millionen Unzen. Und die Prognose für 2024 zeigt, dass sich das jährliche Produktionsdefizit auf 265 Millionen Unzen fast verdoppeln wird. Die Silberpreise haben endlich begonnen, zu Gold aufzuschließen. Vielleicht haben die Spekulanten auf dem Terminmarkt endlich begonnen, auf die Fundamentaldaten wie Angebot und Nachfrage zu achten. Das allgemeine Angebotsdefizit wird durch einen weiteren Datenpunkt untermauert. Die Silberbestände in den Tresoren der COMEX sind ebenfalls rückläufig. Wenn die Nachfrage der Industrie und der Anleger größer ist als das, was Bergbauunternehmen und Recycler produzieren können, dann muss zusätzliches Silber aus den vorhandenen oberirdischen Beständen kommen.Die Tresore der COMEX sind ein großer Vorrat. Natürlich sind die Bestände in diesen Tresoren geschrumpft. Die COMEX meldet in ihrem jüngsten Bericht, der am letzten Freitag veröffentlicht wurde, einen Gesamtsilberbestand von knapp über 291 Millionen Unzen. Das ist ein Rückgang gegenüber dem Höchststand von knapp über 400 Millionen Unzen Anfang 2021. Auch die Bestände in den viel größeren Tresoren der London Bullion Market Association (LBMA) sind stark zurückgegangen. Die Bestände sind gegenüber dem Höchststand von 1,2 Mrd. Unzen im Jahr 2021 um mehr als 300 Mio. Unzen gesunken. Ted Butler von Butler Research hat eine interessante Frage für Anleger gestellt, die Angebot und Nachfrage beobachten. Letzten Herbst schickte er einen Brief an die Leiter der SEC und der CFTC.
Seine Frage ist, ob die vom iShares Silver Trust ETF (SLV) gemeldeten 100 Millionen Unzen Silber, die von JP Morgan Chase gelagert werden, auch von JP Morgan als COMEX-Bestand gemeldet werden. Es ist eine einfache Frage, die die Regulierungsbehörden jedoch noch nicht beantwortet haben. Es gibt viele Gründe, zweimal nachzudenken, bevor man Silber- oder Gold-ETFs kauft. Die potenzielle Doppelzählung der Bestände, die diese Wertpapiere angeblich unterlegen, ist nur einer davon. Das inhärente Gegenparteirisiko ist ein weiterer. Zusätzlich zu den Fragen über die Doppelzählung haben die ausstehenden Anteile von SLV kürzlich begonnen zu fallen.
Die im Umlauf befindlichen Anteile sind ein Indikator für den Silberbestand des ETF. Am 8. April waren es 482 Millionen Anteile. Diese Zahl ist derzeit auf 455 Millionen Anteile gesunken. Das bedeutet, dass der SLV-Bestand innerhalb von zwei Wochen um 5,6% gesunken ist, was angesichts der Entwicklung des Silberpreises in diesem Zeitraum kontraintuitiv ist. Höhere Silberpreise haben die zugelassenen Teilnehmer des börsengehandelten Fonds nicht dazu veranlasst, Silber hinzuzufügen und mehr Anteile zu schaffen, die sie auf dem Markt verkaufen können. Stattdessen reduzieren sie Silberbarren. Wenn das Silberdefizit in diesem Jahr, wie prognostiziert, 265 Millionen Unzen erreicht, wie viele dieser Unzen werden dann aus den Lagern der LBMA oder der COMEX kommen? Und zu welchem Preis?
Natürlich steht ein Großteil der Bestände in diesen Tresoren derzeit nicht wirklich zum Verkauf. Obwohl zu einem bestimmten Preis fast alles zum Verkauf steht. Die COMEX weist ihre Bestände in zwei Kategorien aus: registrierte und zulässige Bestände. Nur die registrierten Bestände sind jetzt zur Lieferung verfügbar. Die Besitzer des "zugelassenen" Silbers müssen davon überzeugt werden, ihre Barren registrieren zu lassen, bevor dieses Metall verkauft und geliefert werden kann. Die registrierten Bestände belaufen sich derzeit auf nur 47 Millionen Unzen - ein kleiner Bruchteil der insgesamt 291 Millionen Unzen im COMEX-System.
Die LBMA veröffentlicht nicht, wie viel von den Beständen in ihrem System tatsächlich zur Lieferung verfügbar ist. Es ist mit ziemlicher Sicherheit weit weniger als die gemeldete Gesamtsumme. Sicher ist jedoch, dass es außerhalb der öffentlich gemeldeten Bestände große Mengen an Silber gibt, die bei höheren Preisen wieder auf den Markt kommen könnten. Die Bestände an Anlagemünzen und -barren belaufen sich auf weit über zwei Milliarden Unzen - das ist also ein viel größeres potenzielles Angebot, das ebenfalls auf den Markt kommen könnte. Auch wenn es noch viel Silber gibt, werden die Ausfälle in der Silberproduktion den Druck auf die Preise erhöhen, um die Produktion neuer Minen zu fördern und/oder Silber aus den privaten Sammlungen zu holen.
© Clint Siegner
Der Artikel wurde am 22. April 2024 auf www.moneymetals.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.