Irrationaler Überschwang

Die "Stagflation" ist ein Nährboden für die Goldenthusiasten, denn das war es, was wir in den 1970er Jahren hatten, aber 2024 ist nicht 1976, weil die USA von der größten Gläubigernation der Welt zur größten Schuldnernation der Welt geworden sind. Wenn man von einem Schulden-BIP-Verhältnis von fast 130 ausgeht, gibt es technisch gesehen keinen Spielraum für eine Reflationierung der Schulden.

Ich sehe eine Abwärtsbewegung bis in den Bereich von 2.270 Dollar bis 2.275 Dollar, wenn sich die extrem zinsbullische Stimmung abschwächt und die FOMO nachlässt. In einem Bullenmarkt, insbesondere in einem GOLD-Bullenmarkt, muss man jedoch lernen, mit einer Widerstandsfähigkeit nach oben zu rechnen, wie man sie in anderen Märkten selten sieht.

Diese alte Redewendung - "Es gibt kein Fieber wie das Goldfieber" - bringt auf den Punkt, warum erfahrene Händler sich davor hüten, Gold zu shorten, sobald es in eine bullische Phase eintritt. Ich bin mit Millionen von Aktien mehrerer Gold- und Kupfer-Gold-Entwickler in Gold investiert, habe aber alle Handelspositionen glattgestellt. Ich habe in dieser Woche meine wertvollen Positionen in der mächtigen Freeport-McMoRan Inc. aufgegeben (was mich sehr beunruhigt hat), aber die starken Rückgänge sowohl bei Kupfer als auch bei Gold hatten kaum Auswirkungen auf die Stimmung, da sich die Bullen wenig Sorgen um die massive rote Kerze auf dem Wochenchart für Kupfer machten.

Ich wäre weit weniger beunruhigt gewesen, wenn im Twitterverse alle Nachzügler "Verkaufssignale" für Gold und Kupfer herausgegeben hätten, aber es gab keinen solchen Unsinn. Alle zwitscherten immer noch das gleiche "Stagflation"-Narrativ zusammen mit der Vorstellung, dass die "östliche Kontrolle" von Gold es immun gegen die Machenschaften der Bullionbanken macht. Nur alte Hasen wie ich, die über das kritische "Langzeitgedächtnis" verfügen, sind in der Lage, unabhängig von der "östlichen Macht" ein unerbittliches Misstrauen gegenüber den Goldbarrenbanken zu bewahren.



Rohstoff-Aktien

Vor ein paar Monaten wurde ich gefragt, was nötig wäre, um eine echte Rally bei den Juniors auszulösen. Ich antwortete, dass ein starker Anstieg der Rohstoffpreise das spekulative Kapital in die Junioraktien treiben würde. Zu meinem Erstaunen bewirkte ein Anstieg der Kupferpreise um 40% und ein Anstieg des Silberpreises um 45% größtenteils nichts.

Tatsächlich reagierten nicht nur die Junioren nicht, sondern auch die führenden Goldaktien, die durch den VanEck Gold Miners ETF repräsentiert werden, bewegten sich nur bis auf 14% an das Hoch von 2020 heran, als der Goldpreis 2.087 Dollar erreichte. Gold steigt also um 17,5% über den Höchststand von 2020 und GDX liegt 14% darunter, was bedeutet, dass GDX um 31,5% zulegen muss, um den Rückstand aufzuholen. Unglaublich.

Meine einzige Erklärung für diese brutale Underperformance liegt in der enormen Performance von NASDAQ und S&P. In den 1970er Jahren befand sich der Aktienmarkt von 1966 bis 1982 in einer 16-jährigen Phase der Underperformance. Ende 1978 brachte die berühmte Schlagzeile des Magazins BusinessWeek mit dem Titel "The Death of Equities" das gesamte Jahrzehnt auf den Punkt, in dem das Anlagekapital seine besten Renditen in Sachwerten wie Gold, Öl und Holz und nicht in Finanzanlagen fand.

Im Jahr 2024 geht es Anlegern gut, wenn sie in Technologieunternehmen wie Nvidia investieren, die eine Marktkapitalisierung von 2,6 Billionen Dollar aufweisen, was ungefähr der gesamten Marktkapitalisierung aller an kanadischen Börsen notierten Unternehmen entspricht.

Was die Rohstoffaktien dringend brauchen, ist weniger Konkurrenz durch US-Aktien. Ein lang anhaltender Bärenmarkt, der durch einen schuldenbedingten Wirtschaftsabschwung ausgelöst wird, wird generalistische Portfoliomanager dazu zwingen, nach besseren Renditen für Rohstoffe zu suchen. Bis dahin wird das Geld dort bleiben, wo es am besten behandelt wurde, und bis jetzt haben die Unglaublichen Sechs, angeführt vom "emotionalen Überschwang", den der IA-Megalodon namens Nvidia erzeugt hat, die globale Investmentgemeinschaft wunderbar behandelt - genau so, wie die Mächtigen es gerne hätten, zumindest bis November. Bis dahin...


© Michael Ballanger
The Gold Report



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Dieser Artikel wurde am 28. Mai 2024 auf www.theaureport.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.