Gary Tanashian: Gold wird wirklich missverstanden

Gold wird missverstanden, aber das Missverständnis hängt mit Dingen zusammen, die komplexer und nuancierter sind als eine einfache "Stimmung" in einem bestimmten Zeitrahmen auf sehr lange Sicht. Im Wunderland wäre das, was ist, nicht das, was sein sollte.

Der technische Elliott-Wellen-Analyst Avi Gilburt erklärt in [news=621572]einem Artikel[/url], warum Gold seiner Meinung nach von Analysten missverstanden wird, die behaupten, es sei eine Absicherung gegen Inflation und eine Absicherung gegen Aktienmarktschwäche. Oberflächlich betrachtet, hat er Recht. Man kann nicht mit Tatsachen argumentieren, und die Tatsachen sind, dass Gold eine weniger als stellare Inflationsabsicherung war (unter bestimmten inflationären Umständen) und dass es während des Armageddon '08 und des Pandemie-Crashs 2020 erheblich gefallen ist.

Wie ich schon häufiger festgestellt habe, gibt es weitaus bessere Absicherungen gegen Inflation als Gold, wenn die von den politischen Entscheidungsträgern erzeugte Inflation, wenn auch nur vorübergehend, die Wirtschaft stützt. Gilburt hat auch Recht, wenn er darauf hinweist, dass Gold beim Börsencrash von 2008 und dem noch geringeren Crash im Jahr 2020 gefallen ist. Was also stört mich hier?

Nun, es gibt noch einen weiteren Analysten, der Gold so behandelt, als wäre es nur ein Vermögenswert unter anderen Vermögenswerten, der sich auf seine nominale Wertentwicklung konzentriert und nicht auf seinen langfristigen Wert und vor allem auf seinen relativen Wert, wenn er auf- oder abgewertet wird, als Anti-Blase zu den meisten anderen Vermögensmärkten, die seit Jahrzehnten von einer Blase aggressiver und inflationärer Politik gestützt werden.

Es handelt sich um eine Blase, die meines Erachtens zu Ende gegangen ist, auch wenn sie es noch nicht bewusst wahrnimmt, da die von der Politik geförderten Vermögensmärkte jetzt kaum mehr als lebende Tote sind. Diese Behauptung stützt sich auf mehrere Makroindikatoren, die ich verwende, aber keiner ist visuell auffälliger als der jahrzehntelange Trendbruch im Kontinuum der 30-jährigen Staatsanleiherenditen.



Dieser Trendbruch bedeutet unter anderem, dass die Leichtigkeit, mit der die politischen Entscheidungsträger das System bei jeder Krise oder auch nur Andeutung einer Krise aufblasen konnten, der Vergangenheit angehört. Der ruhige Anleihemarkt, der eine sanfte Disinflation signalisierte, erlaubte eine inflationäre Politik bei jeder scharfen Abwärtsbewegung des Kontinuums. Diese Leichtigkeit und Einfachheit ist nun Geschichte, und damit sind die Chancen gestiegen, dass die Blase am Ende ist (auch wenn sie immer noch stolpert und versucht, sich ihren Weg zu den oder durch die US-Präsidentschaftswahlen zu bahnen, wobei mehrere finanzpolitische Initiativen im Spiel sind, die den Rahmen dieses Artikels sprengen würden).

Aber hier ist der springende Punkt: Gold ist die Anti-Blase. Seine positive Korrelation mit den Märkten, die von der Blase profitieren, seit diese ihre Korrekturphase nach 2020 im vierten Quartal 2022 beendet hat, ist eines von zwei Dingen: Grund zur Sorge um den nominalen Goldpreis, wenn die Aktienmärkte den nächsten Bärenmarkt erleben, oder der Beginn eines neuen Makros, da Gold dem offensichtlichen Ende der politisch induzierten Blase entgegensieht. Wenn die Aktienmärkte einen Bärenmarkt erleben, würde ich nicht darauf wetten, dass der Goldpreis fröhlich ansteigt. Auch hier hat Avi also oberflächlich betrachtet recht. Aber es wird sich auf jeden Fall besser entwickeln als der Markt. Nehmen wir ein paar Zitate und widerlegen sie, oder?

"Ich muss nicht sehr weit in der Geschichte zurückgehen, um zu beweisen, dass diese Annahme schlichtweg falsch ist. Beginnen wir mit Anfang 2020. Als der SPX während des COVID-Ausbruchs abstürzte, erholte sich Gold? Nein. Hat Gold zumindest stagniert? Nein. Vielmehr fiel Gold in dieser Zeit um 15%. Bei Silber war es noch schlimmer, denn es verlor im selben Zeitraum fast 40% seines Wertes."

Gold soll in Krisenzeiten nicht nominal ansteigen. Es soll seinen relativen Wert beibehalten. Hier sehen Sie, wie sich Gold während der Krise im Vergleich zum SPX entwickelt hat. Nach seinem relativ moderaten nominalen Rückgang führte Gold die meisten Märkte aus dem Abgrund, bevor die inflationären Rettungsmaßnahmen der Zentralbanken und Regierungen eine lange Korrektur einleiteten, während die zyklischen Märkte wieder Fuß fassten. So sollte es auch bei der Anti-Blasenbildung sein.

Was Silber betrifft, so ist es kein Gold. Ich weiß nicht, warum es überhaupt in diese Diskussion einbezogen wird. Silber ist sogar noch weiter von einer effektiven nominalen Katastrophenabsicherung entfernt als Gold, da es mehr zyklische industrielle Eigenschaften hat als Gold (obwohl es eine bessere Inflationsabsicherung sein kann).