Das Land der untergehenden Sonne

Auslöser für die Panikverkäufe am Ende der letzten Woche war ein Arbeitsmarktbericht, der mit 114.000 neuen Arbeitsplätzen den Konsens der Börse (175.000 neue Stellen) deutlich verfehlte, da sich die verzögerte Wirkung der Zinserhöhungen in den Jahren 2023-2024 endlich auf die Erträge und vor allem auf die Prognosen auswirkt.

Leider ist das nicht das Problem mit der Wirtschaft oder dem Aktienmarkt. Das Problem ist, dass die von Japan zum Schutz seiner Kapitalmärkte ergriffenen Maßnahmen eine künstliche Unterdrückung der Renditen in einem Prozess namens "Renditekurvensteuerung" ("YCC") beinhalteten, was es Hedgefonds-Managern auf der ganzen Welt ermöglichte, riesige Mengen an Yen zu leihen, die dann zur Besicherung von Käufen von "Risikoaktiva" einschließlich US-Aktien und -Anleihen verwendet wurden.

Das hat jahrzehntelang wunderbar funktioniert, denn es ermöglichte den rücksichtslosen Einsatz massiver Hebelwirkung in den Hedgefonds-Portfolios von Händlern auf der ganzen Welt, und solange sich der japanische Yen benahm und gegenüber dem US-Greenback relativ stabil blieb, war das Leben rosig, vor allem, weil die amerikanischen Märkte nach oben schnellten.

Nach dem Motto "Wenn es zu gut klingt, um wahr zu sein, ist es das wahrscheinlich auch nicht", passierte auf dem Weg zum Compliance-Büro jedoch etwas Seltsames. Der Yen erlebte einen Höhenflug gegenüber dem Dollar, und das bedeutete, dass die Hedgefonds, die über Risikoanlagen an den US-Märkten in Yen short und in Dollar long waren, plötzlich gezwungen waren, ihre Yen-Shorts einzudecken. Das bedeutet, dass sie Risikopapiere wie die Mag Seven verkaufen müssen, mit denen sie den größten Teil des Jahres untrennbar verbunden waren.

Dies wird als "Dollar-Yen-Carry-Trade" bezeichnet, und niemand weiß genau, wie stark er mit der aktuellen US-Aktienblase verbunden ist. Eines ist sicher: Die Hebelwirkung der Hedgefonds-Portfolios wirkt in beide Richtungen. Es gibt eine Hebelwirkung nach oben und eine Hebelwirkung nach unten, und wenn all diese unterbewerteten Hedgefonds massenhaft aussteigen, ist die von CNBC-Kommentatoren angepriesene Liquidität, die "auf den US-Märkten immer vorhanden sein wird", plötzlich verschwunden!

Da haben wir es also. Ein unbedeutender kleiner Schnipsel eines Zippo-Feuerzeugs, der so genannte "Beschäftigungsbericht", hat einen Flächenbrand an den Aktienmärkten ausgelöst, der denjenigen in Kalifornien oder Alberta nicht unähnlich ist. Ich habe in den letzten zwei Monaten immer wieder mit Put-Optionen auf den Invesco QQQ ETF gehandelt, und jedes Mal, wenn ich denke, dass der Markt kurz vor dem Absturz steht (was er auch tun sollte), kommt ein weiteres Angebot herein, und ich muss zurücktreten.

Wir kommen jetzt in den August, der historisch gesehen ein "Okay"-Monat ist, aber das führt zum September, der statistisch gesehen der schlechteste Monat des Jahres und besonders gefährlich in einem Wahljahr ist, was dieses ganz sicher ist. Ich werfe einen Blick auf den NASDAQ und den S&P und denke: "Japan 1990". Ein paar Put-Optionen zu halten, scheint eine gute Idee zu sein...